Thời lượng - Giải thích đầy đủ & Ví dụ |

Thời lượng:

Thời lượng là thước đo độ nhạy của trái phiếu với thay đổi lãi suất. Thời gian của trái phiếu càng cao, độ nhạy của nó càng cao (cũng biết là biến động) và ngược lại.

Cách hoạt động (Ví dụ):

Có nhiều cách để tính thời lượng, tùy thuộc vào lãi kép giả định, nhưng thời gian Macaulay (được đặt tên theo Frederick Macaulay, một nhà kinh tế học đã phát triển khái niệm vào năm 1938) là phổ biến nhất. Công thức là:

trong đó:

t = thời gian nhận được coupon

C = thanh toán coupon định kỳ (thường là nửa năm)

y = sản lượng định kỳ đến khi đáo hạn hoặc yêu cầu

n = số thời gian

M = giá trị đáo hạn (bằng đô la Mỹ)

P = giá thị trường của trái phiếu

Công thức phức tạp, nhưng giá trị của nó là: Thời lượng = Giá trị hiện tại của dòng tiền của trái phiếu, có trọng số theo thời gian để nhận và chia cho giá trị thị trường hiện tại của trái phiếu. Ví dụ, chúng ta hãy tính toán thời hạn của trái phiếu XYZ của Công ty 3.000 năm, trị giá $ 1000 với phiếu lãi 10% một năm.

Thông báo trong bảng ở trên là lần đầu tiên chúng tôi cân các luồng tiền theo thời gian xảy ra và sau đó tính toán giá trị hiện tại của mỗi dòng tiền có trọng số này (cũng có nghĩa là 5% được sử dụng thay vì 10% vì các khoản thanh toán là nửa năm một lần).

Để tính toán thời gian Macaulay, chúng tôi chia tổng giá trị hiện tại của các dòng tiền này theo giá trái phiếu hiện tại (mà chúng tôi giả định là $ 1,000):

Thời gian của công ty XYZ Macaulay = $ 5,329,48 / $ 1,000 = 5,33

Như đã đề cập trước đó, thời gian có thể giúp các nhà đầu tư hiểu mức độ nhạy cảm của một trái phiếu là thay đổi lãi suất hiện hành. Bằng cách nhân thời gian của trái phiếu với sự thay đổi, nhà đầu tư có thể ước tính thay đổi giá phần trăm cho trái phiếu. Ví dụ, hãy xem xét các liên kết XYZ của Công ty với thời lượng 5,53 năm. Nếu vì bất kỳ lý do gì khiến thị trường tăng 20 điểm cơ bản (0,20%), thay đổi tỷ lệ phần trăm gần đúng trong giá trái phiếu XYZ sẽ là:

-5,53 x.002 = -0,01106 hoặc -1,10%

Lưu ý rằng đây là một xấp xỉ. Công thức giả định một mối quan hệ tuyến tính giữa giá trái phiếu và sản lượng mặc dù mối quan hệ thực sự lồi.

Nói chung, sáu điều ảnh hưởng đến thời hạn của trái phiếu:

• Giá trái phiếu: Lưu ý rằng nếu trái phiếu trong ví dụ trên được giao dịch ở mức 900 đô la ngày hôm nay, thì thời lượng sẽ là $ 5,329,48 / $ 900 = 5,92. Nếu trái phiếu được giao dịch ở mức 1.200 đô la ngày hôm nay, thì thời hạn sẽ là $ 5,329,48 / $ 1,200 = 4,44.

• Phiếu giảm giá: Phiếu lãi của trái phiếu càng cao, thu nhập càng sớm và do đó thời gian của nó càng ngắn. Phiếu giảm giá càng thấp, thời lượng càng dài (và biến động). Trái phiếu không có lãi suất, chỉ có một dòng tiền, có thời gian bằng với kỳ hạn của chúng.

• Kỳ hạn: Thời gian đáo hạn của trái phiếu càng dài, thời gian của nó càng lớn (và biến động). Thời gian thay đổi mỗi khi một trái phiếu thực hiện thanh toán phiếu giảm giá.

• Năng suất đến hạn: Lợi suất của trái phiếu càng cao, thời gian càng ngắn do giá trị hiện tại của dòng tiền từ xa (có trọng số nặng nhất) bị lu mờ bởi Giá trị của các khoản thanh toán gần hơn.

• Quỹ chìm: Sự hiện diện của một quỹ chìm làm giảm thời gian của trái phiếu bởi vì dòng tiền thêm trong những năm đầu lớn hơn trái phiếu không có quỹ chìm.

• Cung cấp cuộc gọi: Các trái phiếu có điều khoản cuộc gọi cũng có thời lượng ngắn hơn vì số tiền gốc được hoàn trả sớm hơn một trái phiếu không thể gọi tương tự.

Tại sao lại là:

Hiểu công thức thời gian không gần như quan trọng như sự hiểu biết rằng thời lượng là một thước đo rủi ro bởi vì nó có mối quan hệ trực tiếp với biến động giá cả. Thời hạn lớn hơn của trái phiếu, tỷ lệ biến động giá phần trăm lớn hơn.

Bằng cách cung cấp một cách để ước tính tác động của một số thay đổi thị trường trên giá của trái phiếu, thời gian có thể giúp bạn chọn các khoản đầu tư có thể đáp ứng tốt hơn nhu cầu tiền mặt trong tương lai của bạn. Thời gian cũng giúp các nhà đầu tư thu nhập muốn có rủi ro lãi suất tối thiểu (có nghĩa là họ tin rằng lãi suất có thể tăng) hiểu tại sao họ nên xem xét trái phiếu với các khoản thanh toán phiếu lãi cao và các kỳ hạn ngắn hơn.[Sử dụng Máy tính lãi suất đến hạn thanh toán (YTM) của chúng tôi để đo lợi nhuận hàng năm của bạn nếu bạn có kế hoạch giữ một trái phiếu cụ thể cho đến khi đáo hạn.]