Cách sử dụng Phân tích ký quỹ như một công cụ đầu tư |

Apple, Celgene, Hansen Natural và Immucor. Tất cả họ đều có điểm chung?

Tin hay không, mỗi công ty trong số này đều có mức tăng giá từ 2.000% trở lên - biến những cổ đông khiêm tốn thành triệu phú nhiều lần. Không phải ngẫu nhiên, tất cả bốn công ty cũng khá thành thạo trong việc chuyển đổi doanh thu thành lợi nhuận, tự hào với tỷ suất lợi nhuận cao hơn từ 20% trở lên. bội số.

Điều đầu tiên, chúng ta hãy xem xét lại các khái niệm cơ bản về lợi nhuận.

Về cơ bản, lợi nhuận là một thước đo lợi nhuận: sau khi nguyên liệu thô, tiền lương công nhân và các chi phí khác được khấu trừ, họ đo lường phần trăm doanh số bán hàng rơi vào dòng dưới cùng. Nói cách khác, trên mỗi đô la doanh thu đến cửa, đó là công ty được giữ bao nhiêu. Bằng cách phân tích những con số này, chúng ta có thể dễ dàng so sánh lợi nhuận của các doanh nghiệp có quy mô khác nhau.

Có ba loại lợi nhuận được xem phổ biến nhất:

Tổng lợi nhuận

= (Tổng lợi nhuận / doanh thu). Mỗi sản phẩm hoặc dịch vụ đều có chi phí trực tiếp liên quan đến nó. Đối với một cửa hàng bánh pizza, các chi phí đó có thể bao gồm bột, phô mai, nước sốt, lớp trên bề mặt, vv Nếu bạn trừ đi giá vốn hàng bán (COGS) từ doanh số bán hàng, thì bạn còn lại với tổng lợi nhuận. Tỷ suất lợi nhuận gộp chỉ đơn giản là con số được biểu thị bằng phần trăm doanh thu. Biên độ hoạt động

= (Thu nhập hoạt động / Doanh thu). Sau giá vốn hàng bán, có những chi phí khác cần thiết để duy trì hoạt động kinh doanh, bao gồm tiền lương và quảng cáo. Hầu hết các chi phí trên đều nằm trong ô "bán hàng, chung & quản lý" hoặc SG & A. Để xác định thu nhập hoạt động, hãy bắt đầu với tổng lợi nhuận và sau đó trừ chi phí SG & A, cũng như nghiên cứu và khấu hao. Chỉ cần chia kết quả theo doanh thu để tính toán lợi nhuận hoạt động Lợi nhuận ròng

= (Thu nhập thuần / Doanh thu). Thu nhập ròng là lợi nhuận cuối cùng cuối cùng sau khi tất cả thuế thu nhập và lợi nhuận và phí một lần được tính. Để hiểu tầm quan trọng của những lợi nhuận này một cách trực tiếp, chỉ cần xem nhanh hai công ty dưới đây.

Trên bề mặt, hai công ty này bắt đầu với doanh thu hàng năm giống hệt nhau 9,8 tỷ đô la. Tuy nhiên, đó là nơi mà bất kỳ điểm tương đồng nào biến mất. Các ngân hàng công ty đầu tiên chỉ thu về 790 triệu đô la sau khi chi phí hoạt động, trong khi doanh thu thứ hai có lợi nhuận gấp 3 lần.

Không nói rằng tăng trưởng lợi nhuận là yếu tố chính dẫn đến giá cổ phiếu. Và xem xét điều này, đối với Công ty "A" để tăng thu nhập của mình lên 1 đô la, nó phải tìm cách để tăng doanh thu lên gần 12 đô la. Ngược lại, Công ty "B" có thể đạt được mục tiêu tương tự với mức tăng chỉ 4 đô la.

Hoặc từ một góc nhìn khác, cho mỗi đô la mới của doanh thu gia tăng chảy vào hai công ty, đầu tiên sẽ thấy ít hơn một bộ lọc thông qua đến cuối cùng, trong khi thứ hai sẽ sản xuất gần như một phần tư.

Nhưng tìm cách để xem làm thế nào lợi nhuận của công ty chồng lên cùng với các chỉ tiêu công nghiệp chỉ là bước đầu tiên. Có một câu chuyện đằng sau bất kỳ số nào, và ba bước sau sẽ đánh vần to và rõ ràng:

1.)

