Liệu hành vi tài chính và đầu tư tác động có làm cho Bedfellows tốt?

Paródia LIÁ-sok(k) módra

Vital Capital Fund là một quỹ đầu tư tư nhân đầu tư vào các cộng đồng và gia đình ở các nước đang phát triển ở châu Phi. Nó hy vọng sẽ có ít nhất lãi suất thị trường trên các khoản đầu tư của nó. Mặc dù nhiều nhà đầu tư tác động như Vital Capital hứa hẹn thị trường lãi suất hoặc gần lãi suất thị trường về đầu tư của họ, nhiều nhà đầu tư chủ đạo vẫn còn cảnh giác với đầu tư tác động. Làm thế nào có thể tác động đến các nhà đầu tư làm cho tiền của họ hoặc sản phẩm hấp dẫn hơn cho các nhà đầu tư? Có nên tác động đến các nhà đầu tư muốn kiếm tiền và sản phẩm của họ hấp dẫn hơn không?

Câu trả lời có thể nằm trong tài chính hành vi, nhưng trước khi chúng tôi bắt đầu, có ý nghĩa khi lần đầu tiên nêu lên một số tài chính hành vi và tác động đến các khái niệm cơ bản về đầu tư:

Tài chính hành vi là gì?

Tài chính hành vi tích hợp tâm lý học nhận thức và hành vi với kinh tế và tài chính. Trước sự ra đời của tài chính hành vi, hầu hết các nhà kinh tế và nhà đầu tư đã đăng ký vào giả thuyết thị trường hiệu quả, giả định rằng tất cả những người tham gia thị trường là những diễn viên hợp lý, giàu có. Trong thế giới thực, các nhà đầu tư thường tham gia vào các hành vi phi lý và hành vi tài chính hành vi nhằm mục đích giải thích những hành động bất hợp lý đó.

Một số nhà đầu tư đã tìm cách áp dụng các nguyên tắc tài chính hành vi cho chiến lược đầu tư của họ. Họ tìm kiếm để tìm các tài sản bị đánh giá sai do các xu hướng không hợp lý như sau đám đông hoặc phản ứng quá mức với biến động của thị trường. Tuy nhiên, hiệu quả của các chiến lược đầu tư tài chính hành vi vẫn đang được xác định.

Đầu tư tác động là gì?

Giống như tài chính hành vi, đầu tư tác động là sự kết hợp của hai mặt đối lập có tính bề ngoài: tài chính và từ thiện. Thông qua các khoản đầu tư của họ, các nhà đầu tư tác động hy vọng tạo ra sự thay đổi về mặt xã hội, môi trường hoặc văn hóa có thể đo lường và bảo toàn vốn hoặc kiếm tiền. Không giống như đầu tư truyền thống, đầu tư tác động có cả mục tiêu và mục tiêu tài chính. Trừ khi một khoản đầu tư đạt được cả hai mục tiêu, nó sẽ không được coi là thành công.

Hai người đi cùng nhau như thế nào?

Đối với cả nhà đầu tư tác động lẫn nhà đầu tư truyền thống, tài chính hành vi có thể giúp giảm thiểu việc đánh giá quá cao hoặc đánh giá thấp rủi ro. Các nhà đầu tư tác động có thể sử dụng các nguyên tắc tài chính hành vi để quản lý tốt hơn kỳ vọng của họ, đặc biệt là vì họ phải sắp xếp cả mục tiêu tác động và mục tiêu tài chính của họ. Các nhà đầu tư tác động có thể sử dụng các nguyên tắc tài chính hành vi để tiếp thị tốt hơn nguồn vốn và sản phẩm của họ để thu hút các nhà đầu tư truyền thống.

Tài chính hành vi cũng có thể đóng một vai trò trong một số chiến lược đầu tư của nhà đầu tư. Một số tác động của các nhà đầu tư tin rằng bởi vì họ có các chỉ số khác nhau để đánh giá tài sản, họ sẽ có thể tìm thấy những tài sản sai lầm mà các nhà đầu tư truyền thống tránh. Ví dụ, một nhà đầu tư truyền thống có thể tránh đầu tư vào một sự phát triển nhà ở thu nhập thấp, ngay cả khi đầu tư hứa hẹn sẽ sinh lời, bởi vì nó chỉ có vẻ như một khoản đầu tư xấu. Một nhà đầu tư tác động, mặt khác, sẽ không bị ảnh hưởng bởi các vụ treo cổ bất hợp pháp mà các nhà đầu tư truyền thống sở hữu.

Vậy, tài chính hành vi đóng vai trò gì trong đầu tư tác động? Investmentmatome quay sang các chuyên gia cho ý kiến của họ:

Giáo sư Hersh Shefrin, Mario L. Belotti Giáo sư Tài chính tại Đại học Santa Clara, tin rằng nguyên tắc tài chính hành vi sẽ giúp những người quan tâm đến đầu tư tác động đưa ra quyết định tốt hơn:

Investmentmatome: Làm thế nào để bạn nghĩ rằng sự đổi mới trong tài chính hành vi có thể giúp mở rộng đầu tư tác động? Làm thế nào để bạn nghĩ rằng tài chính hành vi giúp tìm ra tài sản tốt nhất cho đầu tư tác động?

