Làm thế nào để tài trợ cho sự khởi đầu của bạn mà không mất kiểm soát |

Các khoản đầu tư vốn giống như xăng trên lửa ẩn dụ của doanh nghiệp khởi nghiệp. Chúng cho phép bạn thuê nhiều người hơn, mua công nghệ mới và thiết lập các kết nối kinh doanh mới, cùng với nhiều lợi ích khác.

Nếu bạn giống như hầu hết các CEO khởi nghiệp, khởi nghiệp của bạn đã là niềm tin cá nhân và em bé của bạn. Bạn đưa ra tất cả các quyết định, khi bạn muốn, bạn muốn như thế nào. Khi bạn chấp nhận tiền bên ngoài, đặc biệt là đầu tư cổ phần tư nhân, tuy nhiên, điều đó thay đổi.

Trong bài viết này, tôi sẽ cung cấp một số câu chuyện cá nhân về cách thức các nhà đầu tư đã điều chỉnh sự cân bằng giữa tăng vốn tự có và không mất quyền kiểm soát

Quy tắc 1: Bootstrap cho đến khi bạn có một sản phẩm khả thi

Bối cảnh:

Phân tích của Justin Klemm và thời gian hoạt động của trang web, Ghost Inspector, muốn cách mạng hóa cách các doanh nghiệp quản lý kênh thương mại điện tử của họ.

Hiện tại, hầu hết các doanh nghiệp thương mại điện tử đều có nhân viên CNTT liên tục chạy thử nghiệm thủ công để xác nhận rằng trang web của họ đang hoạt động đúng cách hoặc họ tạo phần mềm đắt tiền để chạy các thử nghiệm này theo cách thủ công. Ý tưởng của Klemm là đơn giản hóa triệt để điều này bằng cách tạo ra một giải pháp DIY không mã hóa sẽ kiểm tra các kênh thương mại điện tử thường xuyên một lần mỗi phút và cung cấp phản hồi chi tiết cho chủ sở hữu trang web.

Thỏa thuận cổ phần tư nhân được đề xuất:

Cuối cùng, doanh nghiệp này sẽ yêu cầu vốn chủ sở hữu tư nhân để cung cấp đủ kinh phí để phát triển một số khía cạnh mạnh mẽ hơn của công nghệ sẽ thu hút khách hàng của Fortune 500. Tìm kiếm tài trợ đó trước khi tung ra một sản phẩm khả thi, tuy nhiên, hầu như chắc chắn rằng Klemm sẽ hạn chế quyền kiểm soát Công ty cho các nhà đầu tư PE

Đó là vì việc định giá tiền cho một công ty công nghệ có khái niệm vượt quá 1 triệu đô la là khó khăn, đặc biệt đối với một người sáng lập startup. Đối với một doanh nghiệp dự đoán nhu cầu, ví dụ, 500.000 đô la vốn khởi nghiệp, có nghĩa là kịch bản tốt nhất Klemm có thể mong đợi từ bỏ một nửa cổ phiếu phổ thông của doanh nghiệp của mình (và tỷ lệ kiểm soát doanh nghiệp lớn hơn một chút các quy định được xem xét).

Ngược lại, có được xác định trước trị giá 5 triệu đô la cho một doanh nghiệp với một sản phẩm khả thi mới và thậm chí doanh số bán hàng rất nhỏ cũng có phần hợp lý. Theo kịch bản đó, 500.000 đô la chỉ có giá trị 10 phần trăm cổ phần trong doanh nghiệp, và người sáng lập có thể giữ lại quyền kiểm soát nhiều hơn trong thực thể.

Bài học Takeaway:

Một số lượng khởi động công nghệ gây sốc thậm chí không bao giờ nhận được sản phẩm đầu tiên của họ ra khỏi cửa. Do đó, các công ty mới bắt đầu tìm kiếm nguồn tài trợ PE trước khi phát triển một sản phẩm khả thi có thể được giảm giá trị đáng kể để tăng rủi ro cho nhà đầu tư, và kết quả là mất nhiều quyền kiểm soát doanh nghiệp của họ., ngay cả khi nó không hoàn hảo, hãy lấy một sản phẩm khả thi ra thị trường (và dán nhãn nó beta nếu bạn cần) trước khi tìm kiếm nguồn tài trợ PE.

