Công cụ cho nhà đầu tư giá trị |

Bạn đã bao giờ ngồi lại và cố gắng biên soạn danh sách những nhà đầu tư thành công nhất mọi thời đại? Nếu bạn thích nhất, thì trong quá trình đó bạn có thể coi những cái tên như Warren Buffett, Benjamin Graham và Peter Lynch.

Trong khi tất cả những nhà đầu tư vĩ đại này chắc chắn có cách tiếp cận khác biệt với thị trường, họ đã có một thứ chung: Tất cả chúng đều được xem xét - đến một mức độ khác - là nhà đầu tư có giá trị .

(1.) Giá trị là gì?

Trước khi tiếp tục, trước tiên chúng ta cần hiểu rõ hơn về thuật ngữ "giá trị". Để nắm bắt khái niệm quan trọng này, chúng ta nên lùi lại một bước và nhìn vào những gì chúng ta đang thực sự mua khi mua cổ phiếu.

Nhà đầu tư chọn mua cổ phiếu vì nhiều lý do. Một số mua vào các công ty cung cấp những câu chuyện hấp dẫn và hấp dẫn - một loại thuốc bom tấn mới, một công nghệ mới nổi hoặc một sản phẩm mới thú vị. Trong khi đó, những người khác có thể tìm kiếm các công ty có thương hiệu chiếm ưu thế, triển vọng tăng trưởng hấp dẫn hoặc tài sản cơ bản đáng kể.

Tuy nhiên, khi mua một cổ phiếu, điều quan trọng là phải nhớ rằng bạn không thực sự mua một câu chuyện, một nhà máy sản xuất, một đội ngũ quản lý, hoặc một loạt các thiết bị. Ở cốt lõi của nó, mọi khoản đầu tư cổ phiếu chỉ đơn giản là liên quan đến việc mua dòng tiền trong tương lai.

Mặc dù tiền mặt này đôi khi có thể đến từ việc bán một số tài sản nhất định (hoặc toàn bộ doanh nghiệp). hoạt động. Với điều này trong tâm trí, một cổ phiếu động lực nóng có thể có một câu chuyện tuyệt vời để kể, nhưng cuối cùng câu chuyện đó sẽ chứng minh vô nghĩa nếu nó không dẫn đến việc tạo ra các dòng tiền hàng năm vững chắc. Cuối cùng, đó là tiền mặt cần thiết để chi trả cổ tức, mua lại cổ phần và cuối cùng phát triển một doanh nghiệp.

Chắc chắn, đôi khi các công ty tăng trưởng bay cao có thể phát triển thành các máy tạo tiền mặt - chẳng hạn như Microsoft (Nasdaq: MSFT). Tuy nhiên, đối với mỗi cổ phiếu tăng trưởng / đà tăng trưởng nóng như Microsoft đã phát triển thành một thị trường có lợi nhuận cao, có vô số người khác rơi vào tình trạng tối tăm và không có gì ngoài nỗi đau lòng cho các nhà đầu tư. Thậm chí tệ hơn, như chúng ta đã thấy quá thường xuyên sau sự bùng nổ dot-com vào cuối những năm 1990, nhiều công ty thậm chí có thể bị phá sản.

Đầu tư giá trị không phải là mua những câu chuyện - đó là về việc mua các công ty ổn định các mô hình kinh doanh đã được chứng minh tạo ra dòng tiền hàng năm phù hợp. Quan trọng hơn, các nhà đầu tư giá trị, trên tất cả, giá có ý thức - luôn tìm kiếm các công ty đang giao dịch với giá thấp hơn nhiều so với những gì họ thực sự đáng giá. Nói cách khác, nhà đầu tư giá trị tìm kiếm các tình huống mà dòng tiền trong tương lai mà một công ty có khả năng sản xuất đã bị thị trường đánh giá sai.

