Câu hỏi thường gặp về chuyên gia: Tại sao giao dịch nội gián làm chúng tôi lo lắng và cách chúng tôi có thể khắc phục sự cố

bởi Susan Lyon

Giao dịch nội gián là gì?

Giao dịch nội gián xảy ra khi một người nào đó - ‘người trong cuộc’ - sử dụng thông tin chưa được công bố để giao dịch cổ phiếu của công ty hoặc các chứng khoán khác, chẳng hạn như trái phiếu và các tùy chọn chứng khoán. Người trong cuộc có thể là bất kỳ ai từ một cổ đông lớn cho Giám đốc điều hành hoặc giám đốc công ty. Giao dịch nội gián là bất hợp pháp vì một người trong nội bộ doanh nghiệp được cho là đại diện cho quyền lợi của các cổ đông trái ngược với lợi ích riêng của anh ta.

Hoa Kỳ có các hình phạt nghiêm trọng đối với các trường hợp giao dịch nội gián bất hợp pháp, nhưng điều này không có nghĩa là tất cả các trường hợp đều bị bắt. Làm thế nào xấu là vấn đề, và những gì có thể được thực hiện để sửa chữa nó?

Mặc dù chi phí cho xã hội, một số giao dịch dựa trên thông tin bên trong có thể là hợp pháp

Một điều mà giao dịch nội gián làm là giữ sự giàu có giữa những người trong cuộc ở đầu trang, khiến cho các nhà đầu tư hàng ngày kiếm lợi nhuận rất khó khăn vì nhận được thông tin độc quyền rất tốn kém, thường là bất hợp pháp và dựa vào một cá nhân ở vị trí mạnh. Các lập luận khác chống lại giao dịch nội gián là nó ảnh hưởng tiêu cực đến tăng trưởng kinh tế và làm tăng giá của chứng khoán.

Điều đó nói rằng, giao dịch nội gián hợp pháp là khá phổ biến và điều này làm cho nó khó khăn như vậy để trừng phạt những người tham gia vào giao dịch nội gián bất hợp pháp. Có một đường dây mỏng giữa hai loại giao dịch nội gián. Hầu hết thời gian, các CEO và các nhân viên khác của công ty đều có các hợp đồng trong hợp đồng của họ chi phối giao dịch của họ. Ngay cả khi họ gặp thông tin không công khai, họ vẫn có thể kiếm lời từ các giao dịch được nêu trong kế hoạch ban đầu của họ.

Vấn đề là việc theo dõi giao dịch nội gián giống như tìm một cây kim trong đống cỏ khô. Nó giống như trường hợp của NCAA điều tra các lợi ích bất hợp pháp được mua bởi một vận động viên trong sự nghiệp đại học của mình. Thông thường, các tên tuổi lớn nhất được xem xét kỹ lưỡng trong khi những cái khác thì không nhìn thấy và chưa từng thấy.

Khu vực tư nhân: Một quỹ phòng hộ đã mất tích và một CEO của McKinsey bị kết án

Người sáng lập Tập đoàn Galleon Raj Rajaratnam đang phục vụ 11 năm tù ở Ayer, Massachusetts và vào ngày 24 tháng 10, người bạn thân của ông Rajat Gupta cũng bị kết án hai năm khi cung cấp Rajaratnam với những lời khuyên bất hợp pháp khi phục vụ trong hội đồng quản trị Goldman Sachs. Đây là một trường hợp chủ yếu của giao dịch nội gián: các công ty lớn trong ngành sở hữu hàng xóm và kiếm hàng triệu đô la từ các thủ thuật bất hợp pháp trong quá trình này.

