Một hướng dẫn về việc giảm thiểu định lượng: Nó là gì và nó sẽ cứu nền kinh tế? |

Định lượng Nới lỏng (QE) là một vấn đề nóng. Nhưng mặc dù thuật ngữ này được sử dụng thường xuyên bởi các nhà báo, nhà phân tích và nhà đầu tư, hầu hết mọi người chỉ lặp lại những gì họ nghe người khác nói.

Hãy xem liệu chúng ta có thể làm sáng tỏ về QE không: những thách thức mà Fed đang phải đối mặt, những hành động mà nó có thể thực hiện, và nhà đầu tư nên làm gì để chuẩn bị.

Thông báo sắp tới từ Cục Dự trữ Liên bang sẽ là quan trọng nhất trong những tháng gần đây.

Một số vấn đề cơ bản

Nới lỏng định lượng là một chiến lược được sử dụng bởi một ngân hàng trung ương như Cục Dự trữ Liên bang để bổ sung vào số lượng tiền đang lưu hành. Tiền đề (phần lớn là lý thuyết và chưa được kiểm chứng) là nếu cung tiền tăng nhanh hơn tốc độ tăng trưởng tổng sản phẩm quốc nội (GDP), nền kinh tế sẽ tăng trưởng.

Để hiểu lý do đằng sau chiến lược, nó giúp tìm kiếm tại mối quan hệ cơ bản giữa GDP, cung tiền và vận tốc tiền.

Nói chung, GDP bằng tiền trong lưu thông (M) lần vận tốc của tiền thông qua nền kinh tế (V):

GDP = M * V

Vận tốc là tốc độ mà tiền đi qua bàn tay của một người hoặc một công ty khác. Khi tiền được chi tiêu một cách nhanh chóng, nó khuyến khích tăng trưởng GDP. Khi tiền được tiết kiệm và không được chi tiêu, GDP của đất nước sẽ chậm lại. Ngày nay, một trong những vấn đề mà Hoa Kỳ phải đối mặt là con người và các công ty đang tiết kiệm tiền của họ và trả nợ thay vì chi tiêu. Khi mọi người chi tiêu ít hơn và tiết kiệm nhiều hơn, vận tốc của tiền sẽ giảm và kéo giảm tăng trưởng kinh tế.

Thông qua việc nới lỏng định lượng, Cục Dự trữ Liên bang sẽ cố gắng chống lại vận tốc giảm bằng cách tăng cung tiền. Nó có hai công cụ chính để làm điều đó.

Cách đầu tiên mà FED quản lý cung tiền là thông qua tỷ lệ vốn liên bang. Các ngân hàng có dự trữ vượt mức có thể cho các ngân hàng khác vay tiền cần thêm dự trữ trước khi đóng sổ trong ngày. Lãi suất liên bang là mức lãi suất mà các ngân hàng tính phí cho các giao dịch qua đêm này.

Cục Dự trữ Liên bang đặt mức lãi suất liên bang. Là một trong những mức lãi suất quan trọng nhất trên thế giới, nó được trích dẫn rộng rãi trên báo chí.

Tỷ lệ tiền nạp hiện tại là từ 0% đến 0,25%. Về cơ bản, các ngân hàng có thể "vay" ở mức rất thấp 0 - 0,25%, khiến cho chi phí của họ rất thấp. Về mặt lý thuyết, điều này sẽ khuyến khích các ngân hàng cho các cá nhân và doanh nghiệp vay tiền với lãi suất cao hơn - nếu họ có thể vay 0% và cho người khác vay nhiều hơn 0%, họ kiếm tiền.

Công cụ thứ hai mà Fed sử dụng là hoạt động thị trường mở vĩnh viễn (POMO). Fed sử dụng POMO để mua hoặc bán chứng khoán mà các ngân hàng thường sở hữu - thế chấp, trái phiếu kho bạc và trái phiếu doanh nghiệp. Khi Cục Dự trữ Liên bang mua chứng khoán, họ giao dịch bảo đảm bằng tiền mặt và tăng cung tiền. Khi họ bán chứng khoán trở lại ngân hàng, họ giảm cung tiền.

Trong quá khứ, Cục Dự trữ Liên bang đã không sử dụng phương pháp này để quản lý việc cung cấp tiền trong nền kinh tế. Nhưng bắt đầu từ năm 2008, nó bắt đầu mua một số lượng lớn chứng khoán được thế chấp (MBS) và Kho bạc để tăng thêm tiền cho nền kinh tế và giúp ổn định ngân hàng.

