Giá trị hiện tại được điều chỉnh

Giá trị hiện tại được điều chỉnh

Giá trị hiện tại được điều chỉnh là giá trị hiện tại ròng (NPV) hoặc điều chỉnh đầu tư Lợi ích và lợi ích về thuế của việc tận dụng nợ được cung cấp, vốn chủ sở hữu là nguồn tài chính duy nhất.

Cách thức hoạt động (Ví dụ):

Công ty có thể tài trợ cho một dự án hoặc đầu tư bằng vốn cổ phần. hoặc vay mượn, dòng tiền). Trong những trường hợp này, công ty thanh toán các khoản nợ liên quan bằng cách sử dụng dòng tiền chưa chiết khấu từ vốn chủ sở hữu của cổ đông. Kết quả là, công ty được khấu trừ thuế đáng kể đối với thành phần lãi của các khoản thanh toán này. Những khoản khấu trừ thuế này đặt công ty vào một lợi thế xa như lợi nhuận tối đa của dự án, bởi vì họ giúp tăng lợi nhuận của dự án. Vì lý do này, một công ty có thể phân tích lợi nhuận của dự án như vậy bằng cách sử dụng giá trị hiện tại đã điều chỉnh (APV). Biện pháp này phản ánh NPV của dự án hoặc khoản đầu tư được điều chỉnh cho các lợi ích về thuế từ các nghĩa vụ lãi suất đối với các khoản nợ chưa thanh toán liên quan đến dự án hoặc đầu tư.

Để minh họa, giả sử công ty XYZ đầu tư 1.000 đô la vào một dự án, 800 đô la trong số đó là vốn chủ sở hữu và 200 đô la trong số đó là nợ. Năm dòng tiền hàng năm sau một năm được dự tính là $ 146. Thuế suất là 25%, và lãi suất và chi phí nợ là 7%, trong khi lợi tức trên vốn chủ sở hữu là 15%.

APV = NPV + PV lợi thế tài chính nợ

NPV = - $ 1000 init. đầu tư. + ($ 146 ann. Ret. / 0.15 ret. On eq.) = - $ 26.67

PV của khoản nợ. adv. = (0,25 thuế suất ($ 200 nợ * 0,07 nợ int.)) / (1 - (1 / (1 + 0,07 chi phí nợ)))

= $ 3,5 / 0,0655

= $ 53,44

APV = - $ 26,67 NPV + $ 53,44 PV của vây nợ. adv.

APV = $ 26,77

Trong trường hợp này, lợi thế về thuế đối với công ty XYZ để tài trợ với vốn chủ sở hữu làm cho dự án có lợi nhuận như được phản ánh trong APV tích cực. Không phải vì những lợi thế này, dự án sẽ không được chấp nhận trên cơ sở NPV âm của nó.

Tại sao lại có vấn đề:

APV đo lường khả năng sinh lời của dự án hoặc đầu tư trong đó khấu trừ thuế áp dụng trên cơ sở của nợ tài chính thông qua một dòng tiền vốn chủ sở hữu không có đòn bẩy. Vì lý do này, APV có thể là một biện pháp hữu ích cho các khoản đầu tư và dự án có mức nợ cao sẽ được chuyển cho công ty mua lại nếu được chấp nhận.