Phân tích: Bao nhiêu thu nhập ngắn hạn thực sự tác động đến giá cổ phiếu?

Đó là giữa mùa thu nhập và báo cáo thu nhập quý 4 tiếp tục giảm trong mỗi ngày trong tuần này. Khi cổ phiếu của Google (GOOG) tăng vọt và cổ phiếu Apple (AAPL) sụt giảm, các nhà đầu tư nên lo lắng bao nhiêu cho các khoản thu nhập của mùa thu nhập trên tài khoản môi giới của họ? Những gì nằm trong cửa hàng cho tăng trưởng năm 2013?

Đầu tháng 1, tờ Wall Street Journal đã đưa ra một bài báo chỉ ra rằng trong năm 2012, chỉ số S & P 500 đạt 13,4% - so với mức tăng trưởng 1,3% của thu nhập hoạt động của công ty trong năm 2012. Ý nghĩa là lợi nhuận từ các nguồn không bền vững như Định lượng Chương trình kích thích giảm nhẹ của Cục Dự trữ Liên bang.

Điều này nhắc chúng tôi đặt câu hỏi: số thu nhập của công ty trong ngắn hạn thực sự ảnh hưởng đến giá cổ phiếu như thế nào?

Investmentmatome điều tra dữ liệu thu nhập sẽ trở lại năm 1988 để tìm kết quả khá đáng ngạc nhiên.

Lý thuyết đằng sau thu nhập

Nó được chấp nhận rộng rãi trong số các nhà đầu tư dựa trên nền tảng cơ bản là thu nhập của một công ty là động lực chính của giá cổ phiếu của nó - và về lâu dài họ chắc chắn là như vậy. Để xem lý do tại sao, hãy tưởng tượng rằng chúng tôi có một công ty trưởng thành lớn được gọi là Macrosoft. Macrosoft gần đây đã có một quý tuyệt vời, dẫn đến EPS (thu nhập trên mỗi cổ phiếu) của $ 8 thay vì 5 $ dự kiến ​​của thị trường. Do Macrosoft đã trưởng thành nên Macrosoft không có bất kỳ cơ hội đầu tư mới nào với thu nhập bổ sung 3 đô la. Do đó, nó có khả năng sẽ trả nó như là một cổ tức hoặc mua lại cổ phiếu. Là một cổ đông của Macrosoft, bạn hiện đang nhận thêm $ 3 cho mỗi cổ phần, tăng tổng giá trị tổng của cổ phần của bạn.

Đối với một công ty chưa trưởng thành, logic vẫn giữ nguyên. Sự khác biệt duy nhất là các khoản thanh toán của công ty được giả định là vào một thời điểm nào đó trong tương lai. Thu nhập bổ sung nhận được hiện nay được sử dụng cho các cơ hội đầu tư làm tăng giá trị tổng thể và quy mô của công ty, cho phép nó tạo ra nhiều thu nhập hơn nữa trong tương lai. Triển vọng thu nhập cao hơn có nghĩa là dòng tiền lớn hơn cho bạn, cổ đông, khi công ty đáo hạn và hết cơ hội đầu tư sinh lời. Kết quả là, bạn sẽ sẵn sàng trả nhiều hơn cho cổ phiếu ngay bây giờ hơn nếu bạn có thu nhập dự kiến ​​thấp hơn.

Thực tế của biến động giá cổ phiếu xung quanh mùa thu nhập

Tuy nhiên, trên thực tế, phân tích của chúng tôi cho thấy thu nhập của công ty không gắn liền với biến động giá cổ phiếu ngắn hạn quanh mùa thu nhập, như kỳ vọng có thể xảy ra.

Cụ thể, mối quan hệ giữa tăng trưởng tuần tự trong thu nhập hoạt động hàng quý thực tế của các công ty trong S & P 500 và lợi nhuận hàng quý tương ứng của chỉ số đã được rất yếu quay trở lại năm 1988 (dữ liệu từ trang web của Standard and Poor). Hệ số tương quan của so sánh cùng kỳ này chỉ là 0,20, cho thấy mối quan hệ rất yếu. Thống kê thường xem xét các giá trị từ 0,00 đến 0,30 là yếu, 0,31-0,70 là vừa phải, và 0,71 đến 1,00 để được mạnh mẽ.