Xem ảnh lớn hơn: Giống như tất cả các số liệu, không nên kiểm tra lề trong chân không. Chính nó, một số tĩnh từ quý trước hoặc năm ngoái chỉ nói một phần của câu chuyện - xem xét xu hướng chung. Lợi nhuận có ổn định, tăng hay giảm? 2.)

Đào dưới số: Số có thể thay đổi qua đêm, vì vậy sau khi tìm xem liệu lợi nhuận của công ty đang tăng hay giảm, hãy dành thời gian để hiểu lý do tại sao. Ví dụ: nếu bạn đang tìm kiếm một nhà bán lẻ quần áo có mức giảm hàng quý thấp, nó có thể không có gì khác ngoài việc giảm giá và bán hàng khuyến mại để xóa hàng hóa theo mùa. Hoặc, nó có thể là dấu hiệu của một cuộc chiến giá sắp tới hoặc những dấu hiệu của một vấn đề nghiêm trọng hơn. 3)

Đánh giá mô hình kinh doanh: Một phần của một nhà đầu tư thành công liên quan đến việc không chỉ đánh giá tình trạng hiện tại, mà còn đưa ra dự báo về cách thức một công ty sẽ phản ứng trong các điều kiện hoạt động khác nhau. Và như một phần của dự báo đó, điều quan trọng là phải hiểu mức tăng trưởng doanh thu trong tương lai sẽ tác động như thế nào đến Inflations - và cuối cùng là dòng tiền. Một trong những yếu tố quyết định chính là tỷ lệ chi phí cố định cho chi phí biến đổi. Xác định cách công ty cụ thể đó chỉ định chi phí là cố định hoặc biến. Như tên gọi của nó, chi phí cố định vẫn ở mức bất kể hoạt động kinh doanh, trong khi chi phí biến đổi tăng hoặc giảm tỷ lệ với doanh số - ví dụ, bán nhiều pizza hơn yêu cầu mua thêm nguyên liệu, đó sẽ là chi phí biến đổi. chi phí chủ yếu là biến động, khi đó lợi nhuận hoạt động có thể vẫn ổn định - nếu một chiếc bánh pizza trị giá $ 10 có giá $ 5, thì lợi nhuận gộp có thể dao động khoảng 50% bất kể công ty bán 1.000 hay 100.000., hình dung một công ty có ít đầu vào biến đổi, nhưng chi phí cố định cao là 10 triệu đô la mỗi năm. Khi những chi phí ban đầu này được thu hồi, thì mọi khoản thu nhập bổ sung đều gần như thẳng vào dòng dưới cùng. Nếu công ty có doanh thu 11 triệu đô la, thì doanh thu sẽ là 9% và thu nhập hoạt động là 1 triệu đô la. Nhưng nếu doanh số bán hàng lên tới 15 triệu đô la vào năm sau, thì lợi nhuận đột ngột cải thiện lên 33% và lợi nhuận tăng lên 5 triệu đô.

Các loại công ty có thể mở rộng này được cho là có mức đòn bẩy hoạt động cao. có lợi hơn so với đồng đô la trước đây. Nhưng cường độ chi phí cố định này có thể là một thanh kiếm hai lưỡi; cũng như tăng doanh thu có thể dẫn đến lợi nhuận cao hơn, thiếu hụt bán hàng có thể khiến họ ký hợp đồng nhanh chóng.

Nếu được sử dụng đúng cách, phân tích lợi nhuận có thể là công cụ tuyệt vời để nhà đầu tư sử dụng. Lợi nhuận của một công ty sẽ ảnh hưởng đến cả lợi nhuận của công ty và lợi nhuận của nhà đầu tư. Chỉ cần nhớ rằng nói chung không phải là một ý tưởng hay khi so sánh lợi nhuận của hai công ty hoạt động trong các ngành khác nhau. Các so sánh hướng dẫn nhất là những so sánh giữa các đối thủ cạnh tranh. Bằng cách đó, có thể đánh giá hiệu quả của nhóm quản lý của một công ty với tất cả các tạp âm nền khác bị loại bỏ.