Hầu hết các nhà đầu tư giá trị cũng dựa vào khái niệm quan trọng về độ an toàn khi đánh giá các khoản đầu tư tiềm năng. Khi làm như vậy, trước tiên họ sử dụng nhiều kỹ thuật để ước tính giá trị nội tại thực sự của một công ty. Sau đó, họ đầu tư độc quyền vào những công ty đang giao dịch với mức chiết khấu khá lớn đối với giá trị nội tại ước tính của họ. Bằng cách đầu tư chỉ vào các công ty cung cấp biên độ an toàn vững chắc, những người săn giá trị có thể giảm thiểu rủi ro giảm giá của họ và thường kiếm được trên lợi nhuận trung bình trên một cổ phiếu - ngay cả khi họ đã đánh giá quá cao giá trị thực của nó.

Trong nhiều trường hợp, giảm giá này là kết quả của một mối quan tâm ngắn hạn hoặc thậm chí là một quan niệm sai lầm giữa đám đông. Và khi những nỗi sợ đó thổi qua, cổ phiếu thường phục hồi và tập trung về giá trị thực sự thực sự của nó - mang lại lợi ích to lớn cho những người nhìn xuống bề mặt. Để xem phương pháp này trong hành động, không nhìn xa hơn Warren Buffett - có hồ sơ theo dõi cung cấp vô số ví dụ. Một tình huống như vậy là việc mua lại Clayton Homes năm 2003 của Buffett, một người xây dựng nhà sản xuất.

Trước khi mua lại, Buffett tin rằng thị trường đang đánh giá thấp Clayton do lịch sử biến động của ngành công nghiệp sản xuất - nhà ở. Trong thời gian bùng nổ trên thị trường bất động sản, các công ty sản xuất-nhà ở thường có các chính sách cho vay quá tích cực. Khi thị trường chậm lại, các công ty này sau đó sẽ đấu tranh để thu thập trên danh mục các khoản vay không được tư vấn (tương tự như vụ tai nạn thị trường nhà ở gần đây).

Khi Buffett chọn Clayton, Fed đang chuẩn bị tăng lãi suất và nhiều nhà đầu tư trên Phố Wall cảm thấy chu kỳ bùng nổ và phá sản sắp sửa lặp lại. Sự khôn ngoan thông thường vào thời điểm đó nói rằng các nhà xây dựng sản xuất sẽ gặp khó khăn khi cầm một túi đầy đủ các khoản nợ xấu. Tuy nhiên, Buffett biết rằng Clayton là một công ty rất tốt. Ngược lại với nhiều công ty khác trong ngành, quản lý của Clayton tự hào về việc bảo thủ trong các hoạt động cho vay của mình. Công ty có xu hướng tìm kiếm những khách hàng có chất lượng cao hơn, những người sẽ không mặc định khi thời gian xấu, ngay cả khi nó có nghĩa là biến khách hàng tiềm năng thành hiện thực.

Trong trường hợp này, Buffett đã phát hiện ra một khoản đầu tư giá trị xuất sắc chỉ vì Wall Street đã vẽ Clayton với bàn chải tương tự như phần còn lại của ngành công nghiệp - mặc dù thực tế là công ty đã được bảo thủ nhiều hơn và ít dễ bị tổn thương lãi suất tăng. Tóm lại, đánh giá của Buffett về giá trị của Clayton là đúng trên mục tiêu. Và kết quả là, ông đã kiếm được lợi nhuận khổng lồ bằng cách mua cổ phiếu với mức giá thấp hơn giá trị nội tại của nó.

(2.) Công cụ nào có thể sử dụng để xác định giá trị chất lượng?

có lợi nhuận cao, không ai từng nói điều đó thật dễ dàng.

Để bắt đầu, có thể khó xác định chính xác giá trị nội tại thực sự của một doanh nghiệp. Các tính toán như vậy luôn luôn liên quan đến các biến không xác định và các giả định về tương lai có thể hoặc không thể diễn ra theo kế hoạch. Hơn nữa, phát hiện ra các cổ phiếu sai lầm có thể là một nhiệm vụ tốn thời gian và nghiên cứu chuyên sâu. Trong trường hợp trên, ví dụ, Buffett chắc chắn đặt hàng tháng nghiên cứu đào sâu vào nền của Clayton. Cuối cùng, ngay cả khi một nhà đầu tư giá trị tiếp tục với các giả định của mình, có thể mất một lúc để phần còn lại của thị trường đạt được kết luận tương tự - có nghĩa là cổ phiếu bị định giá thấp có thể duy trì như vậy trong thời gian dài trước khi các nhà đầu tư khác bắt kịp trên.

