Phân chia doanh nghiệp: Trường hợp phá vỡ doanh nghiệp

Hầu hết chúng ta đều có điều kiện để xem một sự tan vỡ như một điều xấu.

Trong kinh doanh, hầu hết các CEO đang tìm cách để mở rộng, có được các công ty con có lợi nhuận và tăng tài sản thuộc quyền quản lý.

Nhưng đôi khi, việc chữa trị cho một công ty quá phức tạp, không thể quản lý hoặc không tập trung là biến quá trình sáp nhập và mua lại lộn ngược.

Ban lãnh đạo của EBay đã đi đến kết luận này vào tháng 9 khi nó thông báo rằng thị trường khổng lồ và PayPal sẽ chia cắt vào giữa năm 2015.

Bán. Spinoff. Thực hiện một carve-out. Tất cả những điều này là các biến thể của một chiến lược gọi là thoái vốn.

Ưu và nhược điểm của các doanh nghiệp lớn

Kích thước có một số lợi thế. Các công ty lớn có thể hưởng lợi từ các nền kinh tế có quy mô. Các chức năng dự phòng có thể được loại bỏ hoặc hợp nhất tại trụ sở công ty, và sự đa dạng có thể đạt được bằng cách tham gia vào các loại hình doanh nghiệp khác nhau.

Nhưng doanh nghiệp lớn có giá của nó. Các công ty rất lớn khó sử dụng và khó quản lý. Nhân viên trụ sở có xu hướng nhân rộng, thêm nhiều người quản lý trung gian, người quản lý dự án và quầy đậu. Các đơn vị kinh doanh có thể bị bỏ qua, và các CEO của các tập đoàn có thể không có các kỹ năng hoặc kiến ​​thức chuyên môn để đưa ra các quyết định đúng đắn và kịp thời liên quan đến các công ty con.

Tập trung tốt hơn

Marlen Kruzhkov, một luật sư sáp nhập và mua lại với Gusrae, Kaplan và Nusbaum và cựu chiến binh của nhiều công ty chia tay, spinoff và divestitures, điểm Jack Generalch của General Electric, một trong những CEO nổi tiếng nhất của thế hệ của mình. Welch dựa nhiều vào chiến lược của ông không phải trong việc mở rộng số lượng các hoạt động dưới sự chỉ huy của ông, mà đúng hơn là cắt giảm chúng. Một trong những động thái đầu tiên của ông là CEO là cắt giảm tài sản phi lõi, giảm số lượng đơn vị kinh doanh riêng biệt từ khoảng 150 - nhiều hơn bất cứ ai có thể có thể theo dõi một mình - để quản lý hơn 15.

"Đôi khi một doanh nghiệp cần phải thả một công ty con để tập trung năng lượng của mình vào năng lực cốt lõi của nó," Kruzhkov nói. Chỉ cần quản lý rất nhiều công ty khác nhau có thể trở thành một phân tâm và thu hút các nhà quản lý cấp cao vào các vấn đề tầm thường, noncore khi tài năng của họ - và vốn cổ đông - có thể được sử dụng hiệu quả hơn trong các hoạt động kinh doanh cốt lõi.

GE thu gọn - và kết quả thật ngoạn mục.

Giảm rủi ro

Nina Ries, một luật sư có kinh nghiệm và hiệu trưởng của Tập đoàn Luật Ries ở Los Angeles, đưa ra một lý do khác để quay vòng một công ty con - cách nhiệt công ty mẹ khỏi trách nhiệm không rõ ràng tiềm ẩn.

Trường hợp tại điểm: Một trong những công ty khách hàng của cô có một công ty phần mềm chuyên biệt là một trong những đơn vị kinh doanh của mình. Nếu phần mềm hoạt động, công ty có thể rất thành công. Nhưng nếu phần mềm không hoạt động theo kế hoạch, thì có khả năng chịu trách nhiệm rất lớn. Giám đốc điều hành và quản lý cấp cao của công ty mẹ không có nền tảng cần thiết để đánh giá đúng rủi ro. Thêm vào đó, công ty con có lẽ đáng giá hơn chính nó chỉ là một trong số ít các tiểu đơn vị ít được biết đến trong một công ty lớn hơn.

