Cổ tức tăng: Tại sao điều này không thể là một dấu hiệu tốt cho các nhà đầu tư

Các công ty Mỹ đang gửi số tiền kỷ lục của tiền mặt cho các cổ đông, phần lớn là dưới hình thức cổ tức.

Investmentmatome xem xét điều gì đang thúc đẩy xu hướng này và lý thuyết cổ tức - khi một công ty phát hành cổ tức và nếu cổ tức tăng, thì tại sao các công ty không tái đầu tư vào sự tăng trưởng của chính họ?

Trạng thái chơi: Cổ tức đang được giải phẫu

Mọi người đều thích cổ tức. Nó giống như tất cả mọi người thích kem. Nhưng nếu toàn bộ chế độ ăn uống của bạn bao gồm tất cả kem, tất cả thời gian, đó là dấu hiệu cho thấy chế độ ăn uống của bạn thiếu chất và dinh dưỡng.

Bây giờ, kem đang được giải quyết cho các nhà đầu tư trong năm nay giống như nó đang mất phong cách. Một nền kinh tế phục hồi và tăng cường lợi nhuận doanh nghiệp có bảng cân đối kế toán bù trừ với tiền mặt. Một cuộc khảo sát của Dự trữ Liên bang St. Louis cho thấy các tập đoàn giao dịch công khai đã tích luỹ được 4.97 nghìn tỷ đô la tiền mặt trong năm 2010. Ngoài ra, các tập đoàn đang trở nên lỏng hơn; lượng tiền mặt được nắm giữ như một tỷ lệ phần trăm lợi nhuận của công ty đã tăng gấp đôi kể từ những năm 1990, từ 6 đến 12 phần trăm.

Điều này đúng ngay cả khi lãi suất tiết kiệm đã lớn hơn nhiều trong những ngày đó.

Khi nào một công ty nên phát hành cổ tức?

Một công ty nên phát hành cổ tức khi quản lý tin rằng cổ đông của họ có thể nhận được ROI tốt hơn bằng cách tự đầu tư vào thị trường. Nếu đội ngũ quản lý tin rằng họ có thể nhận được lợi nhuận đánh bại thị trường, thì họ không nên phát hành cổ tức (có thể bị đánh thuế, dù sao), nhưng họ nên tái đầu tư số tiền đó vào sự tăng trưởng của chính họ. Nếu bạn là chủ tịch công ty của ban giám đốc và bạn chưa phát hành cổ tức, khi nào bạn muốn bắt đầu? Vâng, bạn sẽ làm như vậy khi bạn đến mức lợi nhuận giảm dần - khi bạn không còn nhận được lợi nhuận từ việc tái đầu tư vào công ty của riêng bạn, vì vậy bạn trả lại thu nhập cho nhà đầu tư thông qua cổ tức.

Lý thuyết cổ tức: So sánh các tùy chọn trong năm 2013

Năm 2012 là năm kỷ lục cho tổng số tiền cổ tức - và những dấu hiệu ban đầu là năm 2013 sẽ còn lớn hơn nữa. Vậy các công ty đang làm gì với nó - chúng có đang mở rộng không? Họ có đang thuê không? Không.

Thay vào đó họ có thể làm gì? Tóm lại, nếu một công ty mất một đô la lợi nhuận, chỉ có một vài điều nó có thể làm với số tiền đó:

1. Trả nợ.
2. Mua lại cổ phiếu.
3. Tái đầu tư nó trong kinh doanh, hoặc trong việc mua lại, hy vọng sẽ tạo ra một sự trở lại thị trường đánh bại.
4. Dán nó bằng tiền mặt và tương đương tiền, chỉ trong trường hợp.
5. Trả lại số tiền đó cho nhà đầu tư theo hình thức cổ tức.

Tùy chọn 1. không có ý nghĩa nhiều như trước đây. Lãi suất quá thấp đối với khách hàng vay doanh nghiệp đầu tư trong những ngày này. Rẻ tiền để vay tiền.

Tùy chọn 2 là khá phổ biến ngay bây giờ - một phần vì tiền rất rẻ. Thật dễ dàng cho các công ty vay tiền để mua lại cổ phiếu - đặc biệt là trả tiền cho các giám đốc điều hành thực hiện các lựa chọn cổ phiếu trong khi việc thực hiện tốt. Nhưng nó không phải là phổ biến, với S & P 500 một lần nữa kinh doanh trong khoảng cách khạc nhổ của mức cao nhất mọi thời đại của họ. Thời gian thực hiện mua lại là khi giá cổ phiếu thấp, không phải khi chúng cao.

Nhưng hãy nghĩ về những gì ban giám đốc của một công ty đang nói cho bạn khi họ phát hành cổ tức. Họ đang nói, chúng tôi không có tự tin rằng chúng ta có thể tái đầu tư số tiền này vào công ty với mức lãi suất chấp nhận được, với những rủi ro.

