Sử dụng điểm Z để dự đoán Enron kế tiếp |
TIN MỚI 17/11/2020 | QUÁVUISƯỚG: TT TRUMP BẤTNGỜ NHẬNTIN CỰCVUI TỪ CHỦTỊCH ỦY BANBẦU CỬHOAKỲ
Vào cuối năm 1, Enron - sắp trở thành poster- Đứa trẻ vì gian lận và phá sản của công ty - mang theo xếp hạng tín dụng đầu tư vững chắc của "BBB", cho thấy một công ty có nền tảng vững chắc để đáp ứng nghĩa vụ của mình.
Tua tới tháng 6 năm 2001, chỉ vài tháng trước khi sụp đổ lịch sử của Enron. Giá cổ phiếu của Enron đã giảm gần một nửa so với sáu tháng trước đó, nhưng các cơ quan xếp hạng tín dụng vẫn đánh giá Enron "BBB". Thật không may, nhiều nhà đầu tư vẫn còn hy vọng rằng vấn đề sản xuất bia với công ty là tạm thời và cổ phiếu sẽ phục hồi.
Nhưng có một số liệu dự báo kết quả hoàn toàn khác: điểm Z.
của một sự trở lại - chỉ vào đánh giá vững chắc của công ty, Z-score đã báo trước một câu chuyện khác. Điểm số Z của Enron trùng với một công ty có xếp hạng "B" - hầu như không ở trên trạng thái rác.
Trên thực tế, các cơ quan xếp hạng có Enron được liệt kê ở "BBB" cho đến bốn ngày trước khi nộp đơn xin phá sản. Nhưng những người chú ý đến Z-score đã vượt qua sự sụp đổ của Enron.
Đằng sau số liệu dự báo sự sụp đổ của Enron
Điểm số Z, còn được gọi là điểm Altman Z, được phát triển vào những năm 1960 bởi giáo sư Edward Altman của NYU. Altman đã sử dụng phân tích thống kê để xác định tỷ lệ tài chính nào là yếu tố dự báo tốt nhất về khả năng bị phá sản của công ty. Sau đó, ông đặt cùng một mô hình đã tối ưu hóa giá trị tiên đoán của các tỷ lệ đó. Kết quả là một số đẹp, gọn gàng chứa rất nhiều sức mạnh dự báo.
Theo thời gian, điểm số Z đã được chứng minh là một trong những dự đoán đáng tin cậy nhất về phá sản. Trong một loạt các thử nghiệm bao gồm 316 công ty đau khổ từ ba khoảng thời gian từ năm 1969 đến năm 1, Altman và điểm số Z của anh ta đã chính xác trong khoảng 82% đến 94% trong việc dự đoán tình trạng phá sản trong tương lai., cơ hội phá sản càng cao. Quy tắc chung là đối với một công ty sản xuất, điểm Z trên 3.0 cho thấy độ chính xác về tài chính, nhưng điểm dưới 1.8 cho thấy khả năng phá sản cao.
Vậy điều gì đằng sau chỉ số hữu ích này?
3 bước đơn giản để tính điểm Z
Để tính điểm Z của nhà sản xuất từ đầu, bước đầu tiên là xác định bảy mục được liệt kê trên bảng cân đối và báo cáo thu nhập được sử dụng trong phép tính:
Z-score = 1.2 * (A) + 1.4 * (B) + 3.3 * (C) + 0.6 * (D) + 1.0 * (E)
Như đã đề cập trước đó, quy tắc chung là điểm Z trên 3.0 cho biết độ chính xác về tài chính, nhưng điểm số dưới 1.8 cho thấy khả năng phá sản cao.
Điểm số Z của nhà sản xuất không phải của nhà sản xuất Phương trình
Nhưng còn những công ty không ở trong lĩnh vực sản xuất thì sao? Phương trình ban đầu của Altman tập trung vào các công ty sản xuất, nhưng cuối cùng ông đã nghĩ ra các phương trình bổ sung để đối phó với các công ty phi sản xuất và tư nhân.
Công thức Z-score cho các nhà sản xuất không khác với bản gốc. Như trước đây, bạn xác định bảy mục sau (một số khác nhau) được liệt kê trên bảng cân đối và báo cáo thu nhập:
Cuối cùng, sử dụng công thức Z-score cho người không sản xuất:
Z-score = 6.56 * (A) + 3.26 * (B) + 6.72 * (C) + 1.05 * (D)
Trong này trường hợp, điểm số Z trên 2,6 cho thấy sức khỏe tài chính, trong khi bất cứ điều gì dưới 1,1 chỉ ra sự đau khổ.
Tại sao điểm số Z hoạt động?
