Bảo vệ nhà đầu tư: Quản lý quỹ phòng hộ và minh bạch

bởi Taylor Swope

Nếu bạn đã cập nhật tin tức, bạn có thể nhận thấy rằng các quỹ phòng hộ khác nhau, đặc biệt là SAC Capital, đã nằm trong tiêu đề cho hành vi đáng ngờ. Điều này đặt ra một số câu hỏi rất nghiêm túc về chất lượng quản trị quỹ phòng hộ và mức độ minh bạch hiện đang được yêu cầu từ các quỹ.

Một nghiên cứu gần đây, được viết bởi giáo sư Houman Shadab của trường Luật New York, phân tích quản trị quỹ phòng hộ lịch sử và đưa ra các đề xuất về cách thức quản trị có thể được cải thiện.

Quỹ phòng hộ là gì?

Vì vậy, bạn có thể tự hỏi, chính xác thì một quỹ phòng hộ là gì? Với mục đích của chúng tôi, một quỹ đầu tư là “phương tiện đầu tư tư nhân không phải chịu đầy đủ các hạn chế về hoạt động đầu tư, nghĩa vụ tiết lộ và các quy định khác được áp dụng bởi luật liên bang về các công ty đầu tư”. người được bồi thường thông qua một khoản phí dựa trên lợi nhuận và hiệu suất hàng năm.

Các thành phần chính của quản trị quỹ phòng hộ bao gồm:

• Các nhà đầu tư thận trọng và sẵn sàng thực hiện các quyền mua lại ngắn hạn của mình
• Các nhà quản lý quỹ rất nhạy cảm với mối tương quan giữa mức lương và hiệu suất của họ. Điều này là do tiền được bồi thường thông qua phí quản lý hàng năm (khoảng 2%), phí thực hiện (thường là 20%), cũng như khoản đầu tư của chính họ vào số tiền họ quản lý
• Nhu cầu của nhà đầu tư về quản trị và giám sát chất lượng
• Giám sát từ các chủ nợ và các đối tác phái sinh

Shadab lập luận rằng, "quản trị quỹ phòng hộ là một hình thức quản lý bởi vì chế độ pháp lý cơ bản của quỹ cho các nhà quản lý gần cơ quan hoàn chỉnh về cấu trúc và hoạt động của các quỹ mà họ quản lý". doanh nghiệp kinh doanh của một người quản lý, trong khi các cổ đông và giám đốc đóng một vai trò thụ động hơn. Tuy nhiên, các nhà quản lý quỹ phòng hộ vẫn phải xoa dịu các nhà đầu tư của họ (các đối tác hạn chế).

Không phải là quỹ đầu tư một khoản tiền sao?

Shadab tuyên bố, “các nhà quản lý quỹ phòng hộ không tách rời các nhà đầu tư một cách có hệ thống. Điều này là do các nghiên cứu thực nghiệm không thấy rằng gian lận hoặc các loại chi phí đại lý khác phổ biến và có ý nghĩa. ”Lập luận của ông là thị trường cho các nhà quản lý quỹ phòng hộ có vẻ tương đối cạnh tranh và có giá tốt.

Như có thể được mong đợi, có rất nhiều người không đồng ý với tình cảm này. Ví dụ, Edward Siedle so sánh việc quản lý quỹ phòng ngừa trộm cắp khi chúng tôi viết, “Tôi gọi là quản lý tiền của các quỹ phòng hộ 'vì các khoản tiền này tính phí gấp hàng trăm lần đầu tư truyền thống… Bạn bè của tôi, nếu bạn định ăn cắp $ 1 triệu, đây là cách để làm điều đó. ”

Shadab dường như không đồng ý với tình cảm này ở cấp độ triết học. Trong khi các nhà phê bình của các quỹ đầu tư tin rằng chi phí là không thể đoán trước (mặc dù chúng được trình bày rõ ràng trong tài liệu của quỹ), lập luận của ông cho rằng quản trị chỉ đủ để đảm bảo mọi người được bảo vệ: nhà đầu tư, người quản lý và giám đốc.

Vì vậy, có gì sai với các quỹ phòng hộ?

Tuy nhiên, Shadab chắc chắn không tin rằng các quỹ phòng hộ là hoàn hảo. Ví dụ, ông tin rằng, “các quỹ đầu tư không cung cấp cùng một mức độ giám sát và đáp ứng như các hội đồng trong các tập đoàn công.” Điều này chủ yếu là do thực tế là các quỹ phòng hộ không bắt buộc phải có một hội đồng quản trị, mặc dù nghiên cứu cho thấy các nhà đầu tư vào các quỹ không có hội đồng quản trị sẽ chào đón sự thay đổi.

Shadab đưa ra một số gợi ý khác để cải thiện. Đối với một, nó cũng đã được báo cáo rằng các nhà đầu tư thích giám đốc quỹ phòng hộ để hạn chế số lượng hội đồng quản trị họ ngồi trên để sự chú ý của họ không phải là quá distracted. Ông cũng rất rõ ràng rằng quản trị xung quanh gian lận có thể được cải thiện.

