Bí mật quỹ đầu tư có thể tăng gấp đôi đầu tư của bạn |

Trong những ngày làm cố vấn tài chính nhiều năm trước, tôi đã từng đến thăm một khách hàng với câu hỏi thực sự.

Cô ấy đang làm việc để có được các vấn đề tài chính của mình sau khi ly dị. Tin tốt là trong khi chải qua một số thư mục tập tin, cô đã xem qua một đống chứng chỉ cổ phiếu cũ đã cho cô một cổ phần lớn ở Allstate (NYSE: ALL) và Dean Witter, Discover & Company.

Tin xấu? Cô ấy không thể nhớ mua chúng và không chắc họ đến từ đâu.

Sau khi làm một bài tập nhỏ, tôi đã tìm ra rằng cổ phiếu bí ẩn đã được gửi bởi Sears (Nasdaq: SHLD) - và khách hàng của tôi là Cổ đông Sears lâu năm

Bạn thấy đấy, Sears đã mua lại công ty môi giới Dean Witter vào năm 1981 và giới thiệu thẻ tín dụng Discover (NYSE: DFS) cho người mua sắm chỉ vài năm sau đó. Sau đó, vào năm 1993, Sears đã quyên góp 900 triệu đô la bằng cách bán 20% quyền sở hữu của mình cho Dean Witter, Discover & Co. và 80% còn lại được phân bổ cho các cổ đông của Sears thông qua một sự chia tách. Ngay sau đó, Sears đã làm điều tương tự với Allstate.

Vì vậy, thay vì một cổ phiếu, khách hàng của tôi bây giờ sở hữu ba. Và không giống như nhiều nhà đầu tư, cô ấy đã ủng hộ họ.

Lợi nhuận đầu sợi

Câu hỏi nhanh: Công nghệ Lucent (NYSE: LU), American Express (NYSE: AXP) và Yum Brands (NYSE: YUM) đều có Điểm chung, Trên bề mặt, không quá nhiều. Nhưng tại một thời điểm trong lịch sử của họ, mỗi công ty này được tách ra từ một công ty mẹ lớn hơn. Và các nhà đầu tư mắt đại bàng luôn tìm kiếm những giao dịch này bởi vì các công ty spinoff đã chứng minh là nền tảng màu mỡ. Trên thực tế, một số chuyên gia đã dành sự nghiệp của mình cho các giao dịch này và không có gì khác.

Thật dễ dàng để xem tại sao. Năm 1, công ty tư vấn McKinsey đã tiến hành một nghiên cứu toàn diện về 168 cơ cấu lại trong thời gian 10 năm trước đó. Họ thấy rằng cổ phần của spinoffs tạo ra lợi nhuận hàng năm + 27% trong 24 tháng sau khi tách, so với + 17% cho S & P 500.

Hiệu suất đó có thể biến khoản đầu tư 10.000 đô la thành hơn 109.000 đô la trong 10 năm so với chỉ 48.000 đô la trong một quỹ chỉ số. Và con số đó dành cho cả nhóm - không có nỗ lực nào được thực hiện để xác định các spinoff có vị trí tốt nhất với tiềm năng cao nhất. Một người nào đó giỏi trong việc chọn ra những spinoff mạnh nhất có thể đã làm tốt hơn.

Ngoài việc nghiên cứu McKinsey, một số người khác đã đạt được kết luận tương tự về tiềm năng lợi nhuận của các spinoff. Lehman Brothers nhận thấy rằng các doanh nghiệp có tỷ suất lợi nhuận cao hơn + 13%. Thực tế, giữa năm 2003 và 2006, hai phần ba tổng số lợi nhuận vượt trội so với thị trường.

Người quản lý tiền bạc nổi tiếng Joel Greenblatt đã viết cuốn sách về spinoff - theo nghĩa đen. Người bán chạy nhất của anh, Bạn có thể là một Genius Stock Market là một trong những tác phẩm chính xác về chủ đề này. Greenblatt, một cựu giám đốc quỹ đầu tư và Warren Buffett, đã tăng lợi nhuận hàng năm là + 40% trong hai thập kỷ qua bằng cách xác định các cơ hội định giá thấp, bao gồm cả các spinoff.

Tại sao các công ty quay lại? công ty mẹ quyết định cắt bỏ một công ty con hoặc chi nhánh và tập trung vào các hoạt động cốt lõi của nó.

Những giao dịch này được thực hiện vì một số lý do. Trong một số trường hợp, mục đích có thể là giảm tải nợ hoặc cắt đứt quan hệ với một đơn vị không có lợi nhuận không mang trọng lượng của nó. Bạn có thể muốn tránh xa những điều này.

