Giao dịch tần số cao là gì và ai sẽ kiếm được từ HFT?

Thông thường, các nhà đầu tư dài hạn truyền thống chờ đợi cho đến khi thị trường chứng khoán đổ vỡ sau khi các nhà giao dịch cao tần với các ngọn đuốc và pitchforks. Vì vậy, thật bất thường khi nhìn thấy những câu chuyện tấn công giao dịch cao tần (HFT) khi thị trường chứng khoán đang giao dịch gần mức cao kỷ lục trong nhiều năm. Câu chuyện Must Die Trading của Barry Randall chỉ làm việc này.

Các phương tiện truyền thông đang ngày càng tham gia vào các nhà đầu tư ngắn hạn: những nhà đầu tư ngắn hạn thường cố gắng khai thác những động thái rất nhỏ trong giá cổ phiếu bằng cách làm việc rất nhanh. Giao dịch của họ kéo dài trong vài phút, vài giây và đôi khi còn ít hơn. Công việc này có an toàn không? Investmentmatome phá vỡ những điều cơ bản của phương pháp này để giao dịch.

Ai hay cái gì – Nhà giao dịch có tần suất cao không?

Một số nhà giao dịch cao tần vận hành các chương trình của họ theo cách thủ công - đưa ra quyết định có ý thức để tham gia vào mọi giao dịch.

Các chương trình giao dịch khác mà chúng tôi gọi là “hộp đen”. Đây chỉ là những chương trình máy tính nhập lệnh mua và bán dựa trên chiến lược giao dịch cụ thể. Có những nhà đầu tư và thậm chí cả các tổ chức sử dụng những nền tảng giao dịch tần số cao này hầu như chỉ dành riêng. Họ lập trình trong một chiến lược giao dịch, mua và bán tiêu chí, một vài lệnh giới hạn - và sau đó họ chỉ để chiến lược giao dịch của họ chạy trên máy lái tự động.

HFT có hoạt động không?

Nó chắc chắn hoạt động cho các nhà môi giới và các đại lý phục vụ các nhà giao dịch cao tần. Họ kiếm được hoa hồng cho mỗi giao dịch. Đối với nhiều nhà môi giới, giao dịch cao tần đại diện cho phần lớn doanh nghiệp của họ. Một số nhà môi giới / đại lý thành lập doanh nghiệp của họ chủ yếu để thu hút các nhà giao dịch cao tần và chương trình.

Có một điều gì đó được nói cho 'chiếc hộp đen', theo lý thuyết. Theo khảo sát DALBAR gần đây nhất, các nhà đầu tư chỉ nhận ra một phần lợi nhuận hàng năm mà một nhà đầu tư thụ động trong chỉ số S & P 500 sẽ thực hiện. Và đây là khảo sát thực sự sau khảo sát, năm này qua năm khác. Điều này là bởi vì khi thương nhân có cảm xúc - và hầu hết trong số họ làm - họ có xu hướng đưa ra quyết định xấu.

Bằng cách giao phó toàn bộ chương trình giao dịch cho một chương trình máy tính vô cảm, nhà giao dịch hộp đen hy vọng loại bỏ cảm xúc như một yếu tố trong đầu tư. Ông dựa vào máy tính để thêm alpha - tức là, trở lại hơn và trên đó có thể giải thích được bằng cách di chuyển thị trường nói chung.

Các thương nhân không sử dụng phương pháp hộp đen, mặt khác, đang dựa vào khả năng của chính họ để xem xu hướng và tìm và khai thác những bất thường trên thị trường, trong khi chống lại sự cám dỗ để đưa vào cảm xúc.

HFT có sinh lời trong thực tế không?

Có toàn bộ các công ty làm khá tốt cho mình với giao dịch thuật toán - nghĩa là, giao dịch bằng chương trình máy tính một mình. Một số tổ chức cũng sử dụng giao dịch tần số cao như một loại radar hoặc sóng siêu âm để điều hướng thị trường. Bằng cách đặt một dòng liên tục của các giao dịch nhỏ, một tổ chức có thể cung cấp cho chính nó và các thị trường với một mức giá hiện tại trên bất kỳ an ninh giao dịch nào. Họ cũng có thể cảm nhận nếu có một đơn đặt hàng lớn ra khỏi đó. Nếu một giao dịch thường mất 20 phút để thực hiện, và sau đó "sonar" của họ cảm nhận rằng tất cả các lời đề nghị của họ đang được chụp trong một nhịp tim, điều đó nói với họ rằng có một đơn đặt hàng lớn trên thị trường một nơi nào đó. Ai đó đang lạc quan về an ninh.

Sau đó, bằng cách phát hành một luồng đơn đặt hàng trên thị trường với giá tăng, họ có khả năng có thể phân biệt giá chào tối đa của bên kia. Sau đó, họ có thể phát hành một giao dịch lớn hơn với thông tin này. Vì vậy, trong trường hợp này, giao dịch tần số cao không phải là sự kiện chính, nhưng phục vụ để làm cho các giao dịch lớn hơn có lãi hơn.