Nbi88 tuy nhiên, như lợi nhuận lịch sử được trình bày ở trên cho thấy, tất cả công việc này có thể đáng để nỗ lực. Mặc dù không có số liệu nào cho phép các nhà đầu tư khám phá ra các giá trị tốt nhất, nhưng các nhân viên nghiên cứu của chúng tôi tại StreetAuthority sẽ cân nhắc một số yếu tố khi tìm kiếm các ứng viên có giá trị vững chắc. Dưới đây chỉ là một vài trong số các mục yêu thích của chúng tôi:

Giá thu nhập (aestate4)

Yêu cầu hầu hết các nhà đầu tư xác định giá trị đầu tư và có khả năng sẽ đề cập đến tỷ lệ P / E. Bởi chính nó, giá của một cổ phiếu cho chúng ta biết rất ít; nó phải được đặt trong bối cảnh thích hợp. Tỷ lệ sử dụng rộng rãi này cung cấp cho chúng tôi một thước đo quan trọng về giá cổ phiếu của công ty liên quan đến thu nhập của công ty. Như hầu hết các nhà đầu tư đều biết, tỷ lệ P / E của một công ty được tính bằng cách chia giá cổ phiếu hiện tại của mình bằng thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS). Kết quả cơ bản cho thấy có bao nhiêu nhà đầu tư sẵn sàng trả cho mỗi đô la thu nhập của một công ty cụ thể. Tất cả những thứ khác bằng nhau, tỷ lệ P / E của công ty càng thấp, giá trị càng tốt thì cổ phiếu có liên quan đến cơ sở thu nhập hiện tại của nó.

# - ad_banner_2- # Trong khi toán học đằng sau biện pháp này khá đơn giản, nhà đầu tư có một số khác nhau các biến thể để chọn. Một số dựa vào số thu nhập theo sau - những số liệu này dựa trên thu nhập thực tế của công ty trong khoảng thời gian 12 tháng trước đó. Trong khi đó, những người khác thích nhìn về phía trước P / Es, được dựa trên ước tính thu nhập của các nhà phân tích cho năm tới (hoặc thậm chí xa hơn trong tương lai). Chúng tôi muốn kiểm tra cả hai giá trị trailing và forward, vì chúng có thể tạo ra các đầu mối quan trọng. Ví dụ, nếu P / E dự phóng của công ty thấp hơn mức P / E theo sau thì đây có thể là dấu hiệu cảnh báo rằng các nhà phân tích lạc quan quá mức về tương lai của công ty.

Điều quan trọng cần nhớ là P / E Tỷ lệ E là vô nghĩa khi được kiểm tra trong sự cô lập và có thể gây hiểu nhầm khi được sử dụng để so sánh các cổ phiếu trong các ngành khác nhau. Bởi vì các nhóm ngành khác nhau không có cùng đặc điểm cơ bản, chúng có xu hướng giao dịch trong phạm vi P / E trung bình khác nhau. Do đó, sẽ không phù hợp để đo lường P / E của một ngân hàng khu vực, so với P / E của một công ty phần mềm.

Cuối cùng, tốc độ tăng trưởng cũng phải được xem xét. Ví dụ, một công ty giao dịch ở mức 20 lần thu nhập và đăng tăng trưởng thu nhập đáng tin cậy + 40% mỗi năm có thể là một cổ phiếu "rẻ hơn" nhiều hơn một công ty có mức tăng trưởng bằng phẳng. Do đó, tốt nhất là hãy theo dõi PEG mà chúng tôi giải thích dưới đây.

Tỷ lệ P / E-tăng trưởng (PEG)

Bằng cách kết hợp sự tăng trưởng tương lai dự kiến ​​của công ty vào phương trình, tỷ lệ ebt giúp chúng tôi loại bỏ một trong những thiếu hụt chính của các so sánh P / E thuần túy - hiệu quả của ước tính tăng trưởng. Tỷ lệ PEG có thể được tính toán bằng cách chia P / E của công ty theo tỷ lệ tăng trưởng hàng năm ước tính của công ty. Ví dụ, một công ty có P / E là 15 và dự kiến ​​tăng trưởng + 20% mỗi năm sẽ có PEG là 0,75 (15/20 = 0,75). Theo quy tắc đơn giản, các cổ phiếu mà các PEG thể thao dưới 1,0 được coi là các giá trị tương đối tốt.

