Bài học từ cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008

Bởi A. Raymond Benton

Tìm hiểu thêm về Raymond trên trang web của chúng tôi

Khi chúng ta nhìn lại cuộc khủng hoảng tài chính và đánh giá lại những diễn biến mà ngày nay đã định hình, các chương trình nghị sự bí ẩn và các trò chơi chính trị có thể khiến chúng ta bỏ qua sự nghiêm trọng quá mức của các sự kiện xung quanh Panic năm 2008 và những cơ hội mơ hồ có thể tiếp tục mở đường hồi phục.

Vì vậy, vẫn có thể hữu ích để suy ngẫm các đặc điểm chính của sự cố tài chính này, xác định những điểm tương đồng và khác biệt với các cuộc khủng hoảng khác và có lẽ tìm lý do để biết ơn các hành động quyết định của các thành viên chủ chốt của hai chính quyền của các đảng đối lập. những tình huống căng thẳng và không quen thuộc để dẫn dắt chúng ta qua lãnh thổ phần lớn chưa được thám hiểm.

Dự đoán và chu kỳ kinh doanh

Warren Buffett dự đoán cuộc khủng hoảng tài chính trong một lá thư năm 2002 cho các cổ đông đọc một phần:

“Lịch sử dạy chúng ta rằng một cuộc khủng hoảng thường gây ra các vấn đề liên quan đến một cách không bị quấy rầy trong thời gian yên tĩnh hơn… Liên kết, khi nó đột nhiên xuất hiện, có thể gây ra những vấn đề nghiêm trọng về hệ thống. … Dẫn xuất là vũ khí tài chính hủy diệt hàng loạt, mang theo những nguy hiểm, trong khi bây giờ tiềm ẩn, có khả năng gây chết người. ”

Một hệ thống toàn cầu cực kỳ phức tạp được xây dựng từ một ngọn núi dẫn xuất, “hệ thống ngân hàng bóng tối” hoàn toàn đóng băng do hậu quả của sự thất bại Lehman Brothers, và các tổ chức truyền thống phải đối mặt với nguy cơ thiếu vốn và trong một số trường hợp, thất bại sắp xảy ra. Do mối liên kết bất ngờ, đòn bẩy quá mức thúc đẩy một vòng xoắn giá tài sản giảm đi trong một số trường hợp xa khỏi thị trường thế chấp dưới chuẩn, nơi khủng hoảng bắt nguồn. Thị trường tài chính mất niềm tin và sự tự tin. Kết quả là, giấy thương mại không thể được cấp hoặc gia hạn và thị trường tiền tệ đã được cố định. Cần phải có hành động quyết định của chính phủ nếu tránh được những hậu quả kinh tế nghiêm trọng.

Thảm họa nổi lên từ một hệ thống tài chính phức tạp độc đáo với các liên kết toàn cầu và bị kích động và làm trầm trọng hơn bởi đòn bẩy xa hoa. Toàn cầu hóa và mức độ phức tạp chưa từng có phân biệt hệ thống tài chính của chúng tôi với những người tiền nhiệm của nó. Tuy nhiên, một đánh giá cursory của lịch sử kinh tế Mỹ cho thấy một chu kỳ bướng bỉnh mà lên đến đỉnh điểm trong cuộc khủng hoảng tài chính của độ sâu khác nhau và sự kiên trì. Sức mạnh cơ bản của chủ nghĩa tư bản được neo trong một xã hội tự do kéo dài mặc dù thỉnh thoảng có sự tham lam kém cỏi, mania tăng cường đòn bẩy và mối đe dọa tài chính tiếp theo. Sự thất bại tài chính này đã tạo nên cuộc Đại suy thoái, mặc dù nghiêm trọng, không phải không có tiền lệ.

Trong thực tế, các mối đe dọa thường xuyên của thiên tai trong chu kỳ kinh doanh từ lâu đã được công nhận là giá chúng tôi trả cho một hệ thống khuyến khích, hỗ trợ và xác nhận các nỗ lực kinh doanh. Một vài năm trước khi Panic năm 1907, nhận xét sau đây xuất hiện trong một ấn phẩm phổ biến trong ngày, Công việc của Thế giới:

"Mỗi hai mươi năm đã có một nỗi hoảng sợ lớn ở đất nước này, và giữa những cơn hoảng loạn lớn này đã có những co giật nhỏ hơn, do đó, trung bình cứ mỗi năm thứ mười một lịch sử kinh doanh của chúng tôi là một năm hoặc ít mất mát và thảm họa. ”

Panic năm 1907 dẫn đến việc thành lập Cục Dự trữ Liên bang năm 1913 với hy vọng làm mềm, nếu không loại bỏ, sự biến động mạnh của chu kỳ kinh doanh.

