Các chính sách mới của Mỹ có mang lại cuộc khủng hoảng lớn tiếp theo không? |

Những năm 1920 là thời điểm tăng trưởng và đầu tư chưa từng thấy ở thị trường chứng khoán Mỹ. Vậy sự thịnh vượng như thế này kết thúc như thế nào để kết thúc sự bất ổn đáng kinh ngạc và sự thiếu tự tin chung đã kết thúc như cuộc Đại suy thoái?

Và quan trọng hơn cả, là lịch sử đe dọa lặp lại chính nó, như được mô tả trong bài viết của Barron bởi Randall Forsyth, Đảng Giống như năm 1937 ?

Chúng ta hãy nhìn lại để xem điều gì đã xảy ra trong những năm dẫn đến cuộc Đại suy thoái, và xem liệu chúng ta có thể sử dụng bất kỳ bài học nào như chúng ta cố gắng tránh sự trầm cảm

Sau gần một thập niên tăng trưởng và đầu tư lớn vào thị trường chứng khoán, phần lớn là do các nhà đầu tư thiếu kinh nghiệm mua cổ phiếu với số tiền vay, thị trường sụp đổ vào ngày 29 tháng 10 năm 1929. Còn được gọi là Thứ ba đen, đây là ngày thường được trích dẫn là khởi đầu của cuộc Đại suy thoái. Vậy điều gì đã thực sự xảy ra?

Trước tiên, hãy xem xét tăng trưởng đầu tư của những năm 1920 đã được thực hiện như thế nào. Đây là câu chuyện ngắn: Cục Dự trữ Liên bang đã cho các ngân hàng vay tiền. Đổi lại, các ngân hàng đã cho các công ty môi giới vay tiền, sau đó cho các nhà đầu tư và đầu cơ vay tiền. Trong những năm 1920, các công ty môi giới thường xuyên cấp $ 9 cho các khoản vay cho mỗi $ 1 do nhà đầu tư đưa ra.

Kết quả cuối cùng là số tiền nhiều hơn trong cổ phiếu hơn là lưu thông tiền tệ thực tế. Vào năm 1929, sự tăng trưởng của thị trường đã giảm đi và sự không chắc chắn trên thị trường đang tăng lên.

Trong tuần thứ ba đen xảy ra, đầu tư điên cuồng của những năm 1920 đã kết thúc, và các nhà đầu tư mới làm quen. thấy chúng giảm mạnh. Đáy giảm, và sự bán tháo hoảng loạn xảy ra sau khi các nhà đầu tư cố gắng lấy được số tiền họ có thể ra khỏi thị trường bằng cách bán phá giá cổ phiếu bừa bãi.

Chu kỳ của các khoản vay được đảo ngược, bắt đầu một chu kỳ mặc định. Khi thị trường sụp đổ và cổ phiếu bị bán phá giá, các công ty môi giới đã buộc phải gọi khoản vay của họ. Các nhà đầu tư đã mặc định về các khoản vay này khi danh mục chứng khoán của họ giảm giá trị và thanh khoản các danh mục đầu tư bị định giá thấp chỉ góp phần vào áp lực giảm giá tiếp tục. Các công ty môi giới sau đó đã mặc định các khoản vay ngân hàng vì họ không thể thu hồi vốn và ngân hàng, không đủ tiền để trang trải các khoản cho vay và tiền gửi của họ, bắt đầu đóng khi người gửi tiền bắt đầu rút tiền mặt của họ.

Điều này đưa chúng ta trở lại Cục Dự trữ Liên bang và là người đóng góp chính cho cuộc Đại suy thoái.

Trong suốt những năm 1920, chính sách của Cục Dự trữ Liên bang tăng cung tiền tệ, giữ lãi suất thấp để kích thích nên kinh tê. Tuy nhiên, khi thị trường sụp đổ, chính sách đó đột ngột đảo ngược.

Thay vì tăng nguồn cung tiền tệ bằng cách cho tiền gửi ngân hàng để trang trải tiền gửi của họ, nguồn cung tiền tệ đã giảm gần một phần ba. Điều này ngăn cản bất kỳ cơ hội phục hồi nào cho các ngân hàng đã được làm trống thông qua ngân hàng liên tục.

Sự sụp đổ của thị trường chứng khoán có thể là không thể tránh khỏi do sự mở rộng quá mức và mở rộng nhanh chóng của những năm 1920, nhưng đó là sự đóng cửa của ngân hàng về cơ bản nó đã bốc hơi hàng tỷ đô la tiền vay, xóa bỏ tiền tiết kiệm của những người thậm chí không đầu tư vào thị trường chứng khoán.

Việc giảm cung tiền tệ và sự đóng cửa của các ngân hàng dẫn đến giảm phát - sự mất giá tập hợp các tài sản. Ví dụ, do giảm phát 20%, một ngôi nhà được mua với giá 1.000 đô la năm 1928 chỉ trị giá 800 đô la vào năm 1929. Vì hầu hết mọi người đều nợ tiền vào tài sản mà họ sở hữu và khoản vay không giảm đi cùng với tài sản, hai hiệu ứng tàn phá. Thứ nhất, với lợi nhuận giảm về tài sản và giá trị hàng hóa giảm, doanh nghiệp, đặc biệt là sản xuất, không có động lực để sản xuất hàng hóa. Việc ngừng sản xuất đã đè bẹp mọi cơ hội tăng trưởng kinh tế.

Thứ hai, bởi vì các chủ nợ phải trả nợ cho các tài sản mà bây giờ được định giá thấp hơn giá mua của họ, càng nhiều nợ càng trả, càng mất nhiều tài chính.

Theo bài báo của Barron, đây là điểm chúng ta đang ở trong hành trình tương tự của chúng ta thông qua cuộc Đại suy thoái, và những gì FED làm tiếp theo có thể đảm bảo hoặc tránh được cuộc khủng hoảng tiếp theo.

Chân thứ hai

Việc giảm cung tiền tệ, giảm phát thải nợ và đóng cửa ngân hàng đã biến một cuộc suy thoái đáng kể thành một cuộc suy thoái sâu. Tuy nhiên, tuổi thọ của trầm cảm đã bị ảnh hưởng nhiều hơn bởi hai luật pháp ấn tượng.

Đầu tiên là thông qua Đạo luật Smoot-Hawley, một biện pháp được Tổng thống Hoover thúc đẩy đưa ra mức thuế nhập khẩu nước ngoài. Hoover tin rằng tiền lương của người lao động cần thiết để duy trì ở mức cao như suy thoái. Để giữ mức lương cao, chi phí hàng hóa nội địa cũng cần cao, để các nhà sản xuất tiếp tục sản xuất.

Đạo luật Smoot-Hawley dự định ngăn cản việc nhập khẩu hàng hóa nước ngoài và kích thích sản xuất và tiêu thụ hàng hóa trong nước. Tuy nhiên, các quốc gia khác nhanh chóng trả đũa và tự đặt thuế quan đối với hàng nhập khẩu của Hoa Kỳ, đóng băng thương mại quốc tế hiệu quả và xóa sạch xuất khẩu trong nước.

Bộ luật quan trọng khác là "New Deal" của Tổng thống Roosevelt. Chương trình là một kế hoạch kích thích kinh tế tập trung vào chính phủ nhằm tăng công nghiệp và các công trình công cộng và giảm thất nghiệp.

Mặc dù nhiều chương trình New Deal đã thành công - một số vẫn còn tồn tại ngày hôm nay - nhiều người cho rằng chương trình đã phục hồi kinh tế bàn tay của chu kỳ suy thoái / hồi phục bình thường và tỷ lệ tiền lương và sản xuất lương thực giả tạo không thành công.

Thất nghiệp vẫn cao khi các công ty không đủ khả năng trả lương theo quy định. Tiêu dùng trong nước không tăng do giá vẫn cao - thường dẫn đến vòng giao dịch thị trường chợ đen. Giả định rằng chi tiêu của chính phủ sẽ kích thích nền kinh tế hoạt động tốt nhất trong một số dự án công trình công cộng đáng chú ý đã cải thiện cơ sở hạ tầng và tạo việc làm, nhưng không tốt lắm khi người lao động đưa tiền lương trở lại nền kinh tế thông qua chi tiêu. Chiến tranh thế giới II đã kích thích tăng trưởng kinh tế, khi chính phủ cần khối lượng hàng hóa với giá thấp và để lại quy định cho thị trường tự do.

Cuộc Đại khủng hoảng là kết quả của một loạt các yếu tố.

Nhưng ngân hàng chưa từng có đóng cửa, việc giảm cung tiền tệ và giảm nợ nghiêm trọng đã làm cho cuộc suy thoái trở thành trầm cảm. tiếp tục qua những năm 1930. Suy thoái và sụp đổ thị trường xảy ra, nhưng cuộc Đại suy thoái là một sự sụp đổ kinh tế tổng thể, không thể tìm thấy nguyên nhân số ít.

Thay vào đó, chúng ta phải xem xét các yếu tố khởi đầu của sự kiện - và phản ứng tiếp theo - theo thứ tự để hiểu làm thế nào không thể lường trước được nhìn thấy trong hindsight.

Gần đây, chúng tôi đã quản lý để ngăn chặn một loạt các ngân hàng đóng cửa quy mô lớn, mặc dù bạn sẽ ngạc nhiên trước số ngân hàng tiếp tục thất bại mỗi tháng. Nhưng cũng giống như năm 1936, khi Hoa Kỳ ban hành các chính sách tiền tệ nghiêm ngặt nhằm giảm bớt khủng hoảng kinh tế, chúng tôi đang ở một ngã tư thắt chặt vành đai của chính chúng ta. Và chỉ bằng cách nhìn vào những sai lầm trong quá khứ của chúng ta, chúng ta có thể hy vọng cải thiện phản ứng của chúng ta khi lịch sử thực sự lặp lại chính nó.

[Tìm hiểu thêm trong tính năng InvestingAnswers: US Spenders vs. UK Savers: Ai đứng đầu thịnh vượng?]

[Ảnh: Bức tượng Đại khủng hoảng tại Đài tưởng niệm FDR ở Washington, DC Được phép của Tony.]