ĐịNh nghĩa mô hình tăng trưởng Gordon & Ví dụ

Mô hình tăng trưởng Gordon

, còn được gọi là mô hình giảm giá cổ tức (DDM), là một phương pháp để tính toán giá trị nội tại của một cổ phiếu, không phụ thuộc vào điều kiện thị trường hiện tại. Mô hình này tương đương với giá trị hiện tại của cổ tức trong tương lai của cổ phiếu. Mô hình được đặt tên trong những năm 1960 sau giáo sư Myron J. Gordon, nhưng Gordon không phải là học giả tài chính duy nhất phổ biến mô hình. Trong những năm 1930, Robert F. Weise và John Burr Williams cũng đã tạo ra những tác phẩm quan trọng trong lĩnh vực này.

Có hai dạng cơ bản của mô hình: mô hình ổn định và mô hình tăng trưởng nhiều tầng. của cổ phiếu = D

1

/ (k - g)

trong đó: _D 1

= cổ tức hàng năm dự kiến ​​của mỗi năm

k = tỷ lệ chiết khấu của nhà đầu tư hoặc tỷ lệ lợi nhuận bắt buộc, có thể được ước tính bằng Mô hình định giá tài sản vốn hoặc Mô hình tăng trưởng cổ tức (xem chi phí vốn cổ phần) _{g = tỷ lệ tăng cổ tức dự kiến ​​(lưu ý rằng điều này được giả định là không đổi)} Mô hình tăng trưởng đa tầng

Khi cổ tức không được dự kiến ​​tăng trưởng với tốc độ không đổi, nhà đầu tư phải đánh giá riêng cổ tức của mỗi năm, kết hợp với tỷ lệ tăng trưởng cổ tức dự kiến ​​của mỗi năm. Tuy nhiên, mô hình tăng trưởng nhiều tầng giả định rằng tăng trưởng cổ tức cuối cùng trở nên không đổi. Xem ví dụ dưới đây

Cách thức hoạt động (Ví dụ):

Mô hình ổn định

Giả sử Công ty XYZ dự định trả cổ tức 1 đô la cho mỗi cổ phiếu vào năm tới và bạn mong đợi điều này tăng 5% cho mỗi năm sau đó. Hãy tiếp tục giả định tỷ lệ hoàn vốn yêu cầu của bạn trên cổ phiếu của Công ty XYZ là 10%. Hiện tại, cổ phiếu của Công ty XYZ đang giao dịch ở mức 10 USD / cổ phiếu. Sử dụng công thức trên, chúng ta có thể tính giá trị nội tại của một cổ phiếu của Công ty XYZ là:

$ 1,00 / (. 10-.05) = $ 20

Theo mô hình, cổ phiếu của Công ty XYZ trị giá $ 20 mỗi chia sẻ nhưng đang giao dịch ở mức $ 10; Mô hình tăng trưởng của Gordon cho thấy cổ phiếu bị định giá thấp.

Mô hình ổn định giả định rằng cổ tức tăng với tốc độ không đổi. Đây không phải lúc nào cũng là một giả định thực tế cho các công ty đang phát triển (hoặc giảm), tạo điều kiện cho mô hình tăng trưởng nhiều tầng.

Mô hình tăng trưởng đa tầng

Giả sử rằng trong vài năm tới cổ tức của công ty XYZ sẽ tăng nhanh và sau đó tăng trưởng với tốc độ ổn định. Cổ tức năm tới vẫn được dự kiến ​​là 1 đô la cho mỗi cổ phiếu, nhưng cổ tức sẽ tăng hàng năm 7%, sau đó là 10%, sau đó là 12% và sau đó tăng đều 5% sau đó. Bằng cách sử dụng các yếu tố của mô hình ổn định, nhưng phân tích mỗi năm tăng trưởng cổ tức bất thường một cách riêng biệt, chúng tôi có thể tính giá trị hợp lý hiện tại của cổ phiếu Công ty XYZ.

