Người đàn ông nghèo của Berkshire Hathaway |
2000 Berkshire Hathaway Annual Meeting Morning Session | Warren Buffett | Charlie Munger
Thực phẩm, nơi trú ẩn và quần áo - những yếu tố thiết yếu của cuộc sống.
Tuy nhiên, trong thế giới công nghiệp ngày nay danh sách không không kết thúc ở đó.
Ngoài những điều cơ bản còn có các tiện ích, Internet, điện thoại, TV, gas (đối với những người không sở hữu một chiếc xe điện) và bảo hiểm, để đặt tên cho một số ít. Chúng không còn cảm thấy như các chi phí tùy ý.
Vì hầu hết chúng ta dành một khoản thu nhập cố định cho các hóa đơn hàng tháng này, nên đầu tư vào các công ty bán các dịch vụ này là hợp lý. Theo định nghĩa, luồng doanh thu của họ sẽ khá ổn định.
Lấy ví dụ về công ty bảo hiểm. Trong khi cụm từ "bảo hiểm" có thể gây ra một số ngáp, nó là một thành phần thiết yếu cho cuộc sống hiện đại.
Nó chắc chắn không phải là ngành công nghiệp quyến rũ nhất. Bạn có thể không muốn trả tiền cho nó, nhưng bạn không có khả năng không có nó. Và khi thảm họa xảy ra, bạn sẽ cảm ơn các ngôi sao may mắn của mình rằng bạn có bảo hiểm.
Sự phụ thuộc của bảo hiểm vào bảo hiểm chắc chắn là tốt cho các công ty bảo hiểm nhưng cũng tốt cho các nhà đầu tư.
Nhìn vào Warren Buffett Berkshire Hathaway (NYSE)
Một công ty mà tôi thích là
Công ty Du lịch, Inc (NYSE: TRV) . Nó là một thương hiệu nổi tiếng về bảo hiểm tài sản và thương vong (P & C), bảo vệ tài sản của các cá nhân và doanh nghiệp khỏi các sự kiện nhất định, chẳng hạn như tai nạn, bão hoặc gian lận. Mặc dù bảo hiểm P & C là một doanh nghiệp cạnh tranh, thương hiệu mạnh, một bộ sản phẩm rộng, một cơ sở khách hàng đa dạng và triết lý đầu tư thận trọng không chỉ có thể tồn tại mà còn phát triển mạnh. Bạn có thể kiểm tra tất cả bốn đối với TRV, có lịch sử lâu dài về cung cấp các sản phẩm bảo hiểm thương mại, đặc sản và tiêu dùng trên khắp Hoa Kỳ và nước ngoài trong khi duy trì lợi nhuận ổn định, cả trên cơ sở bảo lãnh và đầu tư. như ngân hàng và công ty bảo hiểm, thay vì sử dụng chỉ số ưu tiên, dòng tiền tự do, tôi có cách tiếp cận hơi khác và tập trung vào lợi tức trên vốn chủ sở hữu (thu nhập ròng chia cho vốn cổ đông).
Như bạn biết, dòng tiền miễn phí không bao gồm thu nhập đầu tư và giá trị tất cả tiền mặt và đầu tư theo mệnh giá. Phương thức này là tốt cho hầu hết các công ty nhưng không phù hợp với một công ty như TRV, công việc của họ là tạo ra một số tiền nhất định trong danh mục đầu tư của mình.
Giống như bất kỳ công ty bảo hiểm nào khác. TRV thu phí bảo hiểm từ khách hàng và đầu tư đã đến lúc thanh toán mọi khiếu nại cho chủ hợp đồng. Trong tổng doanh thu 26 tỷ đô la của nó, khoảng 3 tỷ đô la bao gồm thu nhập đầu tư như vậy.
