Làm thế nào Triết lý đầu tư Endowment có thể cải thiện danh mục đầu tư của bạn

Bởi Robert Riedl, CPA, CFP, AWMA

Tìm hiểu thêm về Robert trên trang web của chúng tôi

Triết lý Đầu tư Endowment xây dựng danh mục đầu tư bằng cách sử dụng phương pháp phân bổ tài sản được theo đuổi bởi các trường đại học lớn như Yale và Harvard, và cung cấp tiềm năng tốt nhất cho lợi nhuận điều chỉnh cao hơn và biến động thấp hơn thông qua tất cả các chu kỳ thị trường. Bạn nên làm quen với triết lý này vì nó có thể giúp bạn xây dựng danh mục hoạt động tốt hơn.

Triết lý đầu tư này mở rộng số lượng tài sản và chiến lược được sử dụng để tạo danh mục đầu tư bằng cách bao gồm các khoản đầu tư thay thế như quỹ phòng hộ, vốn cổ phần và tài sản thực, ngoài cổ phiếu và trái phiếu truyền thống. Việc bổ sung các khoản đầu tư thay thế cung cấp toàn bộ gam màu của các chiến lược tăng cường trở lại và giảm rủi ro.

Chúng tôi muốn tham khảo thứ nguyên thứ ba này là phân đoạn “Quản lý rủi ro”, tăng cường các nhóm Tăng trưởng và Thu nhập của chúng tôi trong khung phân bổ tài sản tổng thể.

Làm thế nào để triết lý đầu tư tài trợ thấp hơn rủi ro danh mục đầu tư?

Trước khi chúng ta trả lời câu hỏi này, chúng ta cần xác định và định lượng “rủi ro”. Rủi ro có thể được nghĩ theo những cách khác nhau sau đây:

1. Theo nghĩa thống kê truyền thống, nó được định lượng là một số biến động hàng năm. Số biến động càng cao, nguy cơ càng cao. Tuy nhiên, một trong những nhu cầu cũng phải phân biệt giữa upside và downside volatility, như bất kỳ upside volatility được coi là nói chung là tốt.
2. Trong một ý nghĩa thống kê truyền thống khác, nó cũng có thể được định lượng là "rút tối đa" hoặc giảm giá trị tối đa từ đỉnh đến đáy. Sự suy giảm này càng lớn, thì danh mục đầu tư càng tăng về giá trị để hòa vốn. Ví dụ: nếu danh mục đầu tư giảm 50% về giá trị từ đỉnh đến đáy, thì nó phải tăng 100% để hòa vốn. Mức giảm 75% cộng với giá trị của chỉ số Nasdaq kể từ khi đạt đỉnh vào tháng 3 năm 2000, đòi hỏi mức tăng gần đúng 300% chỉ để hòa vốn. Ngay cả sau 12 năm kể từ khi đạt đỉnh điểm, nó vẫn chưa lấy lại mức cao trước đó của nó
3. Mất vốn vĩnh viễn, do gian lận hoặc mất giá trị đầu tư hoàn toàn như phá sản hoặc tái cơ cấu, toàn bộ số vốn ban đầu bị xóa sổ, không có khả năng bù lại giá trị.

Nói chung, việc thêm các lớp tài sản có tương quan thấp hơn vào một danh mục đầu tư sẽ giúp giảm mức độ biến động tổng thể và mức giảm tối đa của một danh mục đầu tư. Ví dụ, danh mục đầu tư trái phiếu hai chiều giảm 30,8% từ mức đỉnh xuống đáy trong giai đoạn từ tháng 1 năm 2000 đến tháng 12 năm 2012. Hãy nhớ rằng khoảng thời gian gần đây này đã có hai thị trường tăng và chu kỳ chu kỳ, mỗi thị trường trong bối cảnh thị trường gấu thế tục chung bắt đầu sau khi thị trường chứng khoán đạt đỉnh điểm vào tháng 3 năm 2000.