Dưới đây là các yếu tố đầu vào:

D

1

= $ 1,00

k = 10% _g 1

(tỷ lệ tăng trưởng cổ tức, năm 1) = 7%

g ₂ (tỷ lệ tăng trưởng cổ tức, năm 2) = 10%

g ₃ (tỷ lệ tăng trưởng cổ tức, năm 3) = 12%

g _n (tỷ lệ tăng trưởng cổ tức sau đó) = 5%

Vì chúng tôi có ước tính tỷ lệ tăng trưởng cổ tức, chúng tôi có thể tính toán cổ tức thực tế cho những năm đó: _D 1

= 1,00 đô la

D ₂ = 1,00 đô la * 1,07 = 1,07 đô la

D ₃ = 1,07 đô la * 1,10 = 1,18 đô la

D ₄ = 1,18 đô la * 1,12 = 1,32 đô la

Sau đó, chúng tôi tính giá trị hiện tại của mỗi cổ tức trong giai đoạn tăng trưởng bất thường: _{$ 1,00 / (1,10) = 0,91} $ 1,07 / (1,10) 2 = $ 0,88

$ 1,18 / (1,10) 3 = $ 0,89

$ 1,32 / (1,10) 4 = $ 0,90

Sau đó, chúng tôi giá trị cổ tức xảy ra trong giai đoạn tăng trưởng ổn định, bắt đầu bằng cách tính toán f Cổ tức của năm thứ hai:

D

5

= 1,32 đô la * (1,05) = 1,39 đô la

Sau đó, chúng tôi áp dụng công thức Mô hình tăng trưởng Gordon tăng trưởng ổn định cho các cổ tức này để xác định giá trị của chúng trong năm thứ năm: _{$ 1.39 / (0.10-0.05) = $ 27.80} Giá trị hiện tại của các cổ tức tăng trưởng ổn định sau đó được tính:

$ 27,80 / (1,10) 5 = $ 17,26

Cuối cùng, chúng ta có thể thêm các giá trị hiện tại của Cổ tức của công ty trong tương lai của XYZ để đạt được giá trị nội tại hiện tại của cổ phiếu Công ty XYZ:

$ 0,91 + $ 0,88 + $ 0,89 + $ 0,90 + $ 17,26 = $ 20,84

Mô hình tăng trưởng nhiều tầng cũng chỉ ra rằng cổ phiếu Công ty XYZ bị định giá thấp (giá trị nội tại 20,84 đô la, so với giá giao dịch 10 đô la).

Các nhà phân tích thường kết hợp giá bán giả định và ngày bán hàng vào các tính toán này nếu họ biết cổ phiếu sẽ không được giữ vô thời hạn.

Tại sao nó lại quan trọng:

Mô hình tăng trưởng của Gordon cho phép các nhà đầu tư tính toán giá trị của một cổ phần không bao gồm các điều kiện thị trường hiện tại. Sự loại trừ này cho phép các nhà đầu tư so sánh giữa các công ty trong các ngành công nghiệp khác nhau, và vì lý do này, Gordon Growth Model là một trong những công cụ phân tích và đánh giá cổ phần được sử dụng rộng rãi nhất. Tuy nhiên, có một số ý kiến ​​cho rằng việc loại bỏ các yếu tố nondividend của Gordon Growth Model có xu hướng đánh giá thấp các cổ phiếu trong các công ty có thương hiệu đặc biệt, lòng trung thành của khách hàng, sở hữu trí tuệ độc đáo hoặc các đặc tính tăng cường giá trị khác. để làm cho Mô hình tăng trưởng Gordon hiệu quả. Đầu tiên, một công ty phải phân phối cổ tức (tuy nhiên, các nhà phân tích thường áp dụng Mô hình tăng trưởng Gordon cho các cổ phiếu không trả cổ tức bằng cách đưa ra các giả định về cổ tức sẽ được nếu công ty trả cổ tức). Thứ hai, tỷ lệ tăng trưởng cổ tức (g) không thể vượt quá tỷ lệ hoàn vốn yêu cầu của nhà đầu tư (k). Nếu g lớn hơn k, kết quả sẽ âm, và cổ phiếu không thể có giá trị âm.

Mô hình tăng trưởng của Gordon, đặc biệt là mô hình tăng trưởng nhiều tầng, thường yêu cầu người dùng thực hiện một số ước tính không thực tế và khó khăn về tỷ lệ tăng trưởng cổ tức (g)). Điều quan trọng là phải hiểu rằng Mô hình tăng trưởng của Gordon rất nhạy cảm với những thay đổi về g và k, và nhiều nhà phân tích thực hiện phân tích độ nhạy để đánh giá các giả định khác nhau thay đổi định giá như thế nào. Theo mô hình tăng trưởng Gordon, một cổ phiếu trở nên có giá trị hơn khi cổ tức của nó tăng lên, tỷ lệ lợi nhuận yêu cầu của nhà đầu tư giảm, hoặc tỷ lệ tăng trưởng cổ tức dự kiến ​​sẽ tăng lên. Mô hình tăng trưởng của Gordon cũng ngụ ý rằng giá cổ phiếu tăng cùng mức với cổ tức.