Hersh Shefrin: Cặp câu hỏi này liên quan đến ba khái niệm hành vi: sự quen thuộc, rập khuôn và sợ hãi. Những 3F này là nguyên nhân cho những nhà đầu tư với sự quan tâm thực sự trong việc đầu tư của họ tạo ra giá trị xã hội nhưng không kiềm chế đầu tư vì chúng hình thành những đánh giá quá mức về những rủi ro liên quan. Về câu hỏi đầu tiên, câu trả lời ngắn gọn là làm cho đầu tư tác động trở nên quen thuộc, bằng cách đóng khung hoạt động để nhấn mạnh sự tương đồng với các loại đầu tư khác. Thứ hai, bằng cách tìm kiếm các khu vực mà nỗi sợ hãi không được bảo đảm đã khiến các nhà đầu tư khác e ngại, và không nhìn sâu hơn về các cơ hội để tạo ra giá trị xã hội, nếu không phải là giá trị tài chính. Điều đó nói rằng, có một vấn đề Goldilocks ở đây, về việc tìm kiếm một bát cháo vừa đủ nhiệt độ, không quá nóng và không quá lạnh, nhưng vừa phải. Tìm kiếm không giống như tìm kiếm. Các nghiên cứu hành vi cảnh báo chúng ta rằng một số nhà đầu tư tác động sẽ đánh giá thấp rủi ro của đầu tư tác động, cũng giống như những người khác đánh giá quá cao những rủi ro.

NW: Nguyên tắc đầu tư có tác động làm cho các lớp tài sản được coi là rủi ro bởi tài chính truyền thống hấp dẫn hơn đối với các nhà đầu tư tác động?

HS: Có, bởi vì cơ hội để tạo ra giá trị xã hội làm tăng lợi nhuận tài chính, một yếu tố thường bị bỏ qua bởi mô hình truyền thống. Đối với một nhà đầu tư tác động chính hãng, việc tạo ra giá trị xã hội có thể bù đắp cho lợi nhuận thấp hơn, mặc dù mức độ bồi thường theo yêu cầu sẽ thay đổi từ nhà đầu tư sang nhà đầu tư.

NW: Tài chính hành vi có thể giúp giải thích sự khác biệt giữa chiến lược đầu tư truyền thống và chiến lược đầu tư tác động như thế nào?

HS: Bằng cách nhấn mạnh các thành phần giá trị xã hội để đầu tư, sự trở lại và rủi ro liên quan đến nhiều hơn lợi nhuận và biến động đô la.

NW: Tài chính hành vi ảnh hưởng như thế nào đến khái niệm rủi ro liên quan đến đầu tư tác động? Nói cách khác, rủi ro được xem như thế nào khi thực hiện các khoản đầu tư tác động trái với các khoản đầu tư truyền thống?

HS: Trong khung hành vi, rủi ro chỉ là một phần về biến động. Đó cũng là về xác suất thiếu mục tiêu, dù là tài chính hay xã hội. Và thiết lập mục tiêu mang lại ý nghĩa cho những gì tác động đến đầu tư là tất cả về.

Giáo sư Meir Statman, Giáo sư Tài chính Glenn Klimek tại Đại học Santa Clara, tin rằng những người lập luận rằng tài chính hành vi sẽ giúp tác động đến nhà đầu tư định vị tài sản sai lầm là sai lầm:

NW: Nguyên tắc đầu tư có tác động giúp các nhà quản lý danh mục đầu tư tìm thấy các tài sản hoặc giao dịch sai lệch mà các nhà đầu tư truyền thống có thể không tìm thấy?

Meir Statman: Tôi không thấy theo cách đó. Tôi nghĩ rằng có khá thẳng thắn quá nhiều suy nghĩ mơ ước và đạo đức giả, nếu tôi có thể nói, điều đó tiếp tục trong cộng đồng đầu tư tác động. Nó thực sự là loại song song với khái niệm rằng bạn phải quản lý tổ chức từ thiện như các doanh nghiệp và bạn phải tìm tỷ lệ hoàn vốn nội bộ, cả hai đều là baloney, cũng như không quan tâm và không cảm thấy.

Khi bạn giúp môi trường và mất tiền trong quá trình này, bạn sẽ có được ánh sáng ấm áp. Tôi nghĩ rằng có một xu hướng để underplay sự cân bằng giữa tiền và ánh sáng ấm áp. Tôi nghĩ điều đó quá tệ. Tôi đã nói về khái niệm của những người tìm kiếm alpha. Tôi nghĩ quá nhiều người quản lý tiền bạc đã thực sự làm hỏng cộng đồng đầu tư có trách nhiệm xã hội bằng cách hứa hẹn rằng họ không chỉ làm tốt mà còn có lợi nhuận cao. Cuối cùng họ sẽ nhận được lợi nhuận thấp và nó sẽ là người quản lý tiền mà sẽ nhận được lợi nhuận cao thông qua lệ phí.