Danh mục ba chiều bao gồm phân khúc được quản lý rủi ro với phân bổ bằng nhau cho ba loại nội dung đã giảm 23,2%, thấp hơn đáng kể so với danh mục trái phiếu kho hai chiều. Hơn nữa, biến động hàng năm của danh mục ba chiều là 6,5% so với danh mục hai chiều ở mức 9,2%.

Một cách khác để minh họa cho khái niệm giảm rủi ro ở trên là thông qua sơ đồ dưới đây được gọi là Biên giới hiệu quả. Như bạn có thể thấy, chỉ thêm một phần tử của nhóm quản lý rủi ro, cụ thể là các quỹ phòng hộ, giúp giảm độ lệch chuẩn hàng năm trong khi duy trì lợi nhuận ở mức tương tự như danh mục trái phiếu chứng khoán 60-40.

Nguồn: Giải pháp tài chính Pertrac

Liệu triết lý đầu tư tài trợ có tăng lợi nhuận không?

Trong khi nhóm được quản lý rủi ro được sử dụng để giảm thiểu rủi ro của danh mục đầu tư, nó cũng có thể được sử dụng để tăng lợi nhuận, thông qua việc sử dụng vốn cổ phần và tài sản thực. Chủ yếu, nếu các loại tài sản được thực hiện thông qua quan hệ đối tác đầu tư tư nhân, nó có thể giúp nắm bắt được phí bảo hiểm thanh khoản, làm tăng lợi nhuận từ chứng khoán lỏng.

Ví dụ, khoản tài trợ của Đại học Harvard vào ngày 30 tháng 6 năm 2012, trị giá 30,7 tỷ đô la, làm cho nó trở thành khoản hiến tặng đại học lớn nhất duy nhất. Hiệu suất dài hạn của nó trong 10 và 20 năm qua kết thúc vào ngày 30 tháng 6 năm 2012 là 9,49% và 12,29% mỗi năm so với danh mục đầu tư trái phiếu 60:40 hai chiều, lần lượt là 5,86% và 7,94% mỗi năm..

Nó có làm tăng lợi nhuận điều chỉnh rủi ro không?

Bạn nên đo lường lợi nhuận được điều chỉnh theo rủi ro theo tỷ lệ Sharpe. Tỷ lệ này được phát triển bởi người đoạt giải Nobel William F. Sharpe để đo lường hiệu suất điều chỉnh rủi ro. Tỷ lệ Sharpe được tính bằng cách trừ lãi suất phi rủi ro - chẳng hạn như tỷ giá hối đoái của Trung tâm đấu giá T-Bill của ngân hàng Mỹ 3 tháng, từ tỷ lệ hoàn vốn cho danh mục đầu tư và chia kết quả theo độ lệch chuẩn của danh mục đầu tư. Công thức tỷ lệ Sharpe là:

Tỷ lệ Sharpe cho chúng tôi biết liệu lợi nhuận của danh mục đầu tư có phải là do các quyết định đầu tư thông minh hay do rủi ro vượt quá. Đo lường này rất hữu ích bởi vì mặc dù một danh mục đầu tư hoặc quỹ có thể gặt hái lợi nhuận cao hơn so với các công ty cùng ngành, nhưng đó chỉ là đầu tư tốt nếu những lợi nhuận cao hơn không có thêm rủi ro. Tỷ lệ Sharpe của danh mục đầu tư càng lớn thì hiệu suất điều chỉnh rủi ro càng cao. Tỷ lệ Sharpe âm cho biết rằng tài sản ít rủi ro sẽ hoạt động tốt hơn so với bảo mật được phân tích.

