Xếp hạng tín dụng chủ quyền giải thích: Bao nhiêu đánh giá hạ cấp ảnh hưởng đến thị trường chứng khoán?

Tác giả Jonathan Hwa, Người đóng góp của khách.

Việc hạ xếp hạng tín dụng giảm bao nhiêu thực sự tác động đến thị trường trong ngắn hạn đến trung hạn?

Hiện tại, Moody và Fitch vẫn cung cấp cho Hoa Kỳ xếp hạng AAA hàng đầu, nhưng S & P đã hạ cấp Hoa Kỳ xuống AA + sau đợt giảm nợ năm 2011. Trong khi đó, châu Âu hiện đang trải qua một sự suy giảm xếp hạng tín dụng với mức giảm tín dụng được nhìn thấy trên toàn bộ 'Khu vực châu Âu' - và thế giới - trong năm qua.

Với tất cả các cuộc nói chuyện xung quanh tình hình tài chính xấu đi trên toàn thế giới và kết quả ảnh hưởng đến xếp hạng tín dụng có chủ quyền, nó là giá trị yêu cầu những gì có hiệu lực này sẽ có trên thị trường chứng khoán. Các tính toán được trình bày dưới đây cho thấy bằng chứng định lượng vượt ra ngoài các phản ứng đầu gối-giật, thị trường được di chuyển bởi các yếu tố góp phần vào những thay đổi trong xếp hạng, chứ không phải do bản thân hạ cấp.

Xếp hạng tín dụng là gì?

Xếp hạng tín dụng được chỉ định bởi một số cơ quan bên thứ ba khách quan nhất định, ba công ty chính là Moody’s, Fitch và Standard & Poor’s. Mục tiêu của xếp hạng tín dụng là đánh giá khả năng trả nợ của người nợ và khả năng mặc định; cả hai quốc gia và công ty đều có thể được chỉ định các xếp hạng này. S & P đại diện cho điều này bằng cách sử dụng một quy mô đi từ AAA như là tín dụng xứng đáng nhất để D như là mặc định. Nói chung, các cơ quan này xác định xếp hạng bằng cách kiểm tra lịch sử tín dụng của người nợ và triển vọng kinh tế trong tương lai. Ví dụ: một quốc gia đang phát triển nhanh với kỳ vọng lạc quan như Trung Quốc nhận được xếp hạng AA cao hơn, trong khi một quốc gia đang suy thoái với lịch sử tín dụng kém hấp dẫn như Bồ Đào Nha có xếp hạng BB tương đối kém.

Bạn có thể thấy rằng xếp hạng tín dụng có chủ quyền của S & P tương đối đa dạng, với một số lượng lớn các quốc gia được xếp hạng AAA và nhiều quốc gia khác trong hạng B không đầu tư đến BB.

Tại sao xếp hạng tín dụng lại quan trọng?

Xếp hạng tín dụng được sử dụng rộng rãi như một chỉ số về độ tin cậy. Các quốc gia và công ty có xếp hạng tín dụng cao trả lãi suất thấp hơn, trong khi những người có xếp hạng kém trả lãi suất cao. Ví dụ, Hoa Kỳ hiện đang trả khoảng 1,6% cho trái phiếu 10 năm của mình, trong khi Bồ Đào Nha trả 7,6%. Những sản lượng và xếp hạng này thường được sử dụng như một proxy cho sức mạnh kinh tế và ổn định chính trị của các quốc gia tương ứng.

Những thay đổi trong xếp hạng tín dụng của một quốc gia có xu hướng được công bố rộng rãi, chẳng hạn như hạ cấp S & P của Hoa Kỳ mùa hè năm ngoái từ AAA sang AA + (được biểu thị bằng đường màu đỏ trên biểu đồ bên dưới). Tuy nhiên, tác động thực sự của việc hạ cấp này là vấn đề, vì lợi suất trái phiếu chính phủ đã thực sự giảm nhẹ trong một chuyến bay hơi nghịch lý để “an toàn” khi các nhà đầu tư dường như háo hức hơn để cho vay tiền được cho là Bác Sam không liều lĩnh.