Tham lam là những gì đã thúc đẩy hai người đàn ông thực hiện các giao dịch nội gián; họ đang làm giàu. Giao dịch nội gián giống như các tội phạm cổ áo trắng khác xuất phát từ những người tham gia có bản chất không an toàn. Rajaratnam đã đầu tư vào thông tin nội bộ kể từ khi bắt đầu sự nghiệp tại Chase và sau đó là một nhà phân tích tại Needham. Ông thường khoe khoang về việc có người trong cuộc tại các công ty như Intel và các câu chuyện thành công khác của Thung lũng Silicon. Cả hai người đàn ông đã phải chịu một mùa thu từ ân sủng đó là trong giải đấu với một số bi kịch Hy Lạp.

Khu vực công: Các thành viên của Quốc hội cũng vậy

Bất kỳ giao dịch nội gián nào mà các Thành viên Quốc hội làm là hợp pháp và điều này đã khiến Nghị sĩ Spencer Bachus tận dụng tin tức về một cuộc khủng hoảng tài chính sắp xảy ra. Đó là Hank Paulson và Ben Bernanke đã thuyết trình cho các thành viên của Quốc hội. John Boehner và Thượng nghị sĩ Dick Durbin cũng đã rút tiền vào thông tin không công khai.

Các nhà kinh tế nổi tiếng làm cho trường hợp giao dịch nội gián

Người đoạt giải Nobel Milton Friedman cho rằng giao dịch nội gián thực sự mang lại lợi ích cho nhà đầu tư và làm cho thông tin thị trường hiệu quả. Các nhà đầu tư thường theo dõi những người trong cuộc dẫn đầu vì nó có tỷ lệ thành công khá cao. Nó sẽ đến như không có gì ngạc nhiên khi các giám đốc điều hành mua vào một cổ phiếu, nó vượt trội so với thị trường 8,9% trong năm tới. Các CEO và CFO có thể truy cập thông tin quan trọng mà các nhà đầu tư hàng ngày chỉ có thể mơ ước.

Đây là lý do tại sao các nhà đầu tư có xu hướng theo dõi những người trong cuộc dẫn đầu. May mắn thay, nó đã nhận được dễ dàng hơn để thu thập dữ liệu thương mại nội bộ. Yahoo! Tài chính là một nguồn tuyệt vời và nó thuận tiện có phần ‘Người trong’ cho phép bạn duyệt danh sách giao dịch gần đây. Một nơi khác mà các nhà đầu tư có thể tìm kiếm dữ liệu giao dịch là cơ sở dữ liệu SEC EDGAR.

Nó sẽ làm việc để trừng phạt một cách khắc nghiệt?

Các hậu vệ của các nhà giao dịch bên trong như người sáng lập Microsoft Bill Gates và cựu Tổng thư ký Liên Hợp Quốc Kofi Annan trong vụ án Rajat Gupta luôn tranh luận về sự biến đổi tốt được thực hiện bởi những người phạm tội đối với cộng đồng. ‘Mọi người đang làm điều đó’ và ‘hãy tiến lên bất kể điều gì xảy ra’ là lý do để tham gia giao dịch nội gián. Là nền dân chủ thành công nhất thế giới, Hoa Kỳ đã làm điều đúng đắn để trừng phạt tội ác trắng cổ này một cách khắc nghiệt. Các CEO và quản lý hàng đầu ở Mỹ được trả mức lương cao khi so sánh với các nước khác và họ phải bảo toàn quyền lợi cổ đông.

Tuy nhiên, giao dịch nội gián vẫn là một trong những vấn đề tôn trọng nhất trên Phố Wall.

Ý kiến ​​của chuyên gia: Điều gì có thể được thực hiện để hạn chế giao dịch nội gián?

Chúng tôi chuyển sang các chuyên gia chuyên nghiệp và học thuật để nghe những gì cải cách mà họ nghĩ sẽ hoạt động tốt nhất.