Quy tắc 2: Hiểu mô hình của công ty PE để biết họ sẽ kiểm soát bao nhiêu tập thể dục

Bối cảnh:

Hai mươi năm trước, đa số các bác sĩ làm việc trong các thực hành y tế nhỏ hoặc đơn lẻ, nơi họ về cơ bản điều hành các doanh nghiệp nhỏ của riêng họ. Họ đặt giá, tiền lương, mức nhân sự, phạm vi dịch vụ, vv

Những ngày đó đã qua lâu rồi. Bây giờ phần lớn các bác sĩ ở Hoa Kỳ thực hành ở các tổ chức cỡ trung hoặc lớn và hành động nhiều hơn với tư cách là nhân viên hơn là chủ sở hữu thực hành y tế. Sự hợp nhất nhanh chóng này hiện đang tiến tới nha khoa, phần lớn là do nhu cầu tăng cường thương lượng chống lại các công ty bảo hiểm và sức mua chống lại các nhà cung cấp.

Trong thập kỷ tới, hầu hết các chuyên gia dự đoán rằng các nha sĩ độc lập sẽ nhanh chóng củng cố thành lớn hơn và lớn hơn thực hành, nơi cuối cùng vai trò của họ sẽ chuyển sang vai trò của nhân viên đối lập với chủ doanh nghiệp nhỏ.

Giao dịch cổ phần tư nhân được đề xuất:

Chris Pedlar là nha sĩ và chủ sở hữu của Pedlar Dental đã được tiếp cận bởi một công ty cổ phần tư nhân muốn mua cổ phần thiểu số đáng kể trong thực hành nha khoa độc lập. Đối với Pedlar, sân từ công ty cổ phần tư nhân ít hơn về vốn tăng trưởng và thay vào đó tập trung vào một cơn gió tài chính ngay lập tức cho anh ta ở một điểm hấp dẫn, không có thay đổi đáng kể theo cách thực hành nha khoa của mình. công ty cổ phần tư nhân là "chúng tôi đang bàn giao, chúng tôi không muốn thực hành nha khoa của bạn", một khi Pedlar đã lùi lại một bước để hiểu mô hình kinh doanh của công ty PE khi áp dụng cho thỏa thuận này, nó trở nên rõ ràng rằng một thỏa thuận điều này chỉ có ý nghĩa đối với công ty PE (mà cần tăng lợi nhuận của việc thực hành và đạt được quy mô nhà cung cấp) nếu họ có thể kiểm soát các phần kinh doanh quan trọng trong thực tế.

các tài liệu. Có rất nhiều trường hợp rõ ràng rằng công ty cổ phần tư nhân chủ yếu có thể kiểm soát thực hành của mình. Ví dụ, thỏa thuận bắt buộc rằng công ty cổ phần tư nhân, không phải nha sĩ, chọn nhà cung cấp thiết bị, có vai trò trong việc thiết lập mức giá dịch vụ nha khoa và mức độ nhân sự, v.v. Đó là để nói, họ muốn có thể kiểm soát chi phí và doanh thu ở mức cao. Ngoài ra, công ty cổ phần tư nhân sẽ phải chấp thuận việc bán phần thực hành của Pedlar, nhưng Pedlar sẽ không có quyền phủ quyết tương tự đối với công ty cổ phần tư nhân bán phần thực hành mà họ sở hữu.

Cuối cùng, Pedlar hiểu rằng cho dù thỏa thuận đề xuất đã được thảo luận như thế nào, cuối cùng, công ty PE sẽ cần phải kiểm soát đáng kể công việc kinh doanh của mình để có ý nghĩa đối với công ty PE, và vì thế anh ta đã vượt qua bài học

Takeaway:

ở đây là dành thời gian để hiểu mục tiêu dài hạn của công ty cổ phần tư nhân cả hai như là một công ty và vì nó liên quan đến thỏa thuận cụ thể của bạn. Sau đó, phần lớn bỏ qua bất cứ điều gì đại diện của công ty PE cho bạn biết cách giao dịch sẽ diễn ra từ góc độ kiểm soát và giả định rằng họ sẽ làm việc để tối đa hóa lợi nhuận lâu dài cho bản thân họ, tất nhiên là công việc của họ.

trường hợp, bởi vì Pedlar đã dành thời gian để làm điều đó, rõ ràng là một thỏa thuận như thế này, mặc dù sân rõ ràng vô tội của nó, được xác định trên một mất mát đáng kể kiểm soát thực hành của mình. Do đó, anh ấy đã vượt qua.