Mặt khác, nhiều nhà đầu tư nhỏ hơn, với ít kỹ năng lập trình hoặc hiểu biết thị trường, đã bị xóa sổ. Trong khi đó, các nhà giao dịch cao tần sẽ thanh toán chi phí giao dịch và các khoản thuế như điên. Trong hầu hết các trường hợp, mỗi giao dịch tốn một vài đô la với một nhà môi giới chiết khấu.

Các ý kiến ​​chuyên gia khác: HFT có an toàn không?

Chúng tôi đã chuyển sang các chuyên gia để hỏi liệu HFT có cần thêm các biện pháp bảo vệ và điều chỉnh hay không.

• Jeffrey Chang, Cố vấn chính tại EXIQ, giải thích cách HFT cải thiện hiệu quả và giảm giá, nhưng cảnh báo rằng giao dịch thuật toán có thể gây ra rủi ro:

“Giao dịch tần số cao cần được phân biệt với giao dịch thuật toán một chút. HFT là thị trường làm và cung cấp thanh khoản - nếu bạn muốn bán cổ phiếu của bạn bây giờ thay vì chờ đợi cho một người mua, một nhà sản xuất thị trường giúp bạn tiết kiệm thời gian và kiếm tiền trong quá trình này bằng cách là người mua cuối cùng. Giao dịch tần số cao đã làm giảm chi phí. Đó là lý do chính khiến hầu hết mọi người sẽ chỉ trả một khoản chênh lệch giá thầu / yêu cầu 1c cho một nhóm cổ phiếu. Trước khi giao dịch trên máy vi tính, họ sẽ trả hơn 12 lần. Ngoài ra, khi họ đẩy các hệ thống để mở rộng quy mô và buộc cạnh tranh giữa các thị trường, mỗi đơn đặt hàng và mỗi cổ phần phí được đẩy xuống. Họ cũng đã làm cho thị trường hiệu quả hơn.

Mặt khác, giao dịch thuật toán dễ bị nhiều vấn đề hơn - nhưng khi mọi thứ thất bại, đó là những người đã viết và sử dụng mã bị xử lý. Nếu có những quy định liên quan, họ phải đảm bảo ai chịu trách nhiệm về giao dịch vô trách nhiệm nói chung, hỗ trợ máy tính hay không, và làm rõ điều đó với người thường và những người không muốn tiền đầu tư vào các công cụ tài chính kỳ lạ. ”

• Joe Fox, người sáng lập và giám đốc điều hành của nhà môi giới trực tuyến Ditto Trade, giải thích tại sao HFT đã tạo ra một sân chơi không công bằng và làm thế nào mọi thứ có thể được san bằng:

“Giao dịch tần số cao chắc chắn cần phải được trị vì, bởi vì nó đặt nhà đầu tư cá nhân vào một sân chơi không công bằng. Khi nhà đầu tư cá nhân cảm thấy rằng thị trường chứng khoán là không công bằng, thị trường chứng khoán bị phá vỡ. Tuy nhiên, sẽ rất khó để tìm ra cách tiếp cận hoạt động. Dường như châu Âu sẽ tạo ra một khoản thuế giao dịch sẽ hạn chế tiềm năng lợi nhuận của hoạt động đó, nhưng kết quả có khả năng là các công ty này sẽ giảm gấp đôi giao dịch của họ trên thị trường Mỹ, nơi tôi không tin rằng sẽ có hỗ trợ cho một loại thuế như vậy, làm tăng thêm nguy cơ bị treo nhiều flash hơn. Các ý tưởng khác liên quan đến việc cung cấp cho các nhà quản lý 100% tính minh bạch trong hoạt động giao dịch. Điều đó là tốt cho việc tìm hiểu những gì đã xảy ra trong quá khứ, nhưng thật khó để thấy điều đó là ngăn ngừa các vấn đề trong tương lai.

Trước đây, ưu tiên số một của sàn giao dịch là nhà đầu tư. Bây giờ có ưu tiên số một là lợi nhuận, ngay cả khi tạo ra những lợi nhuận đó nó gây tổn hại cho các nhà đầu tư. Không có nghĩa lý gì. Điều này khiến cho các sàn giao dịch mất vị trí quan trọng. Tôi tin rằng cách tốt nhất để khắc phục vấn đề là cung cấp cho các công ty khả năng quyết định nơi giao dịch của họ được giao dịch, ngăn chúng xảy ra trong “các bể tối” hoặc một số sàn giao dịch thay thế khác nơi các nhà giao dịch cao tần tụ tập. Tôi nghĩ rằng loại kiểm soát đó sẽ đi một chặng đường dài để giảm tác động của giao dịch tần số cao. Tất cả các vấn đề trên chỉ ra một câu hỏi hóc búa mới: nhà đầu tư cần phải có mặt trên thị trường, nhưng nếu họ không chú ý đến những gì đang diễn ra, thì họ không nên có mặt trên thị trường. Chúng tôi bắt đầu Ditto Trade như một giải pháp cho vấn đề này. ”