Mặc dù tỷ lệ PEG là một thước đo cực kỳ hữu ích, nhưng nó không phải là điều dễ hiểu. Các công ty có tốc độ tăng trưởng rất cao có thể PEG trên 1.0, nhưng vẫn là những giá trị lâu dài. Và đừng rơi vào cái bẫy tin rằng tất cả các công ty có PEG dưới 1.0 là những đầu tư tốt. Sau khi tất cả, ước tính tăng trưởng nghèo hoặc không đáng tin cậy có thể dễ dàng ném ra khỏi tính toán. Với những cạm bẫy tiềm ẩn trong tâm trí, khi tìm kiếm một cổ phiếu có giá trị chất lượng, các nhà đầu tư cần cân nhắc một số yếu tố khác trong PEG. (Vì không có chỉ số tài chính hoàn hảo nào tồn tại, có thể nói tương tự tất cả các tỷ lệ khác.)

Dòng tiền / Giá trị doanh nghiệp (Năng suất dòng tiền)

Như chúng tôi đã giải thích ở trên, một công ty chỉ đáng giá tổng tương lai dòng tiền mà nó có thể tạo ra từ kinh doanh của mình. Với suy nghĩ này, các nhà đầu tư có giá trị phải luôn kiểm tra dòng tiền của một công ty trước khi thực hiện bất kỳ khoản đầu tư nào.

Như chúng tôi đã đề cập trước đó, tỷ số P / E không phải là một thước đo hoàn hảo. Thu nhập ròng của công ty chỉ là một mục nhập kế toán. Như vậy, nó thường bị ảnh hưởng bởi một số khoản phí phi tiền mặt như deprPEGation. Ngoài ra, các công ty có thể sử dụng nhiều thủ thuật kế toán khác nhau để điều khiển hoặc bóp méo thu nhập của họ từ quý này sang quý khác. Ngược lại, dòng tiền đo lường số tiền thực tế được thanh toán hoặc nhận bởi một công ty trong một khoảng thời gian nhất định.

Dòng tiền rút ra khỏi tác động của các khoản phí kế toán không dùng tiền mặt như khấu hao và khấu hao. Và quan trọng hơn, dòng tiền là hoàn toàn khách quan. Không có phán đoán giá trị về thời điểm và cách thức ghi nhận doanh thu - báo cáo lưu chuyển tiền tệ chỉ ghi nhận tiền mặt thực tế chảy vào hoặc ra khỏi doanh nghiệp. Bằng cách loại trừ các mặt hàng một lần bất thường (như bán hàng tài sản), dòng tiền hoạt động cho thấy hình ảnh sinh lời thực sự của các hoạt động cốt lõi của doanh nghiệp.

Một lần nữa, mặc dù, nó làm cho ít ý nghĩa để đánh giá dòng tiền trong sự cô lập. Luôn chú ý đến các mức định giá, chúng tôi muốn so sánh dòng tiền hoạt động của công ty với Giá trị doanh nghiệp của công ty. Điều này cho chúng ta ý thức tốt hơn về số tiền mà một công ty đang tạo ra mỗi năm liên quan đến tổng giá trị (cả nợ và vốn chủ sở hữu) đã được giao cho công ty.

Đối với những người không quen thuộc với thuật ngữ, giá trị doanh nghiệp (EV) là cách điều chỉnh vốn hóa thị trường để phản ánh chính xác hơn giá trị thực của một doanh nghiệp. EV được tính bằng cách lấy vốn hóa thị trường của công ty (giá trên mỗi cổ phiếu nhân với số lượng cổ phiếu lưu hành), sau đó cộng thêm nợ và trừ số dư tiền mặt của công ty. Điều này làm cho EV trở thành một phản ánh tuyệt vời về tổng giá trị mà một nhà đầu tư sẽ nhận được nếu họ mua toàn bộ công ty - nhà đầu tư sẽ phải trả hết nợ của công ty nhưng sẽ giữ tiền mặt trên sổ sách. dòng tiền hoạt động của công ty theo giá trị doanh nghiệp của nó, chúng tôi có thể tính toán năng suất dòng tiền hoạt động của công ty (OCF Yield). Biện pháp này phản ánh số tiền mà một công ty tạo ra hàng năm so với tổng giá trị mà các nhà đầu tư đã đặt vào công ty. Tất cả mọi thứ đều bình đẳng, tỷ lệ này cao hơn, càng có nhiều tiền mặt mà một công ty tạo ra cho các nhà đầu tư của nó. Các công ty có sản lượng OCF cao có nhiều khả năng sẽ trở thành cổ phiếu có giá trị xuất sắc.