Cho rằng việc thêm các khoản đầu tư thay thế sẽ giúp giảm rủi ro và có thể tăng lợi nhuận, điều đó ngụ ý rằng lợi nhuận điều chỉnh rủi ro hoặc Tỷ lệ Sharpe sẽ cao hơn danh mục trái phiếu kho hai chiều. Ví dụ, thêm các quỹ đầu tư vào danh mục cổ phiếu và trái phiếu với tỷ lệ bằng nhau tạo ra tỷ lệ Sharpe là 0,46 trong khoảng thời gian từ tháng 1 năm 2000 đến tháng 12 năm 2012. So sánh với tỷ lệ Sharpe 0,24 cho danh mục đầu tư được phân bổ 60% cho cổ phiếu Mỹ và 40% cho trái phiếu của Hoa Kỳ.

Làm thế nào để giảm tổng chi phí quản lý danh mục đầu tư và tăng lợi nhuận sau thuế?

Triết lý đầu tư có thể giúp giảm tổng chi phí quản lý danh mục đầu tư thông qua việc sử dụng các khoản đầu tư thay thế lỏng được đầu tư thông qua các cấu trúc đầu tư truyền thống như Exchange Traded Funds, Exchange Traded Notes, Closed End Funds và Mutual Funds. Chi phí của các phương tiện đầu tư này thường thấp hơn so với các đối tác tư nhân cổ điển mà chủ yếu được sử dụng trước đây bởi các nhà đầu tư tổ chức và các gia đình có giá trị ròng cao. Các đối tác tư nhân này thường có khoản phí quản lý hàng năm 1-2% cùng với phí chia sẻ lợi nhuận từ 10-20%, có hoặc không có hình mờ cao. Hơn nữa, nếu các mối quan hệ đối tác tư nhân này là quỹ của quỹ, thì có thêm 1% phí quản lý hàng năm và một khoản phí khuyến khích 5-10%. Sự gia tăng các khoản đầu tư thay thế lỏng đã cho phép chúng tôi giảm một số phí quản lý trả trước cũng như phí trả lại.

Nói chung, các khoản đầu tư thay thế thanh khoản được giữ thông qua quan hệ đối tác tư nhân có các đầu tư dài hạn tạo ra phần lớn lợi nhuận của họ thông qua lợi nhuận vốn dài hạn, có thuế suất thấp hơn lợi nhuận và / hoặc thu nhập ngắn hạn. Hơn nữa, một số phương tiện đầu tư thay thế lỏng như Exchange Traded Funds vốn đã có hiệu quả hơn về thuế theo cách thức mà chúng được xây dựng để giảm thiểu hoạt động kinh doanh.

Các cách khác nhau để thực hiện triết lý này là gì?

Bạn có thể sử dụng Triết lý Đầu tư Endowment để xây dựng danh mục đầu tư theo hai cách riêng biệt, cùng với cách tiếp cận thứ ba kết hợp cả hai:

1. Chiến lược triển khai đầu tiên sử dụng thiếu đầu tư thay thế như vốn cổ phần tư nhân, quỹ phòng hộ và tài sản thực. Đây là phương pháp được ưu tiên cho các trường đại học lớn hơn như Harvard và Yale Universities cũng như các khách hàng Ultra High Net Worth để thực hiện danh mục đầu tư của họ. Điều này cho phép nhà đầu tư nắm bắt được phí bảo hiểm thanh khoản đáng kể mà trước đây đã vượt quá 5% hàng năm cho các khoản đầu tư này. Các nhà đầu tư cần được ‚Äúaccredited‚Äù để có thể đầu tư vào các danh mục đầu tư này.
2. Phương pháp thứ hai sử dụng đầu tư thay thế lỏng . Sự gia tăng gần đây của các sản phẩm trao đổi trao đổi, chủ yếu sử dụng các quỹ trao đổi trao đổi và ghi chú giao dịch trao đổi, đã cho phép chúng tôi xây dựng danh mục đầu tư bằng cách sử dụng các khoản đầu tư thay thế lỏng. Các phong cách và chiến lược tài sản hiện không có sẵn trong các Quỹ / Ghi chú trao đổi được thực hiện bằng cách sử dụng các quỹ tương hỗ và / hoặc quỹ đóng. Nhà đầu tư đừng cần phải được ‚Äúaccredited‚Äù cho các danh mục đầu tư này.
3. Phương pháp thứ ba là một mô hình lai sử dụng một sự kết hợp của các khoản đầu tư thay thế lỏng và lỏng. Các nhà đầu tư cần được ‚Äúaccredited‚Äù cho danh mục đầu tư này.