Trong khi rõ ràng có chỗ để cải thiện, Shadab trích dẫn các nghiên cứu thực hiện quỹ cho thấy các nhà đầu tư vẫn xuất hiện trên đầu trang. Ông viết: “… một nghiên cứu gần đây cho thấy gần ba phần tư lợi nhuận của quỹ đến các nhà đầu tư chứ không phải người quản lý, cho thấy rằng chi phí thực hiện thường không cao hoặc có cấu trúc để cho phép người quản lý được trả tiền trước khi thua lỗ. ”

Thiết bị quản trị

Các nhà đầu tư quỹ phòng ngừa được phép rút tiền bất kỳ lúc nào để đáp ứng với hiệu quả hoặc quản trị quỹ kém, mặc dù nếu họ không có vốn đầu tư trong một khoảng thời gian nhất định, họ có thể bị tính phí rút tiền sớm. Và, không ngạc nhiên, các nhà đầu tư quỹ phòng hộ từ lâu đã mong muốn quản trị chất lượng cao hơn vì nhiều lý do, chẳng hạn như cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008 và vụ bê bối Bernie Madoff. Một nghiên cứu từ PriceWaterhouseCoopers phát hiện ra rằng ước tính 89% của các quỹ phòng hộ ít nhất tiết lộ hàng tháng cho các nhà đầu tư. Điều này phù hợp với lập luận của Shadab rằng các nhà quản lý quỹ phòng hộ không thu hút mọi người bởi vì cấu trúc quản trị làm cho việc này khó thực hiện.

Ngoài ra còn có các cơ chế mà các quỹ có thể bao gồm trong cơ cấu phí của họ để giúp các nhà đầu tư, chẳng hạn như đánh dấu nước cao, một phần của bộ phận quản trị giới hạn người quản lý thu lợi nhuận từ phí thực hiện cho đến khi tài khoản lấy lại các khoản lỗ từ những năm trước. Ngoài ra còn có tỷ lệ rào cản, khiến người quản lý quỹ không được trả tiền trừ khi đạt được tỷ lệ hoàn vốn tối thiểu.Shadab cũng tin rằng nếu các nhà quản lý đầu tư cá nhân vào quỹ, họ có thể sẽ lựa chọn khôn ngoan vì họ có cổ phần cá nhân. Tuy nhiên, đồng đầu tư cũng có thể khiến người quản lý quỹ quá thận trọng khi giao dịch môi giới.

Tính minh bạch

Shadab nêu ra một điểm thú vị về tính minh bạch của quỹ phòng hộ trong bài viết này. Ông cho rằng, "nhà đầu tư thường tốt hơn với tiết lộ ít hơn, lệ phí cao hơn, và ít tiếp cận với vốn của họ." Như có thể được mong đợi, đây không phải là một tình cảm phổ biến giữa các nhà đầu tư. Tuy nhiên, Shadab tin rằng, "sự minh bạch hoàn toàn vào vị trí đầu tư cụ thể của một quỹ có thể áp đảo và không cung cấp cơ sở cho các nhà đầu tư để so sánh có ý nghĩa giữa các nhà quản lý." Ông cũng chỉ ra rằng quá nhiều tiết lộ có thể dẫn đến một nhà giao dịch khác truy cập thông tin quỹ, điều này sẽ làm tổn hại lợi thế cạnh tranh của quỹ và khả năng cung cấp cho nhà đầu tư lợi nhuận nhất quán.

Mặt khác, Halah Touryalai lập luận rằng báo cáo rõ ràng dẫn đến tăng hiệu quả hoạt động và cho phép các nhà đầu tư tập trung vào những gì hiệu quả. Đưa ra quyết định dựa trên bằng chứng cho phép mọi người tham gia tăng cường quỹ và các mối quan hệ làm việc. Cô cũng nói rằng có các tùy chọn phần mềm cho phép tính minh bạch được nhắm mục tiêu để bạn có thể chọn và chọn dữ liệu nào được tiết lộ cho ai. Tuy nhiên, Shadab tin rằng ngành công nghiệp quỹ phòng hộ đã thay đổi (và tiếp tục) hướng tới sự minh bạch tự nguyện hơn trong nỗ lực xoa dịu các nhà đầu tư lo ngại rằng họ không biết đủ về tiền của họ đang được đầu tư.

Bảo vệ nhà đầu tư

Trong khi mức độ minh bạch lý tưởng và hiệu quả quản trị hiện đang được tranh luận, các nhà lập pháp thử các phương pháp khác nhau để giúp các nhà đầu tư. Chủ yếu, SEC hạn chế khả năng quảng cáo và nhóm các nhà đầu tư tiềm năng của quỹ phòng hộ. Hiện tại (điều này có thể thay đổi theo Đạo luật JOBS), các quỹ phòng hộ không thể tự quảng cáo cho công chúng. Ngoài ra, chỉ các nhà đầu tư được công nhận mới được phép đầu tư vào các quỹ phòng hộ, vì chính phủ cho rằng họ giàu có đủ để hiểu được rủi ro liên quan.

Tuy nhiên, nếu bạn quan tâm đến việc biết cách các quỹ phòng hộ đầu tư lịch sử đã đầu tư, bạn có thể đọc các hồ sơ 13F của họ. Mặc dù họ chỉ liệt kê chứng khoán đủ điều kiện, bạn có thể xem xét kỹ lưỡng các khoản đầu tư của các quỹ dài (và NYSE Euronext vừa kiến ​​nghị SEC giảm thời gian nộp đơn 13F xuống còn 2 ngày).

Albert H. Teich / Shutterstock.com

Đọc thêm từ Investmentmatome:

• 401 (k) Rollovers: Cách chuyển khoản 401 (k) sang IRA Không Phí
• Nghiên cứu: 9 trong 10 người Mỹ đánh giá thấp mức phí 401 (k) của họ
• Kế hoạch Tiết kiệm Cao đẳng 529 Tốt nhất năm 2013: So sánh & Chọn Tài khoản Hàng đầu của Nhà nước