ROE (ROE)

ROE cung cấp cho các nhà đầu tư một công cụ tuyệt vời khác để giúp phát hiện ra cổ phiếu giá trị và là một yêu thích của Warren Buffett. Việc tính toán ROE rất đơn giản: chia thu nhập ròng của công ty - được xác định là tổng lợi nhuận sau lãi, thuế và khấu hao - bằng vốn chủ sở hữu của cổ đông. Vốn chủ sở hữu của cổ đông là một ước tính kế toán của tổng số cổ đông đầu tư đã thực hiện trong một công ty, và nó có thể được tìm thấy như một mục hàng trên bảng cân đối của công ty. Tỷ lệ này đo lường lợi nhuận mà một công ty sản xuất liên quan đến đầu tư của cổ đông trong công ty.

Khi tìm kiếm các ý tưởng đầu tư định hướng giá trị, chúng tôi thường tìm kiếm các công ty đã cho thấy ROE ổn định hoặc tăng trong những năm gần đây. Tuy nhiên, hãy cẩn thận. Ví dụ, nếu một công ty có một năm đặc biệt mạnh (hoặc sách một lần tăng), thì con số thu nhập ròng của nó có thể được tạm thời tăng cao, dẫn đến giá trị ROE đặc biệt mạnh. Nhiều công ty công nghệ, ví dụ, sản xuất ROE rất lớn vào năm 2000, chỉ để thấy lợi nhuận giảm (và con số ROE) trong vài năm tới.

Một điểm khác cần xem xét là mối quan hệ giữa ROE và nợ. Bằng cách tham gia vào các khoản nợ cao hơn và cao hơn, các công ty có thể thay thế vốn vay cho vốn chủ sở hữu. Do đó, các công ty có tỷ lệ nợ lớn hơn dự kiến ​​sẽ có ROE cao hơn các công ty có bảng cân đối sạch hơn.

Thước đo ROE, cùng với vốn đầu tư hoàn vốn (acost basisC), cung cấp một số thông tin chi tiết về hiệu quả của một công ty triển khai vốn của nó. Những người có tâm lý "phát triển bằng mọi giá" có thể đăng tốc độ tăng trưởng đáng kính, nhưng vẫn phá hủy giá trị cổ đông. Để loại trừ các công ty này, chúng tôi thường thích các công ty có số liệu ROE ở độ tuổi trung niên trở lên - gần bằng mức trung bình lịch sử của S & P 500.

Phân tích dòng tiền chiết khấu (DCF)

Mô hình DCF là một công cụ phân tích phức tạp mà nhiều chuyên gia Phố Wall sử dụng để đánh giá giá trị nội tại của một công ty. Về cơ bản, quá trình này liên quan đến việc dự báo dòng tiền trong tương lai của công ty, sau đó chiết khấu các dòng tiền đó trở lại hiện tại với mức lãi suất đủ để bù đắp cho nhà đầu tư về rủi ro. Bằng cách cộng các giá trị hiện tại của tất cả các dòng tiền trong tương lai và chia cho số lượng cổ phiếu hiện tại nổi bật, chúng tôi đưa ra ước tính giá trị nội tại của mỗi công ty trên mỗi cổ phiếu.

