Altman Z-score Định nghĩa & Ví dụ |

Nó là gì:

Altman Z-Score (được đặt tên theo Edward Altman, giáo sư Đại học New York

Mặc dù Altman đã phát minh ra Z-Score vào những năm 1960, khái niệm cố gắng dự đoán những công ty nào thất bại sẽ xa mới vào thời điểm đó. Tuy nhiên, Altman đã thêm một kỹ thuật thống kê được gọi là phân tích đa biến để kết hợp các kỹ thuật phân tích tỷ lệ truyền thống, và điều này cho phép ông xem xét không chỉ những ảnh hưởng của một số tỷ lệ trên "dự đoán" của mô hình phá sản của mình mà còn xem xét các tỷ lệ đó bị ảnh hưởng như thế nào Sự hữu dụng của nhau trong mô hình.

Altman đã phát triển Z-Score sau khi đánh giá 66 công ty, một nửa trong số đó đã đệ đơn xin phá sản giữa năm 1946 và 1965. Ông bắt đầu với 22 tỷ lệ được phân thành năm loại (tính thanh khoản, lợi nhuận, đòn bẩy, khả năng thanh toán và hoạt động) nhưng cuối cùng thu hẹp xuống còn 5 tỷ lệ.

Cách hoạt động (Ví dụ):

Điểm số Z của Altman xác định khả năng một công ty thất bại. Công thức thực hiện điều này bằng cách đánh giá bảy mẩu dữ liệu đơn giản, tất cả đều có sẵn trong tiết lộ công khai của công ty.

Điểm chuẩn Z

Công thức cho Điểm Z (kết hợp bảy phần đơn giản đó dữ liệu) là:

Điểm Z = ([Vốn hoạt động / Tổng tài sản] x 1.2) + ([Thu nhập được giữ lại / Tổng tài sản] x 1.4) + ([Thu nhập hoạt động / Tổng tài sản] x 3.3) + ([Thị trường Viết hoa / Tổng nợ phải trả] x 0.6) + ([Bán hàng / Tổng tài sản] x 1.0)

Nhìn chung, điểm số càng thấp thì cơ hội phá sản càng cao. Ví dụ: Điểm Z trên 3.0 cho biết độ chính xác về tài chính; dưới 1.8 cho thấy khả năng phá sản cao.

Điểm Z cho các công ty tư nhân

Năm 2002, Altman ủng hộ công thức Z-Score đã sửa đổi cho các công ty tư nhân. Phiên bản công ty tư nhân có trọng số khác nhau và sử dụng giá trị sổ sách của vốn chủ sở hữu thay cho vốn hóa thị trường. Công thức là:

Z-Điểm = ([Vốn hoạt động / Tổng tài sản] x 0.717) + ([Thu nhập đã giữ / Tổng tài sản] x 0.847) + ([Thu nhập hoạt động / Tổng tài sản] x 3.107) + ([Sách Giá trị vốn chủ sở hữu / Tổng nợ phải trả] x 0,420) + ([Bán hàng / Tổng tài sản] x 0,998)

Điểm Z cho các nhà sản xuất nonmanufacturer

Altman ban đầu đã phát triển Z-Score cho các nhà sản xuất, chủ yếu là vì các công ty mẫu ban đầu. Tuy nhiên, sự xuất hiện của các công ty dịch vụ công cộng lớn đã thúc đẩy ông phát triển một mô hình Z-Score thứ hai cho các công ty phi sản xuất. Công thức cơ bản giống như trước đây; nó chỉ loại trừ thành phần cuối cùng (bán hàng / tổng tài sản) vì Altman muốn giảm thiểu tác động của doanh thu tài sản thâm dụng sản xuất.

Z-Score = ([Vốn hoạt động / Tổng tài sản] x 1.2) + ([Thu nhập được giữ lại / Tổng tài sản] x 1.4) + ([Thu nhập hoạt động / Tổng tài sản] x 3.3) + ([Vốn hóa thị trường / Tổng nợ phải trả] x 0.6)

Tỷ lệ đầu tiên (vốn lưu động / tổng tài sản) là một chỉ báo tốt về doanh nghiệp khả năng làm tốt những gì nó nợ trong vài tháng tới. Tỷ lệ thứ hai là một chỉ số tốt về cách nợ của công ty và liệu nó có tiền sử sinh lời hay không. Tỷ lệ thứ ba là thước đo hiệu quả trong đó nó cho biết số tiền mà công ty tạo ra trong thu nhập cho mỗi đô la tài sản mà công ty sở hữu. Tỷ lệ thứ tư là thước đo mức độ tự tin của thị trường trong công ty. Tỷ lệ thứ năm tương tự như tỷ lệ thứ ba ở chỗ nó đo lường hiệu quả của công ty trong việc bán hàng từ tài sản của nó.

Tại sao lại có vấn đề:

Điểm Z là chỉ số thường được sử dụng với sức hấp dẫn rộng, mặc dù nó chỉ là một trong nhiều mô hình chấm điểm tín dụng được sử dụng ngày nay về cơ bản kết hợp các chỉ số tài chính có thể định lượng với một số lượng nhỏ các biến trong một nỗ lực để dự đoán liệu một công ty có thất bại hay không.

Theo thời gian, Z-Score đã được chứng minh là một trong những dự đoán đáng tin cậy nhất về phá sản - rất nhiều để các nhà phân tích thường cân bằng một số Z-Điểm với xếp hạng trái phiếu tương ứng. Trên thực tế, khi Altman đánh giá lại phương pháp của mình bằng cách kiểm tra 86 công ty đau khổ từ năm 1969 đến 1975 và sau đó là 110 công ty bị phá sản từ năm 1976 đến năm 1995 và 120 công ty bị phá sản từ 1996 đến 1, Z-Score là chính xác từ 82% đến 94%. Tuy nhiên, phương châm "rác thải, rác thải" cũ được áp dụng: nếu tài chính của công ty gây hiểu lầm hoặc không chính xác, Điểm số Z cũng sẽ là.

Điều quan trọng cần nhớ là những thay đổi trong Điểm số Z của công ty là quan trọng, nếu không quan trọng hơn là Z-Score. Sau khi tất cả, biết một công ty đang đi xuống con đường sai lầm là tốt hơn so với việc học về nó sau khi thực tế. Ví dụ, Điểm số Z của Enron cho nó tương đương với xếp hạng trái phiếu BBB vào cuối năm 1, nhưng nó có điểm bằng điểm B vào tháng 6 năm 2001 - không giống như các cơ quan xếp hạng, xếp hạng Enron là BBB cho đến trước nó đã phá sản.