• Jay Hinton, Giám đốc sản phẩm toàn cầu với nền tảng giao dịch Mantara, xây dựng trường hợp cho quy định của HFT cũng như các loại giao dịch khác:

“HFT, giống như tất cả các giao dịch khác, yêu cầu quy định nếu chúng ta duy trì sự ổn định và công bằng trong thị trường vốn. Việc chuyển đổi các sàn giao dịch thành các công ty vì lợi nhuận đã làm cho điều này trở nên phức tạp hơn, khi nó trao đổi với các nhà quản lý. Như chúng ta thấy với các ngành công nghiệp công nghệ cao khác, các nhà quản lý đấu tranh để duy trì trước đường cong, và thường bị bỏ lại để cố gắng thực hiện các biện pháp tạm thời. Vấn đề này trở nên tồi tệ hơn khi bạn xem xét rằng có rất nhiều loại chiến lược HFT, một số trong đó giải quyết những bất cập thị trường hợp pháp, và những người khác tìm cách chơi hệ thống, và chủ yếu là thao túng thị trường.

Câu trả lời ở đây là gấp đôi: đầu tiên, các sàn giao dịch cần phải điều chỉnh các ưu đãi để các nhà sản xuất thị trường HFT được thưởng vì đóng góp thanh khoản khi tăng biến động. Thứ hai, các nhà quản lý cần tập trung vào vấn đề như cải cách quy mô đánh dấu, và tăng cường giám sát cho việc trích dẫn báo giá, và các chiến lược khác chủ yếu là thao tác thị trường. ”

• Peter Pham, tác giả của The Big Trade, giải thích lý do tại sao các quy định sẽ không giải quyết được các vấn đề do HFT đặt ra:

“Quy định sẽ không giải quyết các vấn đề xung quanh HFT. Các quỹ sẽ được tự do triển khai vốn theo quyết định của họ. Giải pháp nên đến từ các sàn giao dịch, tạo ra sự phá vỡ về tốc độ lưu lượng đơn đặt hàng. Làm mịn tốc độ thay đổi của giá thầu và yêu cầu đến với ngăn chặn một số vụ tai nạn flash lạm dụng và cuộc tấn công dừng lỗ xảy ra ngay bây giờ. ”

• Merlin Rothfeld, giảng viên tại Học viện giao dịch trực tuyến, giải thích cách chiến thuật nhồi nhét báo giá được sử dụng bởi các công ty HTF có thể gây bất lợi cho nhà đầu tư trung bình:

“Tần suất cao chỉ đơn giản là khai thác công nghệ. Nó cung cấp cho các công ty một lợi thế tốc độ đáng kể bằng cách collocating máy chủ thực hiện của họ gần gũi hơn với các máy chủ trao đổi. Điều này đặt nhà đầu tư trung bình vào một bất lợi tốc độ đáng kể. Trong chính nó, tình hình trên là xấu, nhưng đó không phải là phần tồi tệ nhất. Lớp tiếp theo là trích dẫn của các công ty HFT. Họ cố ý gửi một số lượng lớn các đơn đặt hàng cố gắng làm méo các nguồn cấp dữ liệu, do đó cho các máy tính được sắp xếp gần hơn với các máy chủ trao đổi lợi thế rất lớn trong khi nhà giao dịch trung bình bị kẹt với dữ liệu bị trễ. Đỉnh cao của vấn đề không phải là HFT, mà là các trao đổi cung cấp cho các công ty gửi khối lượng lớn cổ phiếu ưu đãi liên quan đến việc định tuyến lệnh. Đó là tất cả thuật toán dựa trên và thứ tự của bạn càng cao trong hàng đợi bạn đi. Vì vậy, nhà giao dịch trung bình không có cơ hội. Rõ ràng không phải là một sân chơi công bằng và cấp độ, nhưng bạn mong đợi những trao đổi nào (các công ty được giao dịch công khai tìm cách kiếm lợi nhuận lớn cho các cổ đông) để làm gì?

Nó có nên được điều chỉnh không? Chắc chắn rồi. Bạn phải trả tiền cho các đơn đặt hàng bạn gửi cho thị trường. Nếu một công ty HFT muốn gửi 100 nghìn đơn đặt hàng cho tổng số một triệu cổ phiếu mà họ không có ý định thực sự thực hiện, họ vẫn sẽ phải trả 10k chỉ cho nỗ lực này. Người điều tiết cần phải làm cho sân chơi công bằng. ”