Cập nhật: 10 công ty có thể sẵn sàng thu hẹp |

Vào ngày 13 tháng 4 năm 2010, tôi tìm thấy 10 công ty mà tôi nghĩ là

[Nhấn vào đây để xem bài viết gốc: 10 công ty có thể sẵn sàng để sụp đổ].

Năm tháng sau, tôi tin chắc hơn bao giờ hết rắc rối phía trước.

Khi kết hợp danh sách ban đầu, tôi đã sử dụng điểm số Z của Altman để giúp tìm ra những công ty dễ bị tổn thương nhất. Theo thời gian, điểm số Z đã được chứng minh là một trong những dự đoán đáng tin cậy nhất về phá sản. Trong một loạt các thử nghiệm bao gồm 316 công ty đau khổ từ ba khoảng thời gian từ năm 1969 đến năm 1, điểm số Z là từ 82% đến 94% chính xác trong việc dự đoán sự phá sản trong tương lai.

Trong số 10 công ty trong danh sách của tôi, 8 đã thấy Điểm số Z yếu kém.

Điểm số Z kết hợp một loạt thông tin tốt, bao gồm cả khả năng sinh lời, thanh khoản, khả năng thanh toán, hiệu quả, đòn bẩy và niềm tin thị trường.Đảm bảo với điểm số Z thấp là yếu trong sáu lĩnh vực quan trọng này, và nói chung, điểm số Z của công ty càng thấp, cơ hội phá sản càng cao.

Có thể bạn đã ngạc nhiên bởi một số công ty trong danh sách. General Electric, thành viên ban đầu của DJIA, là trụ cột của ngành công nghiệp Mỹ từ cuối thế kỷ trước. Nó có thực sự thất bại không? Alcoa, một thành phần khác của Dow, cũng giống như người đi bộ đã chết với tôi. Và tôi sẽ cho bạn biết lý do tại sao.

Doanh nghiệp / người / quốc gia có tải nợ cao không thể chịu được môi trường thấp hoặc không tăng trưởng (tôi đã viết thêm về điều này trong Thống kê tài chính một khóa mà bạn phải biết - - Click vào đây để tìm hiểu thêm). Họ không thể vượt qua nợ, họ không thể tạo ra thu nhập dư thừa để trả nợ gốc, và cuối cùng họ phải tìm nơi trú ẩn trong tòa án phá sản hoặc trong vòng tay của một đối thủ cạnh tranh mạnh mẽ hơn., dọn dẹp rác và dọn đường cho những khởi đầu mới. Cuộc Đại suy thoái năm 2008 đã không cảm thấy như một sự kiện như vậy. Thay vào đó, sự khao khát của chính phủ bị nhét vào các đường ống, giữ cho những thứ tồi tệ không bị rửa trôi. Các công ty trong danh sách này được hưởng lợi từ các chương trình của chính phủ để "khởi động" nền kinh tế (Tiền mặt cho Người buôn bán, Tiền mặt cho Thiết bị, tín dụng thuế cho người mua nhà, TARP, vv), nhưng tất cả các chương trình đó đều là động lực cho người tiêu dùng Ngày nay, những công ty này, giống như mọi người khác, đang nhìn chằm chằm vào một tương lai nơi mà nhu cầu đình trệ, những người dân sống ở hàng đầu, và những núi nợ tiếp tục bóp nghẹt bất kỳ cơ hội phục hồi nào.

Tôi không nghi ngờ gì nền kinh tế sẽ phục hồi một khi các công ty zombie như thế này được đưa ra khỏi khổ của họ. Nhưng bây giờ, hơn bao giờ hết, tôi nghĩ rằng cơ hội của tất cả những công ty này sống sót dưới hình thức hiện tại của họ là không có gì.

---------------------- -------------------------------------------------- -------------------------------------------------- -------------------------------

Anadarko, Tài nguyên thiên nhiên Pioneer, Năng lượng Devon và El Paso Corp -

Hầu hết các công ty khí đốt tự nhiên đã đầu tư rất lớn vào sản xuất từ ​​năm 2005-2008 khi giá khí tự nhiên giảm từ 8 đến 14 đô la. Sự gia tăng sản lượng tiếp theo đã đẩy giá gas xuống mức 3-6 đô la. Tuy nhiên, mặc dù giá đã được giữ ở mức thấp bởi sự sản xuất, các công ty khí đốt ở Mỹ vẫn tiếp tục bơm ở mức kỷ lục. John Richels, Giám đốc điều hành của Devon Energy nói, "Tôi có thể thấy một giai đoạn củng cố đáng kể trong một vài năm. " Việc tăng sản lượng và giảm giá sẽ tiếp tục xu hướng giảm ở dòng tiền.

Và nếu các công ty không phải là thợ săn, họ sẽ bị săn đuổi.