Họ cũng gắn bó với nhà đầu tư với một hóa đơn thuế lên đến 39,6 phần trăm, vì vậy hãy cẩn thận những gì bạn mong muốn.

Tác động về thuế

Đồng thời, các công ty đã rất khốn khổ để mang lại bất kỳ lợi nhuận kiếm được ở nước ngoài về nhà cho Hoa Kỳ - và nó trở nên tồi tệ hơn. Không khó để thấy tại sao. Công ty C thứ hai mang tiền về Hoa Kỳ, họ sẽ bị đánh thuế với mức thuế 39,6% - tăng từ 35% năm ngoái, và cao hơn nhiều lần so với nhiều nước phát triển khác, chẳng hạn như Ireland. Đó là một sự không khuyến khích mạnh mẽ để hồi hương - và một rào cản lớn để tái đầu tư vào Hoa Kỳ.

Gánh nặng thuế đối với số tiền này thậm chí còn rõ ràng hơn khi bạn xem xét tác động của việc đánh thuế hai lần. Nếu một công ty muốn giữ thu nhập của mình, đưa họ về nhà cho phép họ giữ chỉ $ 60,4 cent trên đồng đô la, nhờ thuế cao vào thu nhập của công ty. Nếu sau đó họ phát hành cổ tức bằng số tiền đó, nhà đầu tư Mỹ có thể giữ ít nhất 36,48 đô la trên đồng đô la. Các công ty không thể viết cổ tức như một khoản chi phí. Cổ đông phải trả tới 36,9 phần trăm thuế trên 60,4 xu còn lại. Do đó, số 36,48 đô la.

Đó là trước khi bạn nhận được khoản thuế phụ thu 3,8% hiện đang áp dụng cho thu nhập đầu tư, bao gồm thu nhập cổ tức, cho các cá nhân có thu nhập cao hơn.

Hãy đặt thuế đó vào quan điểm:

Hình ảnh đến từ Quỹ Thuế. Quốc hội đã trì hoãn việc tăng thuế, ban đầu được lên kế hoạch cho năm 2010, trong ba năm. Nhưng việc tăng thuế mới của Hoa Kỳ hiện có hiệu lực.

Tín hiệu nào đang gửi cổ tức?

Vì vậy, hãy ghi nhớ điều này khi Ban Giám đốc của công ty phát hành cổ tức. Họ, thực tế, nói rằng họ tin rằng các nhà đầu tư của họ tốt hơn với 40 đến 60 cent trên đồng đô la họ kiếm được so với những gì họ hợp lý tin rằng họ có thể nhận được bằng cách tái đầu tư lợi nhuận của công ty trở lại vào doanh nghiệp.

Trên thực tế, những người đang gửi cổ tức trở lại cổ đông ở Mỹ, vào răng của một chế độ thuế hai lần bị tịch thu, cũng nói rằng họ thậm chí không thể nghĩ đến những công ty họ có thể có được một cách hữu ích. Họ thà bỏ một nửa số tiền cho chính phủ hơn là dùng nó để mua tài sản với nó.

Bạn mong đợi rằng một lần trong một thời gian, chắc chắn. Bạn cũng có thể mong đợi điều đó từ các công ty và quỹ có chính sách cổ tức lâu đời. Đó là, từ các doanh nghiệp đã thiết kế riêng mình để thu hút các nhà đầu tư định hướng thu nhập, mà không tính đến tổng lợi nhuận.

Nhưng khi giá cổ phiếu cao - như hiện nay, với chỉ số S & P đột ngột vượt qua mức cao nhất mọi thời đại - và toàn bộ thị trường đẩy cổ tức tăng lên, bạn phải tiếp cận mọi thứ một cách thận trọng.

Nếu cổ phiếu là rất nhiều, thì tại sao số tiền thặng dư sẽ trả cổ tức, mặc dù mức giảm thuế, và không phải để mua tài sản?

Đã nhìn thấy một số Hoạt động M & A. Trong một số vòng kết nối, chúng ta đang thấy khá nhiều hoạt động hợp nhất. Nhưng bạn cũng phải nhớ rằng nợ là rẻ tiền. Giá trái phiếu đang được giữ lại bởi Cục Dự trữ Liên bang mở rộng mạnh mẽ, làm giảm đáng kể chi phí tiền bạc. Điều đó, đến lượt nó, phải mất rất nhiều chi phí giao dịch từ việc mua lại đòn bẩy. Khi QE3 chạy khô, thủy triều chắc chắn sẽ rút lui. Khi đó, một điều sẽ trở nên rõ ràng; tài sản tài chính có giá quá cao.

Disclaimer: Các quan điểm và khuyến nghị trong phần này được tổ chức bởi người đóng góp cá nhân và không nhất thiết phản ánh ý kiến ​​của Investmentmatome nói chung.

Hình ảnh cổ tức lịch sự của Shutterstock.