ĐịNh nghĩa Z-Tranche & Ví dụ |

Nó là gì:

Một Z-tranche là đợt cuối cùng của một trái phiếu phụ thuộc

Cách thức hoạt động (Ví dụ):

Để hiểu cách hoạt động của Z-tranches, điều quan trọng là phải hiểu cách chúng được tạo ra. Giả sử bạn muốn mua một căn nhà, và vì vậy bạn sẽ nhận được một khoản vay thế chấp từ Ngân hàng XYZ. Ngân hàng XYZ chuyển tiền vào tài khoản của bạn và bạn đồng ý trả lại tiền theo lịch trình đã đặt. Ngân hàng XYZ (cũng có thể là một công ty tiết kiệm, tín dụng hoặc người khởi tạo khác) có thể chọn giữ tiền thế chấp trong danh mục đầu tư của mình (nghĩa là, chỉ cần thu tiền lãi và tiền gốc trong vài năm tới) hoặc bán nó. Nếu Ngân hàng XYZ bán khoản vay thế chấp, ngân hàng sẽ nhận tiền mặt để thực hiện các khoản vay khác. Vì vậy, giả sử Ngân hàng XYZ bán khoản vay thế chấp của bạn cho Công ty ABC, có thể là một thực thể chính phủ, bán chính phủ hoặc tư nhân. Công ty ABC nhóm khoản thế chấp của bạn với các khoản thế chấp tương tự mà nó đã mua (được gọi là "gộp chung" các khoản thế chấp). Các khoản thế chấp trong hồ bơi có các đặc điểm chung (ví dụ, lãi suất tương tự, kỳ hạn, vv).

Công ty ABC bán chứng khoán đại diện cho quyền lợi trong hồ sơ thế chấp, trong đó thế chấp của bạn là một phần nhỏ (gọi là chứng khoán Hồ bơi). Nó bán các Chứng khoán thế chấp hỗ trợ (MBS) cho các nhà đầu tư trên thị trường mở. Khi bạn thực hiện thanh toán thế chấp hàng tháng cho Ngân hàng XYZ, Ngân hàng XYZ giữ một khoản phí hoặc spread và gửi phần còn lại của khoản thanh toán cho Công ty ABC. Công ty ABC lần lượt nhận một khoản phí và chuyển phần còn lại của khoản thanh toán gốc và tiền lãi của bạn cho các nhà đầu tư nắm giữ MBS (Công ty ABC thuê một đại lý thanh toán trung tâm để thực hiện điều này)

Nhà đầu tư mua Z-tranche MBS chỉ bắt đầu nhận tiền lãi và tiền gốc sau khi tất cả các đợt thanh toán khác đã được thanh toán. Các trái phiếu này có thể có kỳ hạn từ 20 năm trở lên.

Tại sao lại có vấn đề:

Z-tranches là đợt rủi ro nhất của MBS bởi vì các nhà đầu tư không nhận được khoản thanh toán bằng tiền mặt trong một thời gian dài thời gian và do đó có thể có nhiều khả năng được giữ túi nếu các khoản thế chấp cơ bản được mặc định. Tuy nhiên, sự hiện diện của Z-tranches cũng làm cho các trang trại cao cấp hơn an toàn hơn - sau khi tất cả, những tranches (và các nhà đầu tư của họ) có được các khoản thanh toán của Z-tranche đầu tiên. Tuy nhiên, một lợi thế là chủ sở hữu của một Z-tranche không phải đối mặt với nhiều rủi ro tái đầu tư - họ sẽ tiếp tục tích lũy lãi suất như lãi suất đã nêu trong vòng đời của trái phiếu (mặc dù không có thanh toán bằng tiền mặt có thể đến ngay lập tức).

Đối với nhà đầu tư, MBS giống như một trái phiếu. Hầu hết cung cấp thu nhập bán hàng năm hoặc hàng tháng, và tần suất thanh toán này tăng cường tác động kép của tái đầu tư. Tuy nhiên, điều quan trọng cần lưu ý là các khoản thanh toán một phần tiền lãi và một phần tiền gốc có thể không thuận lợi đối với một số nhà đầu tư, bởi vì với mỗi lần giảm tiền gốc chưa thanh toán, số tiền lãi sẽ được giảm tương ứng. Ví dụ, một $ 50,000 Ginnie Mae với một phiếu giảm giá 5% sẽ trả $ 208,33 ($ 50,000 x.05 / 12) lãi mỗi tháng, nhưng nó cũng có thể trả $ 100 tiền gốc. Điều này có nghĩa là chỉ có 49.900 đô la là thu lãi vào tháng tới và vào cuối năm, chỉ có thể có 48.800 đô la thu lãi. Sự trả lại tiền gốc cũng có thể thay đổi tùy thuộc vào mức thế chấp cơ bản được trả lại nhanh chóng như thế nào.

Rủi ro trả trước là mối lo ngại lớn đối với các nhà đầu tư MBS. Ví dụ, khi mọi người di chuyển, họ bán nhà của họ, thanh toán các khoản thế chấp của họ bằng số tiền thu được và mua nhà mới với các khoản thế chấp mới. Khi lãi suất giảm, nhiều chủ nhà tái tài trợ thế chấp của họ, nghĩa là họ có được các khoản thế chấp mới, tỷ lệ thấp hơn và trả hết các khoản thế chấp có lãi suất cao hơn với số tiền thu được. Giống như trái phiếu, thay đổi lãi suất ảnh hưởng đến giá MBS, nhưng sự thay đổi càng trầm trọng hơn bởi thực tế là các nhà đầu tư MBS có nhiều khả năng sẽ lấy lại tiền gốc của họ sớm hơn. Họ có thể phải tái đầu tư số tiền gốc đó với mức lãi suất thấp hơn số tiền mà MBS của họ đã mang lại.