Đến bây giờ, bạn cần phải hiểu cách Z-score hoạt động - chỉ cần làm theo công thức để tính toán. Nhưng những gì bạn có thể không hiểu tại sao công thức lại chính xác như vậy trong việc dự đoán sự phá sản của công ty.
Nó chỉ ra rằng Z-score chứa một bản tóm tắt khá toàn diện về sức khỏe tài chính của một công ty. Xem xét các tỷ lệ sau, mỗi tỷ lệ được sử dụng trong phép tính điểm:
- Tỷ lệ A, Vốn hoạt động / Tổng tài sản
, là một thước đo thanh khoản. Vốn lưu động bao gồm tiền mặt và bất kỳ tài sản nào khác có thể được chuyển thành tiền mặt theo thông báo khá ngắn. Càng có nhiều vốn hoạt động, thì càng có nhiều khoản tiền phải trả cho bất kỳ hóa đơn nào đến hạn. - Tỷ lệ B, Thu nhập được giữ lại / Tổng tài sản
, là thước đo đòn bẩy. Nó cho chúng ta biết liệu công ty có trả tiền cho tài sản sử dụng lợi nhuận hoặc sử dụng nợ hay không. Tỷ lệ cao cho thấy lợi nhuận đang được sử dụng để tài trợ cho tăng trưởng, trong khi tỷ lệ thấp chỉ ra rằng tăng trưởng đang được tài trợ thông qua việc tăng mức nợ. - Tỷ lệ C, EBIT / Tổng tài sản
, là một biện pháp sinh lời cũng được gọi là trả về tài sản (ROA). Nó đo lường số tiền thu nhập hoạt động được tạo ra bởi mỗi đô la tài sản. - Tỷ lệ D, Vốn hóa thị trường / Tổng nợ phải trả
, là thước đo sự tự tin của thị trường trong công ty như được phản ánh trong giá cổ phiếu của nó. Nếu tỷ lệ giảm xuống dưới 1.0, thì thị trường đang nói rằng công ty có giá trị thấp hơn số nợ của nó, hoặc nói cách khác là mất khả năng thanh toán. - Tỷ lệ E, Bán hàng / Tổng tài sản
, là thước đo hiệu quả ở chỗ nó mô tả số lượng bán hàng được tạo ra bởi mỗi đô la tài sản. # - ad_banner_2 - #
Bây giờ nó sẽ dễ dàng hơn để xem tại sao điểm Z là một thước đo tốt về sức khỏe tài chính của một công ty. Một công ty lành mạnh (A) duy trì đủ tài sản thanh toán để thanh toán bất kỳ hóa đơn nào, (B) tài trợ tăng trưởng với lợi nhuận, (C) đầu tư vào tài sản tạo lợi nhuận cho chủ sở hữu, (D) Giá cổ phiếu của nó, và (E) chuyển đổi khoản đầu tư thành doanh thu cho công ty
Kiểm tra thời gian đánh bom
Bây giờ bạn hiểu được sức mạnh đằng sau điểm số Z, bạn có thể tự hỏi liệu có bất kỳ công ty nào điểm số cho thấy sự cố trên đường chân trời. Trên thực tế, có một số
Nếu bạn muốn xem danh sách các công ty có điểm số Z thấp, thì tốt nhất bạn nên sử dụng một công cụ sàng lọc cổ phiếu. Có một màn hình tiện dụng (và miễn phí) có sẵn tại ADVFN.com bao gồm một tham số Z-score. Chúng tôi đã sử dụng trình sàng lọc ADVFN để tìm kiếm các công ty sản xuất có trụ sở tại Hoa Kỳ được liệt kê trên S & P 500 với giá trị vốn hóa thị trường trên 4 tỷ đô la và điểm Z dưới 1,8. Dưới đây là kết quả (tính đến ngày 12 tháng 4 năm 2010):
Pulte (NYSE: PHM) trong danh sách, nó có thể không rõ ràng là các hãng như General Electric (NYSE: GE) , Caterpillar (NYSE: CAT) và Harley-Davidson (NYSE: HOG) trông dễ bị tổn thương, Hãy nhớ rằng, chỉ vì một công ty mang điểm Z dưới 1,8 không có nghĩa là phá sản là một kết luận bỏ qua. Với suy thoái kinh tế, không có gì đáng ngạc nhiên khi thấy nhiều công ty trong danh sách mà trong những hoàn cảnh bình thường sẽ không được hiển thị.
Điều quan trọng cần lưu ý là nhiều công ty đã thoát khỏi hoàn cảnh tài chính khó khăn. Và giống như tất cả các kết quả kiểm tra cổ phiếu, danh sách các công ty nên được xem như là điểm khởi đầu để phân tích thêm, không phải là khuyến nghị mua / bán ngay lập tức.
