Cách chơi trò chơi mua hàng: 3 mẹo để tìm kiếm ưu đãi tốt nhất |

Phố Wall đôi khi có thể dự đoán được.

Một công ty thông báo mua lại. Cổ phiếu của người mua hầu như luôn luôn có một hit lớn, và cổ phiếu của người bán hầu như luôn luôn tăng.

Bởi vì một số giao dịch không bao giờ kết thúc tạo ra lợi nhuận hứa hẹn bởi quản lý, hầu hết các nhà đầu tư chọn để bắn đầu tiên và đặt câu hỏi sau. Nhưng bằng cách tự hỏi mình những câu hỏi này trước, bạn có thể làm tốt hơn trong việc tìm ra khi mua, giữ hoặc bán.

Vấn đề chính đối với mỗi nhà đầu tư xem xét mục tiêu sáp nhập hoặc mua lại là quyết định xem công ty có nêu rõ lý do thuyết phục cho thỏa thuận hay không. Nếu vậy, bạn có thể đặt cược nó sẽ tăng lợi nhuận theo thứ tự ngắn.

Hầu hết các công ty muốn thực hiện các giao dịch "thỏa hiệp", nghĩa là thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) sau khi thỏa thuận được tích hợp, hy vọng trong vòng một hoặc hai năm. Các giao dịch "pha loãng", gây tổn hại cho mỗi cổ phiếu, hiếm khi là kết quả mong muốn. Nhưng thật không may, một số giao dịch dự kiến ​​sẽ bị cáo buộc hóa ra là có tính pha loãng khi quản lý ước lượng quá mức lợi ích dự kiến ​​của việc mua lại chính.

Tôi có kinh nghiệm cá nhân với hiện tượng này. Là một nhà phân tích phố Wall cũ, tôi từng đề nghị khách hàng bán cổ phiếu của một nhà phân phối tạp chí có tên Nguồn Interlink. Công ty đã công bố một thỏa thuận mà, theo quan điểm của ban quản lý, sẽ rất thận trọng. Tôi, tuy nhiên, nghĩ khác đi.

Tôi tin rằng thỏa thuận sẽ thực sự phức tạp vì quản lý có những mục tiêu không thực tế (bằng cách này, điều này đã khiến tôi rất đau buồn - Nguồn Interlink đe dọa tôi với một vụ kiện). May mắn cho tôi (và danh tiếng của tôi), phân tích của tôi là chính xác và công ty cuối cùng đã tuyên bố phá sản.

Nếu bạn biết cần tìm gì, một số ý tưởng đầu tư tốt nhất có thể được tìm thấy trong số những người bán vé. Khi một vụ mua bán được công bố, người mua có thể được bán ra trong một thời trang đầu gối-giật. Nhưng nếu các công ty này có thể đưa ra một trường hợp rõ ràng rằng một thỏa thuận sẽ được bồi thường, các nhà đầu tư hiểu biết sẽ được hưởng lợi từ cả cổ phiếu rẻ hơn và triển vọng lợi nhuận sáng sủa hơn.

Vì vậy, đây là những gì cần tìm để xem liệu một thỏa thuận có thực sự có tính thỏa hiệp hay không:

1) Tính khả thi của việc cắt giảm chi phí - Nhiều công ty tìm mục tiêu với khả năng sản xuất dư thừa hoặc cơ cấu chi phí cồng kềnh. Nếu chi phí có thể được cắt giảm khi hai thực thể được kết hợp, công ty mua lại có khả năng tạo ra lợi tức ấn tượng về đầu tư (ROI).

Nếu đây là chiến lược của người thâu tóm, hãy chú ý đến thảo luận của ban quản lý khi họ công bố thỏa thuận. Họ thường sẽ rất cụ thể về mục tiêu cắt giảm chi phí. Hầu hết thời gian, những vết cắt đó diễn ra và có thể được tính là một phần của phân tích của bạn.