Hiện tại chúng ta đang ở đâu

Kể từ khi Cục Dự trữ Liên bang có hạ lãi suất cho vay xuống 0 - 0.25%, các ngân hàng có thể tiếp cận với số tiền rẻ. Fed hy vọng rằng việc tiếp cận với số tiền rẻ sẽ khuyến khích các ngân hàng cho khách hàng vay với lãi suất hợp lý. Nhưng nó đã không được dễ dàng. Fed đã gặp phải hai vấn đề.

Thứ nhất, nhiều công ty và cá nhân sợ vay. Họ thiếu niềm tin vào nền kinh tế. Họ muốn tiết kiệm tiền mặt của họ và trả nợ hiện tại. Hiện tượng này được phản ánh trong tỷ lệ tiết kiệm tăng và mức độ giảm của người tiêu dùng và các khoản vay của công ty. Không chỉ có nguồn cung tiền không tăng, nhưng việc tiết kiệm tăng đã làm chậm tốc độ của tiền thông qua nền kinh tế.

Thứ hai, các ngân hàng sợ cho vay vì họ sợ họ sẽ không lấy lại. Nếu công ty hoặc cá nhân gặp khó khăn về tài chính, ngân hàng có thể bị mắc kẹt với khoản lỗ cho vay. Vì vậy, thay vì đầu tư vào các khoản vay, các ngân hàng đang quay trở lại và mua chứng khoán chất lượng cao như trái phiếu kho bạc dài hạn. Hôm nay, Kho bạc 10 năm đang trả lãi suất khoảng 2,5%. Với chi phí vốn 0,25%, điều này cho ngân hàng lãi suất tăng 2,25% - một lợi nhuận rất tốt với hầu như không có rủi ro.

Tất cả điều này có nghĩa là nỗ lực của Cục Dự trữ Liên bang kích thích nền kinh tế với ngắn hạn ngắn hạn lãi suất không đạt được mục tiêu mong muốn.

Và lợi suất Kho bạc dài hạn tương đối cao (khi so sánh với 0% sản lượng ngắn hạn) đã tạo ra một động lực khuyến khích các ngân hàng ngừng cho vay ngoại trừ Kho bạc Hoa Kỳ.

Cục Dự trữ Liên bang thừa nhận rằng các ngân hàng đang sử dụng tiền ngắn hạn rất rẻ để mua chứng khoán dài hạn và bỏ túi chênh lệch thu nhập lãi. Vì vậy Cục Dự trữ Liên bang đã quyết định muốn giảm lãi suất dài hạn hơn và loại bỏ khuyến khích mua Kho bạc.

Nếu Cục Dự trữ Liên bang mua đủ Kho bạc 2 năm, 3 năm, 5 năm và 10 năm, họ sẽ buộc tăng giá của họ. Và giá trái phiếu có liên quan nghịch với lãi suất trái phiếu: khi giá tăng, sản lượng giảm. Lợi suất thấp hơn có nghĩa là các ngân hàng không thể kiếm được nhiều tiền bằng cách sử dụng số tiền qua đêm ở mức 0 - 0,25% và mua trái phiếu kho bạc dài hạn, vì lợi suất trên các trái phiếu đó sẽ được đẩy thấp hơn và thấp hơn.

Điểm mấu chốt

Hầu hết mọi người mong đợi Cục Dự trữ Liên bang công bố họ sẽ thêm một tỷ đô la tiền mới vào nền kinh tế bằng cách mua Kho bạc. Tôi không nghĩ rằng Fed sẽ đi xa đến mức đó. Công bố một số lượng lớn cam kết Fed mua nhiều Kho bạc đó và nó không cho nó sự linh hoạt cần thiết để điều chỉnh chương trình vì các hiệu ứng của nó gợn sóng trong nền kinh tế.

Thay vào đó, tôi tin rằng Fed sẽ công bố nó sẵn sàng mua chứng khoán 2, 3, 5 và 10 năm trong các khối khoảng 100 tỷ đô la một tháng. Trang điểm chính xác sẽ phụ thuộc vào quan điểm của Fed về nơi mà nó có thể nhận được lợi ích lớn nhất cho số tiền chi tiêu.

