Quỹ giáo dục ETF Corner: Ví dụ thế giới thực về chào giá thầu |

Tính đến ngày 1 tháng 7, có 396 quỹ giao dịch ít hơn -giá trị giá trị của tài sản danh mục đầu tư của họ. Nhiều người trong số những giảm giá đã mở rộng đến mức cực đoan của 15%, 20% hoặc nhiều hơn. Ví dụ, RMR Châu Á Thái Bình Dương Bất động sản (NYSE: RAP) trị giá 19,68 đô la, nhưng thị trường chỉ sẵn sàng trả 14,95 đô la - khoảng 75 xu trên đô la.

Những ngắt kết nối định giá này có thể là một thanh kiếm hai lưỡi. Chúng thật tuyệt vời cho những người mua săn mặc cả, nhưng có thể là nỗi đau thực sự đối với người bán. Nếu một tài sản trị giá 19,68 đô la thì đó là những gì tôi muốn được thanh toán khi đến lúc rút tiền. Lịch sử cho thấy rằng các khoản giảm giá lớn bất thường có xu hướng thu hẹp theo thời gian - các cổ đông RAP sẽ vui mừng khi biết rằng quỹ thực sự đã thu được phí bảo hiểm trước khi bán lại năm 2008. Nhưng những người bán động cơ hiếm khi có thời gian chờ đợi hàng tháng, hãy để một mình năm, để giá quay trở lại nơi họ thuộc về.

Các công ty quỹ hiểu điều này, đó là lý do tại sao họ có các đề nghị đấu thầu định kỳ. Về cơ bản, đây là những cửa sổ mà cổ đông có thể đấu thầu (bán) một số hoặc tất cả cổ phần của họ trở lại công ty. Nhưng đây là phần tốt: những cổ phiếu đó không chỉ nhận giá thị trường, mà còn giá trị đầy đủ.

Nói cách khác, những người bán hàng tận dụng lợi thế có thể loại bỏ mức chiết khấu pesky qua đêm. Trong trường hợp của RAP, một đề nghị đấu thầu sẽ cung cấp cho nhà đầu tư cơ hội bán cổ phiếu của họ cho + 30% nhiều hơn họ hiện đang tìm kiếm trên thị trường mở.

Tất nhiên, những ưu đãi này không hoàn toàn vị tha. Các công ty quản lý tiền không muốn thấy tiền của họ bị đánh giá thấp một cách kinh niên (cơ sở tài sản nhỏ hơn có nghĩa là doanh thu ít hơn). Nhưng họ cũng không thể thanh lý hoàn toàn các khoản tiền sinh lời - do đó, thông thường đối với các đề nghị đấu thầu bao gồm 20% hoặc ít hơn số lượng cổ phiếu đang lưu hành. Nếu các nhà đầu tư cố gắng để dỡ bỏ nhiều hơn, sau đó họ thường đấu thầu trên cơ sở tỷ lệ.

Đây là một ví dụ thực tế về những gì bạn sẽ thấy, lịch sự của Neuberger Berman:

Neuberger Berman Trung tâm thành phố Quỹ Inc (NYSE: NBH)

đã công bố giai đoạn đo tiếp theo phù hợp với các điều khoản của chương trình khuyến mại của mình. Theo mỗi chương trình ưu đãi đấu thầu, nếu cổ phiếu phổ thông của quỹ giao dịch ở mức chiết khấu trung bình hàng ngày cho giá trị tài sản ròng (NAV) lớn hơn 10% trong khoảng thời gian 12 tuần, quỹ sẽ thực hiện chào giá từ 5% đến 20 % cổ phiếu phổ thông chưa thanh toán của nó ở mức giá bằng 98% NAV được xác định vào ngày phiếu mua hàng hết hạn. Quỹ đã xác định rằng giai đoạn đo tiếp theo của nó sẽ bắt đầu vào ngày 19 tháng 2 năm 2010 và kết thúc vào ngày 14 tháng 5 năm 2010. Khá đơn giản - nếu quỹ trung bình từ 10% trở xuống dưới nước, thì công ty sẽ tham gia và mua tối đa 20% cổ phần từ các nhà đầu tư quan tâm ở mức 98% NAV. (Ngẫu nhiên, quỹ được giao dịch với mức chiết khấu nhỏ hơn trong khoảng thời gian đo lường, do đó không có đề nghị đấu thầu nào được gia hạn).

Theo thời gian, một trong những cổ phiếu danh mục đầu tư của chúng tôi sẽ là người nhận ưu đãi đấu thầu. Trong hầu hết các trường hợp, chúng tôi từ chối tham gia và muốn gắn nó ra để đạt được lợi nhuận lớn hơn trong một thời gian dài. Nhưng đôi khi thông báo một mình có thể cung cấp một tia lửa. Và đối với các nhà đầu tư sẵn sàng bán vì một lý do nào đó, những ưu đãi này có thể cung cấp một điểm xuất phát thuận lợi.