Quy tắc 3: Tận dụng vòng 1 thành công của bạn để làm tròn 2 cụm từ

Nền tảng:

Adam Carlson là một người đã thành công trong việc huy động vốn tư nhân tại ba công ty khởi nghiệp khác nhau. Khoản tăng vốn đầu tiên của ông là một khoản tăng trưởng giai đoạn đầu lên tới 2,75 triệu đô la liên quan đến hơn một chục công ty PE, phải mất hàng tháng để đàm phán.

Cuối cùng một thỏa thuận đã đạt được trong đó những người sáng lập của công ty đã từ bỏ phần lớn cổ phần trong startup, cùng với việc chuyển giao các quyết định kinh doanh quan trọng cho các nhà đầu tư cổ phần tư nhân, để đổi lấy vốn. Tuy nhiên, cuối cùng, đầu tư PE là một liên doanh thành công cho tất cả các bên, và Carlson rời tổ chức để bắt đầu một liên doanh mới.

Thỏa thuận cổ phần tư nhân được đề xuất:

Năm 2015, Carlson thành lập một công ty khởi nghiệp khác, Soar Payments, một công ty dịch vụ thương gia, và tìm cách tăng vốn bên ngoài để đầu tư công nghệ để cung cấp cho công ty lợi thế cạnh tranh hơn đối thủ cạnh tranh.

Không giống như việc tăng vốn đầu tiên, thay vì thu hút sự quan tâm từ các công ty cổ phần tư nhân khác nhau, công ty thay vào đó đã đưa ra một sản phẩm được đóng gói sẵn và Carlson đã dành riêng cho các nhà đầu tư trước đây của mình và cung cấp thỏa thuận trên cơ sở như là cơ sở. Một thỏa thuận đã đạt được sau hai cuộc đàm thoại điện thoại và trong vòng ba tuần hợp đồng đã được ký kết và đầu tư được tài trợ.

Bài học Takeaway:

Có một lý do mà các công ty cổ phần tư nhân có xu hướng tập trung đầu tư giai đoạn đầu của họ Thung lũng Silicon, và lý do đó là giảm thiểu rủi ro. Bởi vì đối với một công ty cổ phần tư nhân, việc đầu tư vào một công ty ở giai đoạn đầu là càng nhiều về việc đánh giá rủi ro và khả năng thành công của những người sáng lập cá nhân trái ngược với khả năng tồn tại của mô hình kinh doanh của công ty. Một nền giáo dục Ivy League, hoặc một lịch sử công việc trước đây tại một công ty công nghệ cao, chỉ đơn giản là đánh dấu phong nha rằng khả năng thành công của cá nhân cao hơn một chút.

Tuy nhiên, không có dự đoán mạnh mẽ hơn về thành công trong tương lai như thành công trước đây của ial. Vì vậy, nếu trước đây bạn đã bắt đầu một doanh nghiệp thành công đã huy động và triển khai tiền PE, bạn gần như luôn sẵn sàng quay trở lại với những người PE mà bạn đã kiếm tiền và tìm kiếm một khoản đầu tư thứ hai. sử dụng đòn bẩy gia tăng của bạn (và hiểu rõ hơn về mô hình kinh doanh của họ) để đóng gói trước một sự chấp nhận lẫn nhau cho họ, và làm như vậy, giữ quyền kiểm soát lớn hơn doanh nghiệp của bạn nhiều hơn bạn có thể thương lượng.

Quy tắc 4: Tích cực đàm phán các chi tiết hợp đồng nhỏ để bảo toàn tính linh hoạt

Bối cảnh:

Ghi âm xuất sắc, khởi động trộn nhạc trực tuyến, đóng một vòng tài trợ PE nhỏ ở giai đoạn đầu vài năm trước. Như là điển hình với bất kỳ khoản tài trợ PE nào, sau khi các thỏa thuận rộng lớn đã được thương lượng, cả hai bên đã chuyển các tài liệu giao dịch sang các luật sư tương ứng của họ để thương lượng nhiều chi tiết.