Các nhà đầu tư tác động không nên kỳ vọng đạt được lợi nhuận cao và không nên hy vọng rằng có một số người tìm kiếm lợi nhuận có những người quá ngu ngốc đến nỗi họ không nhìn thấy nó. Những người tìm kiếm lợi nhuận của Goldman Sachs, v.v., khá sắc nét. Nếu có điều gì đó có thể làm cho họ kiếm tiền, họ không quan tâm liệu đó có phải là trách nhiệm xã hội hay không - điều đó sẽ tốt đẹp - nhưng họ không thể quan tâm ít hơn. Ý tưởng rằng có một số khoản đầu tư ra khỏi đó có lợi nhuận thực sự và chỉ có tác động xã hội mà mọi người có thể thấy là không thực tế.

NW: Chúng tôi đang nói rất nhiều về những người tìm kiếm alpha pha loãng tác động đầu tư. Bạn nghĩ gì về ý tưởng rằng họ là cần thiết để thu hút các nhà đầu tư và vốn đầu tư bán lẻ?

CÔ: Đó thực sự là những gì là sai. Tôi nghĩ về tác động đầu tư như một cái gì đó từng là một nhà thờ khá nhỏ. Nó thực sự bắt đầu từ một phong trào tôn giáo. Bây giờ khi tôi nói rằng ngành công nghiệp đã bị bắt bởi những người tìm kiếm alpha, nó thực sự mở rộng nhà thờ bằng cách làm suy yếu nó. Giống như, ‘Ồ, bạn có thể đến Yom Kippur hoặc Phục Sinh. Không có vấn đề gì lớn, bạn không phải giữ kosher, bạn không phải từ bỏ bất cứ thứ gì trong mùa chay. Chỉ cần đến như bạn. 'Tôi nghĩ rằng điều này thực sự là một gánh nặng hơn là một lợi ích. Tôi nghĩ tốt hơn là nên đến với mọi người một cách trung thực và nói đây là trường hợp bạn sẽ có lợi nhuận thấp hơn, nhưng bạn sẽ làm tốt cho người khác và bạn sẽ hài lòng với nó. Nếu tôi đưa tiền cho các khoản vay tự do lãi suất cho người nghèo, tôi sẽ không trả lại và có thể trả về âm nếu họ không trả lại tiền. Đây không phải là cách để tôi kiếm được đồng đô la hàng đầu.

NW: Bạn có biết bất kỳ tác động nào đến việc đầu tư các quỹ sử dụng các ý tưởng tài chính hành vi trong các mô hình không?

CÔ: Không. Tôi đã thấy một số quỹ cố gắng làm điều đó. Tôi thậm chí không muốn nhắc đến tên. Tôi không nghĩ nhiều về họ. Bạn mở rộng nó cho nhà đầu tư bán lẻ, nhưng bạn mở rộng nó theo những cách không phù hợp với bất kỳ ai - tôi không biết bạn gọi nó là gì - chỉ đơn giản là trung thực.

Giáo sư Terrance Odean, Rudd Family Foundation Giáo sư Tài chính tại Trường Kinh doanh Haas của Berkeley, không tin rằng các nguyên tắc tài chính hành vi sẽ hỗ trợ các nhà đầu tư tác động:

“Trước đây tôi chưa từng nghĩ về tác động của tài chính hành vi đối với đầu tư tác động. Không có tác động đáng kể nào xảy ra với tôi. Rõ ràng rủi ro và phần thưởng phức tạp hơn đối với một nhà đầu tư tác động vì cô nhận thấy tác động tích cực tiềm năng của khoản đầu tư của mình như một phần thưởng và cũng nhận thức được rằng các công ty mà cô đầu tư có thể giúp giảm thiểu rủi ro do xã hội gây ra. Vì vậy, cả rủi ro và phần thưởng đều có các khía cạnh về an sinh xã hội và tiền tệ.

“Trong khi đầu tư tác động sẽ khác với đầu tư truyền thống trong chiến lược, tôi không thấy mặt hành vi như thứ tự đầu tiên. Những cân nhắc thứ cấp có thể là mọi người tập trung vào các cơ hội đầu tư đặc biệt nổi bật hoặc có sẵn mà không nhất thiết là những cơ hội có nhiều tiềm năng nhất để thay đổi tích cực.

“Tôi nghi ngờ rằng tác động đầu tư sẽ làm giảm đáng kể tình trạng quá tự tin hoặc đám đông theo sau. Đám đông sẽ thay đổi như là niềm tin về cái nào là quá tự tin. Trong khi tôi hiểu mong muốn mua cổ phiếu ở các công ty đang hoạt động tốt, việc mua cổ phiếu nhỏ ở thị trường thứ cấp sẽ không ảnh hưởng đáng kể đến chi phí vốn của hầu hết các công ty. Một số nhà đầu tư có ảnh hưởng nhỏ có thể quá tự tin về tác động của khoản đầu tư của họ. ”

Đọc thêm từ Investmentmatome: