ĐịNh nghĩa ghi chú năng suất & ví dụ |
Nghá» An láºp tá» kiá»m tra quy trình váºn hà nh xả lÅ© thủy Äiá»n
Mục lục:
Nó là gì:
Ghi năng suất là hành vi bất hợp pháp đánh dấu quá trái phiếu thành phố và / hoặc trái phiếu kho bạc theo thứ tự
Cách thức hoạt động (Ví dụ):
Giả sử lãi suất đã giảm và Thành phố XYZ muốn tái cấp vốn một số trái phiếu đô thị chưa thanh toán. Đầu tiên, Thành phố XYZ thuê một người bảo lãnh (thường là một bộ phận là một phần của một tổ chức tài chính lớn hơn, chẳng hạn như một ngân hàng đầu tư) để xử lý hậu cần, tuân thủ và các nhiệm vụ hành chính liên quan đến việc chào bán. được gọi là "hoàn trả trước", theo đó Thành phố XYZ đầu tư số tiền thu được từ các trái phiếu mới tại Hoa Kỳ Treasurys với ý định sử dụng Treasurys để thanh toán các trái phiếu cũ trong tương lai. (Các thành phố không thể luôn luôn trả hết nợ trái phiếu của họ theo ý muốn; đôi khi các hạn chế trong giao ước trái phiếu có nghĩa là họ phải đợi để thực sự gửi séc.) Người bảo lãnh mua Treasurys thay mặt cho Thành phố XYZ và danh mục đầu tư Kho bạc này giờ đây được gọi là " danh mục ký quỹ. "
Chính phủ liên bang không đánh thuế các đô thị vì lợi ích mà họ trả cho các trái phiếu đô thị. Nhưng để bù đắp cho doanh thu bị mất, nó hạn chế số tiền mà Thành phố XYZ có thể kiếm được trên danh mục đầu tư của Treasurys không nhiều hơn lợi tức trên trái phiếu đô thị mới của nó. Do Treasurys thường mang lại nhiều hơn trái phiếu đô thị, đây có thể là một vấn đề đối với Thành phố XYZ và cho người bảo lãnh đang cố gắng thực hiện thỏa thuận.
Đây là mối quan hệ nghịch đảo giữa lãi suất trái phiếu và giá trái phiếu. để tuân thủ quy tắc rằng lợi nhuận trên danh mục ký quỹ không thể vượt quá lợi nhuận trên trái phiếu mới của Thành phố XYZ, nhà bảo lãnh mua Treasurys thay mặt cho Thành phố XYZ, đánh dấu giá một cách dữ dội và bán Treasurys với mức giá tăng cao của họ đến quỹ ký quỹ của Thành phố XYZ. Bởi vì người bảo lãnh tăng giá nhân tạo một cách giả tạo, lợi suất giảm đáng kể. Vì vậy, người bảo lãnh đốt cháy trái phép năng suất xuống mức có vẻ tuân thủ luật liên bang trong khi tạo ra lợi nhuận đáng kể cho chính nó.
Tại sao nó lại:
Ghi năng suất
chuyển tiền cho người bảo lãnh bằng chi phí Kho bạc Hoa Kỳ, và nó gây nguy hiểm cho tình trạng miễn thuế được trả cho các chủ sở hữu trái phiếu đô thị (và trong một số trường hợp, các đô thị) liên quan đến việc thực hành. SEC đã truy tố hàng chục ngân hàng đầu tư và các tổ chức tài chính cho thực tiễn này và đã đánh cắp hàng trăm triệu đô la tiền phạt chống lại họ.