Gần đây hơn, thị trường đầu tư đã phải đối mặt với nhiều thách thức đã thử nghiệm khả năng phục hồi của nền kinh tế và thị trường tài chính. Lạm phát những năm 1970, những cuộc suy thoái sau lưng và cuộc khủng hoảng tiền tệ Mexico vào đầu những năm 80, “sụp đổ” năm 1987, cuộc khủng hoảng tiết kiệm và cho vay của những năm 1980 và sự sụp đổ trái phiếu rác năm 1990, mặc định của Nga và thất bại của vốn dài hạn vào năm 1998, và sự sụp đổ dot-com thiên niên kỷ mới tất cả đều có tác động mạnh mẽ trên thị trường tài chính trong nước và trên toàn thế giới. Trong khi mỗi sự kiện trong số này được đi kèm với những dự đoán dire và chỉ huy sự chú ý của giới truyền thông, thì thị trường tài chính đã hồi phục. Với sự hỗ trợ thường xuyên từ chính phủ và các nguồn tư nhân, các thị trường đã tiếp tục hoạt động, và lịch sử đã chỉ ra rằng thị trường vốn có thể đáp ứng một cách sáng tạo với những hoàn cảnh bất lợi. Nhưng những ví dụ này, mặc dù đe dọa, không phải là "hoảng loạn" toàn hệ thống.

Đòn bẩy quá nhiều

Sự khởi đầu gần đây của hoảng loạn được phân biệt bởi phạm vi toàn cầu của nó và sự cố sắp xảy ra của hệ thống tài chính do đòn bẩy đầu cơ quá nhiều. Như đòn bẩy là unwound, vòng lặp phản hồi luẩn quẩn có thể phát triển như tài sản thế chấp được đặt câu hỏi, vốn nhiều hơn là cần thiết và thanh lý buộc phải dẫn đến giá tài sản gây tử vong xoắn ốc. Trong nỗ lực kiểm soát rủi ro, đặc biệt khi hệ thống tài chính của chúng tôi phát triển phức tạp, quy định có thể thực sự làm trầm trọng thêm các “tai nạn tự nhiên” này bằng cách yêu cầu duy trì mức vốn trong khi thực thi kế toán “đánh dấu vào thị trường”.

Đồng thời, vai trò của người cho vay cuối cùng của chính phủ được kiểm tra. Mặc dù hành động trên một phần của Fed và Kho bạc đôi khi được cho là truyền cảm hứng cho “nguy hiểm về mặt đạo đức” và phân biệt với các nguyên tắc thị trường tự do, miễn cưỡng hành động có thể sẽ làm tăng đáng kể mức độ nghiêm trọng và thời gian khủng hoảng.Một số xem xét sự miễn cưỡng như vậy đã là một yếu tố góp phần chính vào cuộc Đại suy thoái. Nếu Cục Dự trữ Liên bang thất bại trong thử nghiệm thực sự đầu tiên của nó vào năm 1929, vào năm 2008, do một học giả về sự bối rối trước đó, nó đã được xác định là không làm như vậy lần này. Trong mọi trường hợp, chúng tôi có thể đánh giá cao rằng Cục Dự trữ Liên bang và Kho bạc cuối cùng đã hành động kiên quyết và hai chính quyền tổng thống và Quốc hội miễn cưỡng cho phép họ làm như vậy.

Phục hồi và tương lai

Trong giai đoạn khủng hoảng năm 2008, một số chuyên gia như John Mauldin, tác giả của “Cá cược tài chính Armageddon”, dự đoán sự phục hồi.

"Cuộc khủng hoảng trên Phố Wall sẽ trôi qua và thế giới sẽ tiếp tục thay đổi", ông nói vào tháng Chín năm đó. "Tôi nghĩ rằng nó sẽ thay đổi cho tốt hơn cho hầu hết mọi người."

Cho đến nay, nền kinh tế thực và thị trường vốn đã phản ứng thuận lợi. Việc làm tiếp tục phục hồi, thị trường trái phiếu có vẻ ổn định, và các chỉ số vốn chủ sở hữu đã hồi phục. “Armageddon tài chính” dường như đã tránh được.

Không ai biết cảnh quan Phố Wall sẽ trông như thế nào trong một, năm hay 10 năm, nhưng lịch sử đã chỉ ra rằng sức sống không thể nén được của người dân Mỹ không nên bị đánh giá thấp. Trong khi đó, chúng ta vẫn có thể biết ơn đối với hành động quyết định của công chức của cả hai đảng chính trị trong việc tránh thảm họa. Trong khí hậu phân cực chính trị này, có lẽ đó là điều đáng mừng.