Định nghĩa:

1. Lợi tức hàng năm: Lợi nhuận hàng năm, hoặc ‚ÄHình toán lợi nhuận hàng năm,‚ Äù mô tả lợi tức thu được, tính trung bình, mỗi năm của một khoảng thời gian nhiều năm thay vì trả về lũy kế.
2. Độ lệch chuẩn hàng năm: Rủi ro được đo bằng sự thay đổi hiệu suất. Độ lệch chuẩn càng cao thì độ biến thiên càng lớn (và do đó rủi ro) của quỹ hoặc chỉ số.
3. Chỉ số tổng hợp của Barclays Capital Hoa Kỳ là một chỉ số không được quản lý của chứng khoán có thu nhập cố định bằng đô la Mỹ đầu tư của các tổ chức phát hành trong nước có thời hạn thanh toán lớn hơn một năm.
4. Quỹ HFRI của chỉ số tổng hợp quỹ là một chỉ số có trọng số bằng nhau của hơn 650 quỹ đầu tư thành phần của các quỹ đầu tư qua một loạt các chiến lược.
5. Chỉ số S & P 500: Chỉ số hoàn vốn tiêu chuẩn & người nghèo 500. Khoảng thời gian lớn hơn một năm được hàng năm. Một chỉ số bao gồm 500 cổ phiếu được lựa chọn từ quy mô thị trường, tính thanh khoản và đại diện nhóm ngành, trong số các yếu tố khác, S & P 500 được thiết kế để trở thành chỉ số hàng đầu của chứng khoán Mỹ, và nó có nghĩa là phản ánh đặc tính rủi ro / lợi nhuận của cap vũ trụ.
6. Danh mục đầu tư 60/40: Đầu tư giả định, trong đó 60% danh mục đầu tư được đầu tư vào S & P 500 và 40% được đầu tư vào Chỉ số Trái phiếu Tổng hợp Vốn của Ngân hàng Barclays.

Nhà đầu tư có uy tín: Tại Hoa Kỳ, đối với một cá nhân được coi là một nhà đầu tư được công nhận, họ phải có giá trị ròng ít nhất một triệu đô la Mỹ, không bao gồm giá trị của một nơi cư trú chính hoặc có thu nhập ít nhất 200.000 đô la mỗi năm trong hai năm qua (hoặc $ 300,000 cùng với người phối ngẫu của mình nếu đã kết hôn) và có kỳ vọng kiếm được số tiền tương tự trong năm nay.

Nguồn dữ liệu: Morningstar Direct và Pertrac

Tuyên bố từ chối trách nhiệm: hiệu suất trong quá khứ không phải là một dấu hiệu cho thấy các kết quả trong tương lai. Lợi nhuận chỉ số được cung cấp cho mục đích minh họa chỉ để chứng minh việc sử dụng đa dạng hóa giữa các loại tài sản sử dụng các chỉ số chứng khoán trên diện rộng. Lợi nhuận không đại diện cho một khoản đầu tư thực tế. Lợi nhuận đầu tư thực tế sẽ thay đổi. Các chỉ số không có chi phí, lệ phí hoặc các chi phí khác liên quan đến hiệu suất của chúng. Do đó, lợi nhuận đầu tư thực tế sẽ thấp hơn. Ngoài ra, các chứng khoán được nắm giữ trong một chỉ số có thể không tương tự như các chứng khoán được nắm giữ trong một tài khoản thực tế.Không thể đầu tư trực tiếp vào chỉ mục.