Mức nợ cao làm căng thẳng xếp hạng tín dụng và làm suy yếu khả năng tài chính của các công ty để tài trợ cho tăng trưởng và vốn trong tương lai chi tiêu. Xếp hạng tín dụng kém cũng làm cho việc kinh doanh mới trở nên khó khăn. Xét cho cùng, nếu một công ty có sự lựa chọn giữa việc được mua bởi một công ty tài chính mạnh so với một công ty có vấn đề về nợ, bạn nghĩ nó sẽ chọn cái gì?

General Electric -

Tôi dành rất nhiều thời gian để suy nghĩ về General Electric (NYSE: GE) và liệu nó có nên nằm trong danh sách này hay không. Tôi hiểu trường hợp để được tăng giá trên GE. Nó đa dạng. Nó được kết nối chính trị. Đó là một biểu tượng của người Mỹ. Nhưng nó cũng có doanh thu giảm (-4,3% trong quý 2 năm 2010) trong một nền kinh tế tăng cường bị cáo buộc, và bảng cân đối của nó là hoàn toàn tàn bạo. Trong thực tế, tôi sẽ chỉ nhắc lại quan điểm của mình từ tháng 4, bởi vì không có gì thực sự thay đổi kể từ đó:

"GE có tỷ lệ nợ 85% vào tháng 12/2009 (và tháng 6/2010), nghĩa là mỗi đô la tài sản được tài trợ với 85 xu nợ, nhưng để tin rằng tỷ lệ này, bạn phải sẵn sàng trị giá gần 375 tỷ đô la cho các khoản vay và các khoản phải thu ở mức 375 tỷ đô la. Nói cách khác, bạn phải giả định rằng GE đã tạo ra các khoản vay tốt cho khách hàng của mình nếu GE đã phải bán các khoản phải thu bằng tiền mặt ngày hôm nay, nó sẽ có giá đầy đủ. Tôi không biết về bạn, nhưng tôi sẽ không trả giá đầy đủ cho bất kỳ danh mục cho vay những ngày này. Nếu nền kinh tế tiếp tục cải thiện, GE Nhưng nếu các tài sản được liệt kê trên bảng cân đối kế toán của GE được định giá quá cao chỉ bằng 15%, thì GE đã ở dưới nước. Nếu có một sự suy thoái khác, hoặc thậm chí chỉ là một chút lung lay, tải nợ của GE có thể chứng minh quá nặng nề. "

Nếu bạn đang lạc quan về nền kinh tế, thì có lẽ bạn nên tăng giá o n GE. Nhưng nếu bạn giống tôi, và bạn nhìn thấy biển bão phía trước, hãy tránh xa thảm họa nợ nần chờ đợi xảy ra.

Hoa Kỳ. Thép -

Vào tháng Tư, tôi chỉ ra rằng cổ phiếu của US Steel (NYSE: X) đã tăng gấp 3 lần so với mức thấp tháng 3 năm 2009, với một số nhà phân tích thậm chí còn kêu gọi mức cao mới trong năm 2010 dựa trên giả định rằng các công ty có khả năng Để tăng giá cho sản phẩm của họ là hàng rào lý tưởng chống lại lạm phát.

Hôm nay, những nhà phân tích không thể hài lòng với các báo cáo mới nhất về sản xuất quá nhiều và nhu cầu quá ít làm giảm giá một lần nữa. Vào ngày 7 tháng 7, một báo cáo của Reuters trích dẫn nhà phân tích độc lập Tom Stundza nói, "Tâm trạng của đất nước không phải là tất cả những điều tuyệt vời về sản xuất, không có nhu cầu đón và có thất nghiệp." Stundza tiếp tục nói rằng cuộn cán nóng bán với giá 645 USD / tấn trong tháng 6 giảm xuống còn $ 620, "Và tôi biết bạn có thể lấy nó từ một nhà máy mini ở Midwest với giá $ 605, giao trong hai tuần." Hoa Kỳ. Thép đã có năm quý liên tiếp của thu nhập âm. Không chỉ có thu nhập ròng là âm trong năm quý, nhưng dòng tiền từ hoạt động đã âm trong cùng khoảng thời gian đó. US Steel đã vay tiền vì đặc quyền bán thép khi thua lỗ. Và đó không phải là một kế hoạch kinh doanh lâu dài khả thi.

Alcoa -

Alcoa (NYSE: AA) hoạt động trong một môi trường khắc nghiệt. Giá đầu vào (điện, soda ăn da) tiếp tục tăng, nhưng giá cho sản phẩm cuối cùng (nhôm tinh chế) tiếp tục giảm. Một số đối thủ cạnh tranh lớn nhất của nó là các công ty Trung Quốc và Nga chỉ tồn tại vì trợ cấp khổng lồ của nhà nước. Những công ty được trợ cấp này không có động lực để ngừng sản xuất, vì thế thế giới đang bị ngập trong nhôm. Theo Rusal (EuroNext: RUSAL / RUAL), nhà sản xuất nhôm lớn nhất thế giới, thị trường nhôm có thể có thặng dư 500.000-700.000 tấn trong năm nay.