Hai số liệu từ quý 4 năm 2008 và quý 1 năm 2009 đã bị loại bỏ do các giá trị ngoại lệ.

Tiếp theo, vì nhiều người cho rằng thị trường chứng khoán đang hướng tới tương lai, chúng tôi xem xét đưa yếu tố “tụt hậu” vào các con số tăng trưởng EPS đang hoạt động. Ví dụ, hệ số trễ của 2 sẽ so sánh thu nhập hoạt động thực tế từ Q3 2010 với chỉ số S & P trong Q1 2010. Điều này sẽ kiểm tra xem lợi nhuận của cổ phiếu trong một khoảng thời gian cụ thể có phản ứng với thu nhập hoạt động hai giai đoạn hay không) trong tương lai.

Một yếu tố tụt hậu âm sẽ kiểm tra xem liệu S & P có phản ứng với thu nhập trước đây không:

Hoạt động EPS tăng trưởng so với S & P 500 Return
Độ lệch biến thiên EPS (Qtrs.)	Hệ số tương quan	R2
-4	0.09	0.01
-3	0.00	0.00
-2	0.20	0.04
-1	0.03	0.00
0	0.20	0.04
1	0.20	0.04
2	0.17	0.03
3	-0.12	0.01
4	-0.10	0.01

R2 là hệ số xác định, hoặc là Hệ số tương quan bình phương và là một thước đo khác cho cường độ của mối quan hệ tuyến tính giữa hai biến.

Khi chúng tôi tính đến khả năng hiệu suất thị trường chứng khoán đang hướng tới thu nhập trong tương lai hoặc lạc hậu so với thu nhập trước đây, mối quan hệ này tương tự như - nếu không yếu hơn - dữ liệu cùng kỳ. Điều này cho thấy rằng nhìn chung, thu nhập thực tế của công ty là không phải là một người lái xe mạnh mẽ về lợi nhuận chứng khoán Trong thời gian ngắn.

Trên thực tế, giá cổ phiếu thường không chuyển biến sát với kết quả kinh doanh thực tế trong ngắn hạn.

Takeaways for Investors

Trong khi các chỉ báo ngắn hạn như phát hành tin tức thu nhập rõ ràng xác định xu hướng giao dịch hàng ngày và hàng tuần, nhà đầu tư có các mốc thời gian hàng tháng hoặc hàng năm nên tập trung vào các mô hình thu nhập và hiệu suất trên các khung thời gian dài hơn để đưa ra quyết định đầu tư thông minh..

Nhìn chung, nhà đầu tư nên thận trọng khi đặt quá nhiều trọng số vào các yếu tố ngắn hạn như thu nhập hàng quý khi đưa ra quyết định đầu tư. Thu nhập là một yếu tố quan trọng trong việc đánh giá tiềm năng lâu dài của bất kỳ công ty nào - nhưng các biến động giá ngắn hạn không nên, một mình, đủ để xua đuổi hoặc giành chiến thắng trên các nhà đầu tư hiểu biết. Đạo đức cho câu chuyện? Giữ bình tĩnh khi nói đến những thay đổi hàng ngày.

Cân nhắc thống kê

Trên một lưu ý thống kê, sử dụng một mối tương quan tuyến tính đơn giản là một xấp xỉ cho mối quan hệ thực sự giữa hai chuỗi thời gian như thế này. Mối quan hệ thực sự có thể không tuyến tính, hoặc có thể có các yếu tố thống kê khác cần tính đến.Tuy nhiên, những phát hiện ở đây là cực kỳ đủ để chúng ta có thể khá chắc chắn một số điều chỉnh nhỏ sẽ không thay đổi kết luận chung.

Tuyên bố từ chối trách nhiệm:Các quan điểm và khuyến nghị trong phần này được tổ chức bởi người đóng góp cá nhân và không nhất thiết phản ánh ý kiến ​​của Investmentmatome.

Tác giả Jonathan Hwa, Người đóng góp của khách.