Do đó, tôi muốn sử dụng mô hình thu nhập còn lại khi đánh giá cổ phiếu tài chính. Trong cách tiếp cận này, giá trị vốn chủ sở hữu của công ty phụ thuộc vào lợi nhuận mà nó tạo ra trên cơ sở vốn chủ sở hữu của nó (lợi tức trên vốn chủ sở hữu) so với chi phí tăng vốn chủ sở hữu đó (chi phí vốn chủ sở hữu). chi phí, cổ phiếu nên giao dịch ở mức cao hơn giá trị sổ sách của nó (giá / sách nhiều hơn 1,0X) và, nếu không, với mức chiết khấu (giá / sách nhiều dưới 1,0X). Ví dụ: nếu bạn tăng 100 đô la vốn với chi phí 10% và kiếm được 12 đô la trên số vốn đó (hoặc 12% lợi tức trên vốn chủ sở hữu), bạn vừa tạo ra 2 đô la giá trị kinh tế tích cực sẽ chuyển tiếp và "cổ phiếu" của bạn nên có giá trị khoảng 20% phí bảo hiểm cho giá trị sổ sách của bạn là 100 đô la hoặc 120 đô la. Trong trường hợp TRV, tôi ước tính thu nhập bình thường của nó là khoảng 3,4 tỷ đô la, được chuyển thành lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE) là 13,4%. Điều quan trọng cần lưu ý là ước tính của tôi không giả định tăng trưởng / cải thiện thêm trong phí bảo hiểm, danh mục đầu tư, lợi nhuận hoặc bảo lãnh phát hành của công ty, khá thận trọng (theo cách tôi thích).
Như được trình bày trong bảng dưới đây, ROE của TRV đã lơ lửng trong phạm vi thanh thiếu niên trong vài năm qua (ngoại trừ năm 2011, khi Superstorm Sandy gây thiệt hại cao trong ngành) và khoảng 15% trong 12 tháng qua, mặc dù môi trường có lãi suất thấp đã làm tăng thu nhập đầu tư. So với các doanh nghiệp bảo hiểm nổi tiếng như ACE, AIG, Allstate và Chubb), ROE trung bình là 11%.
Với 490 điểm cơ bản của chênh lệch tỷ giá giữa lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu của TRV (13.4 %) và chi phí vốn chủ sở hữu (8,5%), cổ phiếu trị giá khoảng 1,57X giá trị sổ sách của nó là 73,06 đô la cho mỗi cổ phiếu, hoặc $ 115. So với mức giá hiện tại của nó là 95-96 USD, điều này thể hiện tổng lợi nhuận ngược lại là 23%, bao gồm 2,3% cổ tức.
Không quá tồi tàn đối với một công ty bảo hiểm có biên độ bảo lãnh tương đối ổn định, danh mục đầu tư thận trọng và lịch sử trả lại vốn cho cổ đông thông qua cổ tức và mua lại cổ phần (bao gồm 2,8 tỷ USD, tương đương 8% vốn hóa thị trường trong 12 tháng qua).
Ngoài ra, TRV có thể là một công cụ đa dạng hóa tốt cho bất kỳ danh mục đầu tư nào.
Cuối cùng, nó là một trò chơi với lãi suất tăng, điều này sẽ làm tăng thu nhập đầu tư mà nó tạo ra từ danh mục thu nhập cố định của nó.
Một số nhà đầu tư có thể né tránh sở hữu
Nếu bạn là một nhà đầu tư thận trọng như tôi, hãy yên tâm rằng các công ty bảo hiểm ghét rủi ro cũng nhiều (nếu không nhiều) hơn bạn.
Khi bạn thuê một số nhà thống kê kinh nghiệm và các nhà khoa học hành động có công việc duy nhất để dự đoán lâu dài, bạn sẽ giảm bớt rủi ro đáng kể của mình. Các công ty có thể tính toán trước bao nhiêu tiền họ cần trong dự trữ trong những năm mà hàng tỷ đô la trong tuyên bố được thực hiện. Trong thực tế, các công ty bảo hiểm lớn có hàng tỷ đô la dự trữ tại bất kỳ thời điểm nào và giữ chúng trong các khoản đầu tư thận trọng, ngay cả khi tăng 2% hàng năm vẫn có thể lên đến hàng tỷ đô la.
Rủi ro cần xem xét:
Rủi ro liên quan đến TRV bao gồm thiệt hại cao hơn dự kiến từ thảm họa (tự nhiên hoặc do con người tạo ra), tăng cạnh tranh về giá và môi trường lãi suất thấp kéo dài.
Hành động Take ->
Ở mức hiện tại, tôi khuyên bạn nên mua TRV với tổng lợi nhuận trả về là 23%, bao gồm cả tỷ suất cổ tức 2.3%.