Chỉ cần lưu ý nhanh về quy mô tải nợ của Alcoa: từ ngày 31 tháng 3, 2009 đến 31 tháng 3 năm 2010, Alcoa đã trả 474 triệu đô la tiền lãi. Điều đó đưa ra 20% lợi nhuận gộp (Doanh thu - Giá vốn hàng bán) đi vào dịch vụ nợ trước khi xem xét bất kỳ chi phí kinh doanh nào khác. Nó hoàn toàn không bền vững nếu giá thấp và chi phí cao tiếp tục gây áp lực lên lợi nhuận. Weyerhaeuser -

Weyerhaeuser (NYSE: WY), nhà sản xuất gỗ lớn thứ hai ở Bắc Mỹ, đang chuẩn bị trở thành niềm tin bất động sản gỗ để giảm thuế đối với các khoản đầu tư vào đất rừng. Đầu tháng này, công ty đã công bố khoản cổ tức đặc biệt 5,6 tỷ USD, một phần của quá trình trở thành REIT.

Công ty báo cáo thu nhập ròng quý II + 14 triệu USD với khoản lỗ trước đó là 106 triệu USD. Nhưng số lượng bán nhà mới tháng 7 không phải là điềm tốt cho nhà sản xuất gỗ xẻ. Trong thực tế, doanh số bán nhà mới tháng 7 khoảng 276.000 là một kỷ lục mới thấp cho dữ liệu kéo dài trở lại đầu những năm 1960. Là một REIT, Weyerhaeuser sẽ không trả thuế liên bang ở cấp độ doanh nghiệp, mà sẽ tiết kiệm một khoản tiền mặt mỗi năm. Là một REIT, nó cũng phải trả 90% thu nhập dưới dạng cổ tức. Nhưng bạn không thể tạo ra thu nhập tăng trưởng mà không có tăng trưởng doanh thu. Và bạn cũng không thể mắc nợ trong khoản nợ mà không có tăng trưởng doanh thu, Pulte Group -

Thật không ngạc nhiên khi thấy một nhà xây dựng trong danh sách các ứng cử viên phá sản. Giống như Weyerhaeuser, Pulte (NYSE: PHM) sẽ tiếp tục chịu đựng cho đến khi nhà ở quay lại. Và như biểu đồ này từ St. Louis Fed cho thấy, mọi thứ không thể tồi tệ hơn:

Textron -

Textron (NYSE: TXT) bán các sản phẩm liên quan đến quốc phòng và, như bạn có thể đoán, khách hàng lớn nhất của họ là chính phủ Hoa Kỳ. Nhiều đơn đặt hàng của Textron đã bị hủy trong năm 2009 và đường ống đơn hàng cho năm 2011-2015 cũng không quá nóng. Vào cuối tháng Sáu, Bộ trưởng Quốc phòng Robert Gates đã nhắc lại kế hoạch cắt giảm hơn 100 tỷ đô la từ chi tiêu Lầu Năm Góc trong năm năm tới. Và đó là một kịch bản tốt nhất; Lực Lượng Đặc Nhiệm Quốc Phòng Bền Vững ủng hộ cắt giảm 1 nghìn tỷ đô la.

Nợ của công ty rất cao, và giới hạn tín dụng của họ dường như cũng đã đạt được. Để ngăn chặn phá sản trong năm 2009 và 2010, công ty đã sử dụng cái gọi là "điểm dừng cuối cùng", một dòng tín dụng trị giá 3 tỷ đô la vào năm 2012. Với tổng số tiền nợ dài hạn 7,4 tỷ đô la, dòng tiền hoạt động tiêu cực của - 88.000.000 $ trong quý 1 năm 2010 và triển vọng yếu cho khách hàng số 1 của mình, Bộ Quốc phòng Mỹ, Textron có thể có quá nhiều trở ngại để vượt qua. Có khả năng không một công ty nào trong số này bị buộc phải phá sản trong tương lai gần. Điều quan trọng cần lưu ý là nhiều công ty đã thoát khỏi hoàn cảnh tài chính khó khăn.

Tuy nhiên, điểm số Z, với độ tin cậy đã được kiểm tra của nó trong dự đoán phá sản, có thể sẽ kết thúc bằng việc tuyên bố ít nhất một vài công ty danh sách

Nếu bạn muốn tìm hiểu thêm về điểm số Z và cách nó hoạt động, hãy nhấp vào đây để xem bài viết của chúng tôi, Sử dụng

Điểm Z để dự đoán Enron kế tiếp.