Cắt giảm chi phí là yếu tố then chốt đằng sau quyết định mới được công bố của Hertz (NYSE: HTZ) cho Dollar Thrifty (NYSE: DTG) , mà tôi đã thảo luận trong tuần trước.

Hertz đã làm một trường hợp rất rõ ràng rằng nó có thể loại bỏ nhiều chi phí thừa và mua - ngay cả với mức giá cao hơn này - sẽ được bồi thường. Đó là lý do tại sao cổ phiếu của Hertz tăng + 7% vào thứ Hai.

2) Khả năng bán chéo - Quản lý thường rất lạc quan về việc bán sản phẩm của Công ty A cho cơ sở khách hàng của Công ty B và ngược lại. Nhưng đây có lẽ là một trong những huyền thoại mua lại lớn nhất.

Các giao dịch dựa vào bán chéo thực sự có thể có lợi cho các đối thủ thay thế. Đó là bởi vì việc sáp nhập hầu như luôn dẫn đến sự gián đoạn trong lực lượng bán hàng. Mỗi đội ngũ bán hàng phải lùi một bước để được đào tạo về các sản phẩm của công ty khác. Nhưng khách hàng có thể không muốn chờ hàng tuần hoặc hàng tháng để quảng cáo chiêu hàng trên dòng sản phẩm mới rộng hơn. Và sau đó họ dễ bị những đề xuất mới từ các đối thủ.

Bán chéo là nhân tố chính đằng sau quyết định gần đây của Dell (Nasdaq: DELL) mua công ty lưu trữ dữ liệu 3PAR (NYSE: PAR)) . Dell con số nó có thể thêm một mũi tên để rung động của nó khi bày một bộ rộng các sản phẩm cho khách hàng. Vấn đề là, nếu những khách hàng đó đã sử dụng một nhà cung cấp khác để lưu trữ dữ liệu, họ không có khả năng chấm dứt tất cả các mối quan hệ khác chỉ vì Dell có thể phục vụ tất cả nhu cầu của họ.

3) Mua bằng tiền mặt so với chứng khoán - Cách giao dịch được tài trợ có thể tạo ra tất cả sự khác biệt.

Nếu cổ phiếu mới được phát hành cho công ty mua lại, người mua sẽ cần phải tạo ra lợi nhuận cao hơn (trên cơ sở tỷ lệ phần trăm) để thực hiện thỏa thuận. Ví dụ: nếu một giao dịch được dự kiến ​​sẽ tăng doanh số và lợi nhuận thêm + 8%, nhưng số lượng cổ phiếu cũng sẽ tăng thêm + 10%, thì EPS sẽ thấp hơn và giao dịch sẽ có tính pha loãng.

Nhưng nếu một giao dịch được thanh toán bằng tiền mặt (không phải tiền vay, nhưng tiền mặt đang nằm trên bảng cân đối kế toán), thì rào cản sẽ thấp hơn nhiều. Dell đã kiếm được lãi suất đáng kể trên tiền mặt của mình, do đó, ngay cả khi mua lại 3PAR của nó là underwhelming, nó vẫn có khả năng tạo ra lợi nhuận nhiều hơn lãi suất thu được trên tiền mặt chưa sử dụng. (Mặc dù trong trường hợp này, Dell có thể bị chỉ trích vì phải trả một mức giá rất cao - có thể nó đã tìm ra cách tốt hơn để tăng lợi nhuận, chẳng hạn như với việc mua lại cổ phiếu của chính nó.)

Chúng tôi đã đề cập đến rất nhiều mặt đất ở đây trên tin tức mua lại mới nhất. Nếu bạn muốn tiếp tục tìm hiểu về thế giới thú vị của việc sáp nhập, mua lại và mua lại, hãy kiểm tra Cách kiếm lợi nhuận từ Frontrunning LBOs và Mẹo về cách phân tích thông báo mua lại.