Nhưng đôi khi một công ty buộc phải quay ra khỏi một đơn vị để đáp ứng các yêu cầu chống tin cậy. Và những lúc khác cha mẹ có thể cần giải quyết ma sát và xung đột lợi ích giữa một công ty con và cha mẹ.

Nhưng có lẽ những tình huống hứa hẹn nhất phát sinh khi một doanh nghiệp đang phát triển nhanh chóng bị giữ lại và đơn giản chỉ cần được đặt miễn phí. > Ví dụ, nhà cung cấp dịch vụ vận chuyển xe bọc thép Brinks (NYSE: BCO) đã quyết định khắc phục bộ phận an ninh tại nhà của mình. Vì vậy, trong năm 2008, tài sản được xếp vào một doanh nghiệp độc lập mới gọi là Brink's Home Security Holdings (NYSE: CFL) và trao cho cổ đông hiện tại trên cơ sở 1-1 - bất cứ ai nắm giữ 10 cổ phiếu của BCO đã được trao 10 cổ phiếu CFL.

Quản lý có thể chỉ bán công ty, nhưng sau đó số tiền thu được sẽ bị đánh thuế. Spinoffs thường được coi là phân phối cổ phiếu miễn thuế, làm cho chúng trở nên vô cùng hiệu quả về thuế đối với cổ đông.

Đúng như hình thức, cổ phần của công ty mới (hiện được gọi là Broadview Security) đã tăng gấp đôi. khoảng $ 42 ngày hôm nay.

Khi 1 + 1 = 3

Một spinoff có thể là một ví dụ hoàn hảo về tổng các phần đáng giá hơn toàn bộ.

Hình ảnh một tập đoàn lớn với hàng chục phân đoạn khác nhau và 5 tỷ đô la thu nhập hàng năm. Dưới chiếc ô rộng đó, có thể có một doanh nghiệp nhỏ, đang bùng nổ với lợi nhuận có thể là 10 triệu đô la. Nhưng cho dù khách hàng tiềm năng có sáng đến mức nào, chi nhánh nhỏ hơn sẽ luôn bị lạc trong bóng tối của cha mẹ.

Ngay cả một khoản tăng + 100% thu nhập sẽ chỉ di chuyển kim của cha mẹ 0,2%. Vì vậy, Phố Wall không thể ghim giá chính xác vào doanh nghiệp vì các nhà đầu tư quan tâm nhiều hơn đến những gì mà $ 4.99 tỷ đang làm.

Nhưng như một trò chơi thuần túy độc lập, công ty cuối cùng có thể nhận được sự tôn trọng xứng đáng.

Các công ty sản xuất vũ lực có thể có xu hướng trở thành overachievers - nếu không vì lý do nào khác, các nhà lãnh đạo mới của công ty giờ đây không có công ty quan liêu và ngồi trên một gói khuyến khích cổ phiếu.

Greenblatt đề cập đến thời gian huyền diệu này như là sự giải phóng của "lực lượng quân đội ngũ nhân." Nhưng đây là vẻ đẹp thực sự: hầu hết các nhà đầu tư đều không đổ xô đến các sự quay vòng. Trên thực tế, họ chỉ làm ngược lại và dỡ bỏ cổ phần mới là cơ hội đầu tiên mà họ nhận được.

Nhưng tại sao họ lại làm vậy?

Các nhà đầu tư nhỏ đôi khi thấy sự phân phối giống như cổ tức, vì vậy họ bán cổ phiếu để tăng tiền mặt và tái đầu tư trở lại vào công ty mẹ. Người chủ tổ chức không tốt hơn. Mối quan tâm chính của họ là công ty mẹ, không phải là một liên doanh nhỏ (và thường không rõ).

Chống lại việc bán hàng bừa bãi này, spinoff thường gặp khó khăn trong năm đầu tiên vì những lý do không liên quan gì đến công ty cơ bản. Đối với nhà đầu tư đã hoàn thành bài tập về nhà, đây là thời điểm hoàn hảo để nắm giữ hoặc thậm chí tích lũy cổ phần, vì sớm hay muộn công ty mới sẽ kể câu chuyện của mình. Và nếu câu chuyện đó là một câu chuyện hay, thì Phố Wall cuối cùng sẽ trả lời.

Tất nhiên, bài tập về nhà là phần quan trọng nhất. Sau khi tất cả, một số công ty bị loại bỏ bởi vì họ không có giá trị giữ. Nhưng nhiều người tiếp tục làm những điều tuyệt vời khi chúng bị đẩy ra khỏi tổ.