Các luật sư đã đi lại với sự tham gia của người sáng lập

Giao dịch cổ phần tư nhân được đề xuất:

Thỏa thuận đầu tư, như được viết, cung cấp cho các nhà đầu tư cổ phần tư nhân quyền được từ chối đầu tiên trong trường hợp một người sáng lập muốn bán cổ phiếu. Luật sư của công ty cổ phần tư nhân đã lập luận rằng đây là "thực hành tiêu chuẩn" và nó không ảnh hưởng nhiều lắm, và nó được bao gồm trong các tài liệu giao dịch với chút phô trương.

Một vài năm sau khi đầu tư, người sáng lập, Scott Hawksworth, muốn bán một số cổ phần của mình với mức chiết khấu để thu hút một số người trong ngành mà ông tin rằng sẽ giúp phát triển công ty. Tuy nhiên, điều khoản từ chối quyền ưu tiên đầu tiên đã chứng minh một trở ngại đáng kể trong nỗ lực bán cổ phiếu của ông cho những người trong ngành.

Đó là do yếu tố không được đánh giá thấp trong các giao dịch cổ phần tư nhân nhỏ. trên giấy là những quyết định không kinh tế để giúp phát triển công ty. Trong trường hợp này, khi người sáng lập muốn cung cấp một số cổ phiếu của mình với mức định giá thấp, các nhà đầu tư hiện có quyền từ chối đầu tiên đã làm rõ rằng họ sẽ mua tất cả các cổ phần có sẵn với mức giá chiết khấu đó.

tác động cuối cùng của việc khiến người sáng lập phải trì hoãn việc chào bán, làm việc hết mình để thuyết phục các nhà đầu tư sớm rằng việc bán cổ phiếu này là một quyết định mang tính chiến lược hơn là hoàn toàn tài chính, và cuối cùng ông phải thỏa hiệp bằng cách làm ngọt thỏa thuận cho các nhà đầu tư hiện tại.

Bài học Takeaway:

Chấp nhận tài trợ vốn cổ phần tư nhân gần như chắc chắn sẽ liên quan đến các điều khoản hợp đồng mở rộng. Ngay cả những giao dịch nhỏ nhất liên quan đến hàng trăm bộ phận chuyển động và hợp pháp. Hoặc do thiếu hiểu biết, thiếu sự chú ý đến từng chi tiết, hoặc đơn giản là đối phó với sự mệt mỏi, hầu hết những người sáng lập ngừng tìm kiếm bản in đẹp của thỏa thuận sau vòng đàm phán thứ nhất hoặc thứ hai. Đó là một sai lầm.

Các mệnh đề nhỏ, có vẻ vô hại như cho các nhà đầu tư cổ phần tư nhân có quyền từ chối đầu tiên trong trường hợp người sáng lập muốn bán có thể có tác động đáng kể đến khả năng tham gia vào các quyết định kinh doanh chiến lược của người sáng lập. cổ phiếu như một phương tiện thu hút tài năng mới. Điều này đặc biệt đúng khi toàn bộ công ty có giá trị, dưới $ 20 đến 25 triệu. Đó là bởi vì ở cấp độ đó, doanh nghiệp quá nhỏ nên khả năng cần tham gia vào các hoạt động kinh doanh chiến lược bất ngờ hợp đồng là rất cao.

Kết luận

Đầu tư cổ phần tư nhân là một phần quan trọng trong nhiều kế hoạch của doanh nghiệp khởi nghiệp để thúc đẩy tăng trưởng hoặc cung cấp cho người sáng lập sự kiện thanh khoản. Chấp nhận bất kỳ nhà đầu tư nào, đặc biệt là nhà đầu tư tinh vi như vốn cổ phần tư nhân, liên quan đến việc chấp nhận mức độ mất kiểm soát.

Bằng cách nhận thức và áp dụng các bài học của người khác, người sáng lập có thể cải thiện đáng kể mức độ kiểm soát. qua việc kinh doanh của họ sau khi chấp nhận một khoản đầu tư.