ĐừNg bị lừa bởi tỷ lệ P / E |
Gigi D'Agostino Bla Bla Bla
Bạn có thể biết tên Bill Miller. Ngoài Warren Buffett, anh ta có thể là thứ gần nhất mà thế giới đầu tư đã đến với một ngôi sao nhạc rock.
Hàng năm, hàng triệu nhà đầu tư đã đặt ra với một mục tiêu: vượt trội hơn S & P 500. Legg Mason Value Trust đã làm điều đó trong 15 năm liên tiếp ấn tượng.
Vệt đó cuối cùng đã bị phá vỡ vào năm 2006, nhưng danh tiếng của anh đã được củng cố vững chắc tại thời điểm đó. Từ khi thành lập quỹ vào tháng 4 năm 1982 cho đến năm 2006, Miller đã điều hành quỹ của mình để tăng lãi suất hàng năm lên 16%. Điều đó đủ tốt để biến khoản đầu tư 10.000 đô la thành 395.000 đô la - khoảng hơn 156.000 đô la so với một quỹ chỉ số rộng lớn đã trở lại.
Sau một thời gian dài quá hạn, quỹ của Miller đã trở lại trên các bảng xếp hạng một lần nữa. Thực tế, mức tăng 47% của quỹ trong năm 2009 là 1.200 điểm cơ bản trước S & P 500.
Đây là những gì bạn có thể không biết. Miller đạt được ngôi sao và chạy vòng quanh các nhà quản lý quỹ giá trị khác bằng cách lấy cổ phần lớn trong các công ty như eBay (Nasdaq: EBAY) , Google (Nasdaq: GOOG) và Amazon. com (Nasdaq: AMZN) - các giá cao mà giá trị thuần túy sẽ không chạm vì tỷ lệ P / E cao.
Thông điệp rõ ràng: Nếu tỷ lệ P / E là thước đo giá trị duy nhất của bạn, hãy sẵn sàng để cho một số lợi nhuận trượt qua các ngón tay của bạn. Trên thực tế, Kinh doanh của nhà đầu tư đã phát hiện ra rằng một số người chiến thắng lớn nhất trên thị trường đã được giao dịch với mức giá cao hơn 30 lần trước khi họ chuyển đổi.
rẻ và đắt tiền. Một cổ phiếu có P / E dưới 10 có thể là một thỏa thuận tốt hơn so với giao dịch khác ở mức P / E trên 20. Nhưng sau đó một lần nữa nó có thể không. Những con số này có thể khiến bạn ở trong sân chơi bóng chày - nhưng cắn móc, dây chuyền và giếng mỏ có thể khiến bạn mất nhiều tiền.
Bỏ qua thực tế là thu nhập có thể bị tăng vọt do bán tài sản, giảm phí một lần và bị bóp méo theo những cách khác
Vấn đề là, khi bạn trở thành một chủ sở hữu một phần trong một công ty, bạn có một tuyên bố không chỉ về thu nhập của ngày hôm nay, mà là tất cả lợi nhuận trong tương lai nữa. Công ty phát triển nhanh hơn, dòng tiền trong tương lai càng có giá trị đối với cổ đông.
Đó là lý do tại sao Warren Buffett thích nói rằng "tăng trưởng và giá trị được nối vào hông".
Bạn không thể gói gọn giá trị vốn có của một doanh nghiệp theo tỷ lệ P / E. Lấy Amazon, ví dụ, đã được giao dịch ở mức trung bình 66 lần thu nhập trong 5 năm qua. Thỉnh thoảng, cổ phiếu đã thu hút được bội số trên 80. Nhiều người đã xem xét con số đó và ngay lập tức bác bỏ công ty này là đắt đỏ. Và đối với hầu hết các công ty sẽ là sự thật.
Nhưng hóa ra, cổ phiếu thực sự rẻ so với những gì gã khổng lồ thương mại điện tử sẽ sớm trở thành. Trên thực tế, thẻ giá $ 35 đắt tiền từ tháng 3 năm 2005 chỉ bằng 12 lần so với số tiền mà công ty kiếm được trên mỗi cổ phiếu hiện nay - và những người như Bill Miller đã phát hiện ra tiềm năng của công ty đã đạt được 230%. lưu trữ báo cáo hàng năm, tôi thấy CEO Jeff Bezos hoan nghênh doanh số bán hàng của Amazon là 148 triệu đô la vào năm 1997. Hôm nay, công ty thu về số tiền đó mỗi 2,2 ngày. Rõ ràng, loại siêu tăng trưởng đó xứng đáng với một mức giá cao.
Và đó chính xác là lý do tại sao các nhà đầu tư giá trị không nên sợ hãi các cổ phiếu tăng trưởng - tăng trưởng đơn giản chỉ là một thành phần có giá trị. thí dụ. Bảng dưới đây mô tả tác động của các giả định tăng trưởng dòng tiền trong tương lai trên Công ty XYZ giao dịch hôm nay với giá $ 10. Để đảm bảo tính nhất quán, chúng tôi sẽ giữ cho tất cả các biến khác không thay đổi.
Nếu dòng tiền tự do tăng trưởng với tốc độ khiêm tốn 6% hàng năm trong năm năm tới, thì khoản đầu tư 10 đô la của bạn vào Công ty XYZ sẽ trị giá khoảng 13,30 đô la trên mỗi cổ phiếu hoặc lợi tức 33%. Nếu dòng tiền phát triển nhanh hơn, giá trị dự kiến của nó nhanh chóng tăng lên trở lại 46,9%, 101,1% hoặc thậm chí 148,8%.
Nhiều nhà phân tích chọn sử dụng Giá / Thu nhập để Tăng trưởng (PEG) ngoài tỷ lệ P / E. PEG là một phép tính đơn giản - (P / E) / (Tỷ lệ tăng trưởng thu nhập hàng năm).
Tỷ lệ PEG được sử dụng để đánh giá định giá cổ phiếu trong khi tính đến tăng trưởng thu nhập. Một nguyên tắc nhỏ là PEG là 1.0 cho thấy giá trị hợp lý, nhỏ hơn 1.0 cho thấy cổ phiếu bị định giá thấp, và hơn 1.0 cho thấy nó được định giá quá cao. Dưới đây là cách hoạt động:
Nếu Cổ phiếu ABC đang giao dịch với tỷ lệ P / E là 25, nhà đầu tư giá trị có thể coi đó là "đắt tiền". Nhưng nếu tỷ lệ tăng trưởng thu nhập của nó được dự đoán là 30%, tỷ lệ PEG của nó sẽ là 25/30 PEG.83. Tỷ lệ PEG nói rằng Cổ phiếu ABC bị định giá thấp so với tiềm năng tăng trưởng của nó.
Điều quan trọng là nhận ra rằng chỉ dựa vào một số liệu sẽ hầu như không bao giờ cung cấp cho bạn một thước đo chính xác về giá trị. Việc có thể sử dụng và giải thích một số biện pháp sẽ cung cấp cho bạn ý tưởng tốt hơn về toàn bộ hình ảnh khi đánh giá hiệu suất và tiềm năng của cổ phiếu.