Đúng như dự kiến, các con số xuất phát từ tính toán này chỉ tốt bằng những con số đi vào - dự đoán tăng trưởng kém và tỷ lệ chiết khấu không thực tế có thể mang lại những con số thu nhập ròng phi cơ bản. Để giảm thiểu rủi ro trong trường hợp hiệu suất tài chính trong tương lai lệch khỏi các giả định được đưa vào tính toán, hầu hết các nhà đầu tư giá trị đều yêu cầu mức độ an toàn lớn trước khi đầu tư. Nói cách khác, họ có thể không mua một cổ phiếu với giá trị nội tại là $ 50 trừ khi giao dịch ở mức $ 40 hoặc thấp hơn.

Khi được sử dụng kết hợp với các số liệu định giá truyền thống như tỷ lệ dựa trên giá, phân tích DCF có thể là một công cụ mạnh mẽ cho ai là người săn giá trị.

---

(3.) Bạn nên tìm cổ phiếu giá trị như thế nào?

Thật không may, không có công thức nào được xác định trước sẽ cho phép nhà đầu tư một con đường rõ ràng để khám phá ra những giá trị tốt nhất. Đầu tư luôn là một sự cân bằng tinh tế của cả nghệ thuật và khoa học.

Tiếp theo, việc cân nhắc cũng nên được trả cho ngành công nghiệp của công ty và liệu công ty có một lợi thế dễ nhận biết hơn bất kỳ người nào khác không. Luôn cố gắng đầu tư vào các công ty được hưởng lợi từ nhiều lợi thế cạnh tranh khác biệt và có thể phòng thủ. Những lợi thế này có thể mang hình dạng của một thương hiệu mạnh, một sản phẩm độc đáo, hoặc giảm thiểu một công nghệ được cấp bằng sáng chế. Hãy nhớ rằng, các công ty có lợi thế cạnh tranh bền vững có nhiều khả năng duy trì mức sinh lời cao hơn những người không có chúng.

Bạn cũng nên xác định xem một công ty hoạt động trong một thị trường có chu kỳ hay không. Một số công ty - chẳng hạn như nhà sản xuất ô tô - thường thấy vận may của họ tăng và giảm với những thay đổi trong nền kinh tế. Hiệu suất của các công ty này thường gắn liền với các yếu tố kinh tế vĩ mô rộng; chúng có thể trông hấp dẫn khi thời gian tốt, nhưng chúng cũng dễ bị suy thoái kinh tế. Nói cách khác, hãy tự hỏi liệu con hào kinh tế của công ty có đủ rộng để bảo vệ lợi nhuận của công ty trong điều kiện khó khăn hay không.

Kiến thức là sức mạnh, và nó luôn luôn là quan trọng để biết càng nhiều về một hoạt động của công ty tiềm năng càng tốt. Điều này bao gồm một cái nhìn kỹ lưỡng về ngành công nghiệp của nó, các nhà cung cấp, khách hàng, đối thủ cạnh tranh của nó, vv Đào qua các thông cáo báo chí cũ được đăng trên các trang web tài chính là một điểm khởi đầu tốt. Báo cáo hàng quý và hàng năm gần đây nhất của công ty cũng cần được đọc.

Tuy nhiên, hãy nhớ rằng thông cáo báo chí được viết bởi bộ phận quan hệ nhà đầu tư của công ty sẽ gần như luôn vẽ ra triển vọng của công ty và kết quả là ánh sáng thuận lợi nhất có thể. Do đó, điều quan trọng là phải cân bằng thông tin đó với phân tích khách quan từ các nguồn khác.

Hãy nhớ rằng, các bài viết hoặc bit thông tin có giá trị nhất đôi khi có thể ngược lại với ý kiến ​​của bạn về một công ty. Nói cách khác, không rơi con mồi để bỏ qua các dấu hiệu cảnh báo có thể chỉ đơn giản bởi vì họ thách thức luận án của bạn trên một cổ phiếu; thay vào đó hãy cố gắng chọc lỗ trong các lập luận của riêng bạn. Điều này sẽ giúp loại bỏ những sai lầm đầu tư tốn kém và cho phép bạn đầu tư với nhiều niềm tin hơn.

Đầu tư giá trị thành công không nhất thiết liên quan đến việc phát hiện ra nhiều lựa chọn tiềm năng; điều quan trọng là phải đúng khi bạn tìm thấy một điều tốt. Khi bạn cuối cùng đã quyết định, hãy đầu tư với sự tự tin và giữ vững lâu dài.