*dữ liệu từ Tài chính yahoo

Ngắt kết nối giữa hạ cấp xếp hạng và phản ứng trong thị trường tài chính cho thấy rằng hành động của các cơ quan xếp hạng không có tác động lớn đến cổ phiếu và trái phiếu qua phản ứng đầu gối-giật. Trong khi có các đối số cả về và chống sự liên quan của việc hạ xếp hạng tín dụng xuống thị trường, bài viết này xem xét vấn đề này từ quan điểm thống kê để xác định xem nhà đầu tư có thực sự quan tâm đến những gì các cơ quan nghĩ.

Xếp hạng tín dụng có thực sự quan trọng không?

Nghiên cứu sử dụng lịch sử xếp hạng tín dụng và mức chỉ số chứng khoán của các nước phát triển trong 15 năm qua cho thấy rằng hạ cấp xếp hạng tín dụng có chủ quyền không có tác động đáng kể về mặt thống kê đối với giá cổ phiếu.

Cụ thể, lợi tức gia tăng trung bình trên chỉ mục chứng khoán của quốc gia tương ứng cho tháng sau khi hạ cấp xếp hạng trái ngược với tháng trước đó -2.9% với khoảng tin cậy 95% từ -13,9% đến 8,0%. Điều này có nghĩa là ở các quốc gia được chọn, chỉ số chứng khoán tương ứng được thực hiện trung bình 2,9% tệ hơn cho tháng sau khi hạ cấp xếp hạng. Tuy nhiên, vì khoảng tin cậy dễ dàng bao gồm số không, hiệu suất lịch sử này không thể dự đoán được rằng sự khác biệt không có ý nghĩa thống kê.

Kết quả cho việc nâng cấp xếp hạng tín dụng có chủ quyền trái với hạ cấp là tương tự, với lợi nhuận gia tăng là 3,1% và khoảng tin cậy 95% là -5,2% đến 11,4%.

Chúng ta có thể rút ra hai kết luận liên quan từ những kết quả này; hoặc thị trường chứng khoán không thực sự quan tâm đến việc nâng cấp xếp hạng và hạ cấp vượt ra khỏi phản ứng đầu gối-giật, hoặc thay đổi xếp hạng hiển nhiên đối với các nhà đầu tư trong nhiều tháng trước khi chúng được chính thức công bố. Trong mọi trường hợp, rõ ràng là các nhà đầu tư không nên quan tâm đến việc hạ cấp xếp hạng tiềm năng ở Hoa Kỳ nhiều như những lý do cơ bản đằng sau nó.

Điều này có ý nghĩa gì đối với thị trường tài chính?

Cơ quan xếp hạng tín dụng đang làm việc với cùng một dữ liệu có sẵn cho công chúng. Mặc dù có tầm quan trọng được cho là do xếp hạng của chúng, nhưng dữ liệu cho thấy thị trường đã nhận ra rằng việc hạ cấp và không có nghĩa là gì. Thị trường chuyển động trên dữ liệu thực, chứ không phải là hành động hind-sighted của các cơ quan xếp hạng của bên thứ ba.

Standard & Poor có thể thực sự hạ cấp Hoa Kỳ nhiều hơn nữa vào năm 2013, tùy thuộc vào nơi chúng tôi hạ cánh trên vách đá tài chính và cuộc tranh luận về nợ trần tiếp theo, nhưng thị trường biết rằng bản thân xếp hạng không liên quan.Đừng cho rằng chúng là động lực của bất kỳ hành động thị trường chứng khoán nào ngoài các biến động giá trong ngày. Thay vào đó, hãy chuyển sự chú ý của bạn đến các vấn đề cơ bản trong tầm tay. Một nhà đầu tư hoàn toàn hiểu và cấu trúc các giao dịch của mình xung quanh vách đá tài chính là ở một vị trí tốt hơn nhiều so với các nhà đầu tư những người làm như vậy xung quanh dấu hiệu của một hạ cấp xếp hạng tín dụng.