Bằng cách thực hiện việc nới lỏng định lượng trong một loạt tháng, Cục Dự trữ Liên bang cho phép một số linh hoạt điều chỉnh mua hàng dựa trên các dự báo được cập nhật của nền kinh tế. Nó cũng cho phép Fed truyền đạt ý định của nó theo thời gian, giảm bớt số lượng bất ngờ gây ra cho nền kinh tế mong manh.

Nếu Cục Dự trữ Liên bang mua 100 tỷ đô la Kho bạc trung hạn mỗi tháng, nó sẽ đặt áp lực giảm xuống lãi suất của Kho bạc mà họ mua. Nhưng bởi vì Fed đã điện báo ý định của mình cho thị trường, tỷ lệ đã giảm đáng kể trong dự đoán của thông báo nới lỏng định lượng chính thức. Do đó, chúng ta có thể thấy một sự dịch chuyển ngắn hạn trong dài hạn khi các nhà giao dịch trái phiếu đóng cửa các vị thế sinh lời của họ.

Sau khi thị trường chứng khoán và trái phiếu bắt đầu rung lắc, chắc chắn rằng nhà kinh tế sẽ liên tục theo dõi nền kinh tế đánh giá hiệu quả của QE. Nếu chương trình khuyến khích cho vay nhiều hơn, nền kinh tế sẽ bắt đầu phát triển nhanh hơn. Nhưng nếu cho vay không nhận được, nó là nói cho chúng tôi vay và / hoặc người cho vay thiếu tự tin trong tương lai và không muốn thỏa hiệp bảng cân đối của họ. Nếu điều này xảy ra, nền kinh tế sẽ vẫn ở chế độ tăng trưởng chậm.

Chủ tịch Fed Ben Bernanke chắc chắn sẽ thông báo thường xuyên về tình trạng của chương trình. Nếu anh ta cho biết họ sẽ mua thêm Kho bạc trong tương lai, điều đó có nghĩa là nền kinh tế không phản ứng tốt như anh ta mong đợi, và anh ta muốn thêm nhiều tiền hơn vào hệ thống. Nếu ông cho rằng Fed sẽ giảm lượng mua, nó cho thấy niềm tin của ông rằng việc nới lỏng định lượng đang hoạt động và nền kinh tế đang cải thiện.

Theo như giao dịch, xu hướng giảm ngắn hạn lớn hơn nhiều so với mức tăng, nếu chỉ vì không chắc chắn. Nếu bạn là một nhà đầu tư ngắn hạn, bạn có thể muốn chuyển sang tiền mặt để tránh những biến động không thể tránh khỏi sẽ xảy ra, vì đây là một sự kiện bán hàng.

Nếu bạn là nhà đầu tư dài hạn, hãy chắc chắn thêm một số nhược điểm bảo vệ danh mục đầu tư của bạn. Bạn cũng có thể muốn sở hữu một số Kho bạc dài hạn, vì toàn bộ số điểm của QE là tăng giá của các chứng khoán cụ thể đó. Đừng chuẩn bị để giữ chúng mãi mãi, mặc dù. Tại một thời điểm nào đó (hy vọng), nền kinh tế sẽ tăng trưởng trở lại và giá trái phiếu sẽ quay trở lại.

Vòng nới lỏng định lượng này sẽ được nghiên cứu trong nhiều năm. Chúng tôi đang ở trong lãnh thổ không thám hiểm và những rủi ro không nên được đánh giá thấp. Bảo toàn vốn rất quan trọng để thành công. Thực hiện các bước để giảm rủi ro của bạn cho đến khi chúng tôi có ý tưởng tốt hơn về các hiệu ứng dài hạn của vòng QE tiếp theo.

P.S.

Nhiều nhà đầu tư đang tự hỏi QE sẽ ảnh hưởng như thế nào đến thị trường chứng khoán. Nếu bạn là một trong số họ, hãy đọc tiếp để tìm hiểu Tại sao thị trường chứng khoán đang kêu gọi lạm phát. Nhiều nhà đầu tư cũng hoài nghi rằng chúng ta sẽ thấy lợi ích từ vòng QE mới nhất. Nếu bạn muốn nghe ý kiến ​​phản đối của họ, hãy nhấp vào đây để đọc 9 Lý do Định lượng Nới lỏng có hại cho Nền kinh tế Hoa Kỳ.