• Giáo sư Jin Xu, Trợ lý Giáo sư Tài chính với Trường Quản lý Krannert của Purdue, đưa ra lý do tại sao điều chỉnh giao dịch nội gián không dễ dàng như âm thanh và các phương pháp hay nhất trong việc định hình các ưu đãi quản trị doanh nghiệp đang tiến lên:

“Vẫn chưa đủ chắc chắn liệu giao dịch nội gián có bị hạn chế hay không. Một mặt, giao dịch thông báo của người trong cuộc làm cho lợi nhuận chống lại các nhà đầu tư bên ngoài không hiểu rõ.Mặt khác, việc chuyển thông tin từ người trong nội bộ sang bên ngoài thông qua giao dịch nội gián làm tăng tính thanh khoản của thị trường. Hơn nữa, cho phép giao dịch nội gián có thể có tác động đến các ưu đãi của người trong nội bộ doanh nghiệp (bao gồm cả các cán bộ điều hành). Ví dụ, mối liên kết giấy gần đây của tôi với David Denis tại Đại học Pittsburg thấy rằng, các nước xuyên quốc gia, các quy định giao dịch nội gián chặt chẽ hơn có liên quan đến các ưu đãi cổ phần cao hơn cho các giám đốc điều hành hàng đầu của công ty. Kết quả này cho thấy giao dịch nội gián có tác động khuyến khích quan trọng đối với các nhà điều hành.

Bây giờ giả định rằng giao dịch nội gián là hoàn toàn xấu xa và chúng ta nên loại bỏ nó. Các quy định tại chỗ bao gồm Đạo luật Trao đổi Chứng khoán ban đầu năm 1934 (trong Mục 16 cụ thể) và một loạt các sửa đổi nhằm tăng cường các quy tắc giao dịch nội gián. Hôm nay có quy tắc lợi nhuận ngắn-swing, quy tắc nộp đơn nội bộ, và hạn chế giao dịch trong thời gian nghỉ hưu và vv, nơi người phạm tội có thể đối mặt với các án hình sự. Các nhà quản lý đang theo dõi các hoạt động này chặt chẽ hơn hai mươi năm trước đây như là điều hiển nhiên từ số lượng ngày càng tăng của các vụ mua bán nội gián được đưa ra và kết án theo các phương tiện truyền thông.

Chúng ta đã làm đủ để kiềm chế giao dịch nội gián chưa? Không ai có thể nói. Nhưng những người trong cuộc chắc chắn thận trọng hơn nhiều trong ngày hôm nay vì lợi nhuận đó phải thực sự lớn cho những người trong cuộc sẵn sàng vượt qua ranh giới và họ phải làm điều này theo nhiều cách bí mật hơn. Vậy làm cách nào để khắc phục hệ thống? Nghiêm cấm mọi giao dịch trong nội bộ doanh nghiệp không phải là tối ưu. Có lẽ chúng ta nên cố gắng hết sức để hạn chế giao dịch nội gián được thông báo, tức là dựa trên thông tin cá nhân. Sau đó xác định và chứng minh một số giao dịch nhất định được “thông báo” là một nhiệm vụ khó khăn và chúng ta hầu như phải dựa vào sự tích cực của các nhà quản lý trong việc truy tố và có thể, hệ thống theo dõi kỹ thuật số tiên tiến để phát hiện các mẫu giao dịch “bất thường”. ”

• Giáo sư Robert Prentice, Chủ tịch Bộ Kinh doanh, Chính phủ và Xã hội tại Trường Kinh doanh McCombs UT Austin, cho rằng nguồn lực chính phủ hạn chế cần phải được khai thác để thực hiện Dodd-Frank và điều tra khủng hoảng thế chấp dưới chuẩn:

"Bởi vì giao dịch nội gián là một vấn đề phổ biến làm suy yếu tính toàn vẹn của thị trường vốn của Mỹ, làm tổn hại đến sự tự tin của người dân ở các thị trường đó, và do đó làm tăng chi phí vốn và làm chậm tăng trưởng kinh tế, người ta có thể tự tin kết luận rằng chúng tôi không làm đủ để kiềm chế nội bộ thương mại. Tuy nhiên, DOJ và SEC, mà gần đây đã hoạt động tích cực hơn trong việc trừng phạt giao dịch nội gián hơn bao giờ hết, cũng phải đối mặt với nhiều ưu tiên rất quan trọng khác mà họ phải giải quyết với các nguồn lực hạn chế.

