Những điều bạn nên biết về đầu tư sau 'The Big Short'

Bởi Martin Weil

Tìm hiểu thêm về Martin trên Investmentmatome's Ask a Advisor

Nhiều khách hàng của tôi đã nói với tôi rằng họ đã choáng váng trước thời điểm bị trục xuất bởi hành vi ngân hàng phi đạo đức được mô tả trong "The Big Short", bộ phim mạnh mẽ về cuộc khủng hoảng nợ dưới chuẩn và kết quả khủng hoảng tài chính 2008. Đó là một cái nhìn trung thực, đằng sau hậu trường tại Phố Wall, gần gũi hơn với thực tế hơn là phiên bản quyến rũ thường được Hollywood miêu tả.

Câu chuyện về hành vi sai trái được nói trong "The Big Short" nên là tin tức cũ vào lúc này, khoảng bảy năm sau đó. Tuy nhiên, sự công nhận đáng tin cậy này của rất nhiều khách hàng của tôi - một nhóm được giáo dục, để chắc chắn - cho thấy rằng đã không có đủ đóng cửa trong chương buồn này trong lịch sử tài chính của Mỹ.

Trong trường hợp không có một công chúng tính toán với các hành vi gây ra cuộc khủng hoảng tài chính, khách hàng của tôi là dễ hiểu thất vọng, và thậm chí tức giận. Đây là những gì tôi nói với họ.

Vai trò của đòn bẩy

Thứ nhất, hầu hết khách hàng của tôi muốn biết: Các ngân hàng có thực sự hành xử như vậy một cách bất thường trong những năm dẫn đến khủng hoảng?

Không có vấn đề gì về các ngân hàng thương mại và đầu tư, công ty bảo hiểm (AIG nói riêng), Fannie Mae và Freddie Mac, các cơ quan xếp hạng tín dụng, và Quốc hội (dưới cả hai Tổng thống Clinton và Bush), cho phép hệ thống tài chính bắt tay vào việc mở rộng không kiểm soát đòn bẩy - tức là, việc sử dụng nợ để đầu tư.

Khi thị trường đầu tư liên quan đến thế chấp thất bại, các tổ chức đã chịu rủi ro thị trường thông qua các tỷ lệ nợ quá mức đã bị phá sản. Và một làn sóng những sự thất bại về thể chế rất lớn đã thống trị trong toàn bộ hệ thống tài chính toàn cầu, đưa nó đến bờ vực hủy hoại.

Nó không phải là tham lam hay ngu xuẩn trên một phần của bất kỳ người chơi đơn lẻ nào, hay một bộ người chơi, đã tung ra làn sóng thủy triều mặc định. Tham lam và ngu dốt tái diễn trong suốt lịch sử của chúng ta mà không làm rơi hệ thống kinh tế. Nhưng đòn bẩy quá mức đã biến một sự sụp đổ kinh doanh thông thường thành một thảm họa thực sự. Sự gia tăng đòn bẩy này là do việc bãi bỏ quy định của ngành ngân hàng.

Vai trò của bãi bỏ quy định

Trong 100 năm qua, thị trường vốn của Hoa Kỳ đã là một kỳ quan của thế giới. Nó đã được ghen tị vì sự minh bạch, hiệu quả và công bằng của nó.

Nó đã từng hoàn hảo chưa? Tất nhiên là không. Có người đã cố gắng tận dụng lợi thế của các nhà đầu tư ít khôn ngoan hơn không? Tất nhiên. Nhưng thị trường từ lâu đã được hỗ trợ bởi một hệ thống các quy định và cơ quan quản lý giữ cho sân chơi bình đẳng ở cấp độ danh nghĩa.

Việc xây dựng đòn bẩy tài chính chưa từng có trong đầu những năm 2000 đã được thực hiện bằng cách tháo dỡ Đạo luật Glass-Steagall và việc thông qua Đạo luật hiện đại hóa hàng hóa tương lai. Cả hai thay đổi đã được chào đón như là "hiện đại hóa" của Quốc hội và, tất nhiên, rất thích sự ủng hộ từ ngành công nghiệp tài chính. Đồng thời, Quốc hội đã giảm kinh phí cho các cơ quan quản lý mà cảnh sát ngành công nghiệp.

Quốc hội về cơ bản thoải mái các quy tắc của con đường và lấy đi hầu hết các cảnh sát giao thông để đo lường tốt. Có bất kỳ thắc mắc nào về việc tăng tốc không chỉ xảy ra trong những điều kiện này, mà còn trở thành chuẩn mực?

Câu chuyện này cũng đã xảy ra trong suốt lịch sử thị trường. Sau cuộc Đại suy thoái, được giải phóng bởi một lượng dư thừa tương tự trong hệ thống tài chính, Quốc hội đã ban hành khung pháp lý mạnh mẽ đã duy trì thị trường vốn của Hoa Kỳ trong 60 năm tới.

Sau khi sống qua những năm 1930, nhiều cha mẹ và ông bà của chúng tôi đã phát triển một sự ác cảm suốt đời đối với thị trường tài chính. Các nhà đầu tư hôm nay sẽ đến cùng một kết luận này là không có gì ngạc nhiên. Một sai lầm, tôi tin, nhưng hoàn toàn dễ hiểu.

Ảnh hưởng đến nhà đầu tư trung bình

Vậy nhà đầu tư trung bình phải làm gì? Tôi đã dành phần tốt hơn trong 18 năm qua để nói chuyện với khách hàng thông qua những thăng trầm không thể tránh khỏi của chu kỳ kinh tế và thị trường. Tôi đã tự tin trong kiến ​​thức rằng nền kinh tế và thị trường có xu hướng tăng trong dài hạn. Bằng cách tham gia vào thị trường vốn, các nhà đầu tư sẽ trực tiếp hưởng lợi từ xu hướng tăng này.

Tôi thành thật không nghĩ rằng thực tế cơ bản đã thay đổi. Tuy nhiên, niềm tin của tôi đã bị chấn động nghiêm trọng kể từ năm 2008. Tôi tin rằng các nhà đầu tư sẽ được hưởng lợi từ sự tham gia lâu dài với thị trường, nhưng tôi ít tự tin rằng chuyến đi sẽ không phải là một vấn đề khó khăn. Và nhiều nhà đầu tư sẽ cảm thấy khó khăn để giữ được tầm nhìn lâu hơn khi đối mặt với hành vi sai trái nghiêm trọng của người tham gia thị trường.

Điều này hầu như không làm cho cuộc nói chuyện pep yên tâm mà hầu hết các nhà đầu tư đều thèm khát. Tin tốt là vắng mặt một số thất bại hệ thống, nhà đầu tư trung bình với một danh mục đầu tư đa dạng không có khả năng bị ảnh hưởng nhiều bởi tất cả những người lùn này trong thời gian dài. Xu hướng của nền kinh tế tăng và đầu tư sẽ theo sau.

Ngay cả hành vi tàn nhẫn trong thị trường vốn có thể không phải là lý do để lo lắng quá mức. Nhiều người thấy hành vi như vậy đáng thương, nhưng nó đơn giản là con người để cạnh tranh ở mức không kiềm chế nhất. Adam Smith sẽ chấp nhận, và lưu ý rằng đó là cuộc cạnh tranh hoàn toàn tự quan tâm này thúc đẩy các thị trường tốt nhất và tạo ra lợi ích công cộng lớn nhất cho tất cả mọi người.

Martin Weil là một kế hoạch tài chính được chứng nhận và là chủ tịch của Chiến lược đầu tư MW, một kế hoạch tài chính và cố vấn đầu tư có trụ sở tại Sonoma, California.