Vì vậy, công ty mẹ tách hoạt động phần mềm nhỏ hơn, thay vì lấy tiền mặt mà nó có thể sử dụng trong các hoạt động kinh doanh cốt lõi của chính mình, nơi quản lý có chuyên môn hơn và có thể tăng thêm giá trị.

Năng lực cốt lõi

Chris Tyrrell, Giám đốc điều hành của OfferBoard, một nền tảng vị trí cá nhân làm việc với các nhà đầu tư được công nhận để giúp họ phù hợp với các cơ hội đầu tư cổ phần tư nhân, nhiều trong số đó là chính họ. “Nơi một công ty không thể kiếm tiền đúng đắn từ tài sản của mình, họ có trách nhiệm tự thoái vốn khỏi công ty con đó, nhận bất kỳ khoản tiền nào có thể cho nó và tiếp tục.”

Tyrrell trích dẫn câu chuyện Walgreens: Vào đầu thế kỷ 20, Walgreens được biết đến với đài phun nước soda của nó, và quầy ăn trưa đã trở thành một phần quan trọng trong mô hình kinh doanh của nó, la Woolworth. Nhưng quầy ăn trưa ít ý nghĩa hơn khi thời gian trôi qua. Walgreens đã nhận ra nhiều nền kinh tế về quy mô và thành công hơn trong hoạt động của nhà thuốc và hiệu thuốc. Các quầy ăn trưa đã chiếm không gian cửa hàng có giá trị mà có thể tạo ra lợi nhuận nhiều hơn cho mỗi foot vuông nếu nó được phân bổ lại.

Vì vậy, Walgreens đã loại bỏ mô hình ăn trưa. Trên thực tế, dưới sự lãnh đạo của Charles “Cork” của Walgreen vào những năm 1970, công ty đã bỏ bảy đơn vị thành viên chính - bao gồm các nhà hàng, quầy ăn trưa, cửa hàng bách hóa, phân phối thực phẩm, và gần như mọi thứ khác - và tập trung vào năng lực cốt lõi, hiệu thuốc và thuốc -điều hành cửa hiệu.

Nó có trả tiền không?

Một số nghiên cứu đã chỉ ra rằng việc thoái vốn - cho dù bán tiền mặt, spinoff, khắc phục hoặc kết hợp một số - có thể có tác động có lợi đáng kể cho công ty tinh giản. Nghiên cứu từ Nhóm tư vấn Boston chỉ ra rằng các công ty thực hiện chiến lược thoái vốn tận hưởng mức cải thiện trung bình 1,2 điểm phần trăm lợi nhuận trước thuế lãi và khấu hao (EBITDA) giữa ngày thoái vốn và kết thúc năm tài chính. Điều này dẫn đến một sự cải thiện trung bình khoảng 170 triệu đô la cho dòng dưới cùng của các công ty nghiên cứu.

Hiệu quả này thậm chí còn quan trọng hơn đối với các công ty bị ràng buộc về tài chính, điều này nhận thấy sự cải thiện trung bình 14 phần trăm trong lợi nhuận EBITDA sau khi bỏ một đơn vị kinh doanh có vấn đề. Đối với nhiều công ty, điều này dễ dàng là sự khác biệt giữa mực đỏ và lợi nhuận tổng thể.

Thị trường khen thưởng công ty thoái vốn và giá cổ phiếu của họ với một bội thu cao hơn về thu nhập, cải thiện bội số EBITDA của họ trung bình 0,4 lần, nơi thu nhập tồn tại và tỷ lệ có thể được tính toán một cách có ý nghĩa.

Nghiên cứu BCG đã xác nhận một nghiên cứu trước đây từ Tạp chí Tài chính doanh nghiệp, cho thấy rằng trong số 370 giao dịch thoái vốn đã được nghiên cứu trong báo cáo năm 2000, các công ty hưởng trung bình 3% thị trường thuần, lợi nhuận bất thường tích lũy (trung bình 1,8%) từ ngày trước khi thông báo thoái vốn cho đến ngày hôm sau.

Bán minh họa thông qua Shutterstock.