Cá nhân, nếu tôi điều hành SEC, tôi sẽ chọn mức độ thực thi cho giao dịch nội gián và dành mọi nguồn lực bổ sung cho các ưu tiên khác, như thực hiện các quy định đòi hỏi của Dodd-Frank nhưng có khả năng hữu ích và mang lại công lý hơn.) đằng sau sự thất bại thế chấp dưới chuẩn. ”

• Thomas Balcom, người sáng lập 1650 Wealth Management, trình bày một bản sửa lỗi rất đơn giản cho một vấn đề rất phức tạp:

“Giải pháp để hạn chế giao dịch nội gián rất đơn giản: Ngăn người trong cuộc bán hoặc mua cổ phiếu trong công ty của họ một lần hoặc bốn lần một năm. Điều này sẽ khiến các giám đốc điều hành báo hiệu sự lạc quan hoặc sự giảm giá của họ đối với công ty của họ rất rõ ràng đối với các nhà đầu tư ”.

• Andrew Schrage, đồng sở hữu tài chính cá nhân tiền bạc, công nhận sự cần thiết phải có thêm hành động chính trị để đảm bảo an ninh tài chính:

“Một biện pháp gần đây được thực hiện để kiềm chế giao dịch nội gián là Đạo luật Stop Trading on Knowledgeional Knowledge (Stock), được Quốc hội thông qua và được Tổng thống Obama phê duyệt vào tháng 4 năm 2012. Nó hạn chế các thành viên của Quốc hội sử dụng “bất kỳ thông tin phi công cộng nào có được từ vị trí của cá nhân … Hoặc thu được từ việc thực hiện nhiệm vụ của cá nhân, vì lợi ích cá nhân. ”Các chính trị gia cũng được yêu cầu báo cáo bất kỳ giao dịch mua hoặc bán bảo chứng nào trên 1.000 đô la trong vòng 45 ngày. Nó bao gồm một loạt các hạn chế khác nhằm mục đích và hạn chế giao dịch nội gián tại Washington, DC. Chính phủ Liên bang cũng đã trở nên chuyên nghiệp hơn trong quá khứ gần đây khi truy tố các vụ kiện giao dịch nội gián. Văn phòng luật sư của Hoa Kỳ cho khu vực phía nam của New York đã đạt được phán quyết có tội trong tám trường hợp cuối cùng của nó.

Điều đó nói rằng, nhiều hơn cần phải được thực hiện. Các công ty đại chúng cần phải giảm số lượng nhân viên được gọi là thông tin “vật chất”. Họ cũng phải đảm bảo rằng những người có quyền truy cập vào thông tin này hiểu rõ nội dung giao dịch nội gián bao gồm. Một ý tưởng khác gần đây đưa ra để hạn chế giao dịch nội gián là chỉ đơn giản là giảm kích thước của Chính phủ Liên bang của chúng tôi. Ít người có quyền truy cập vào thông tin này, ít rủi ro hơn trong giao dịch nội gián. Chính phủ Hoa Kỳ cũng cần giải quyết vấn đề trên quy mô toàn cầu. Thực tế của vấn đề là giao dịch nội gián được dung thứ ở nhiều nước trên thế giới.

Tăng các hướng dẫn kết án liên bang cũng là một khả năng, nhưng điều này sẽ chỉ có hiệu quả nếu các thẩm phán sử dụng chúng đến mức tối đa của họ. Nhiều thẩm phán trong quá khứ gần đây đã ban hành tiền phạt cứng tiền cho giao dịch nội gián, nhưng các điều khoản tù liên quan là tương đối lỏng lẻo. ”